AI Pure-Plays u fokusu: C3.ai, SoundHound, BigBear.ai
- C3.ai (NYSE: AI): Dionica proizvođača AI softvera za poduzeća C3.ai snažno je oscilirala nakon što je izvršni direktor Thomas Siebel najavio planove za povlačenje zbog zdravstvenih razloga. Dionice su pale oko 11% u četvrtak dok su ulagači probavljali vijest finviz.com. Siebel, koji će ostati izvršni predsjednik, rekao je da je autoimuna bolest koja uzrokuje gubitak vida potaknula njegovu odluku: “Kako bi C3 AI dosegao svoj puni potencijal… upravni odbor i ja smo pokrenuli potragu za novim izvršnim direktorom” finviz.com. Wedbush Securities je promjenu vodstva nazvao “prilikom za druge tvrtke da preuzmu C3.ai,” zadržavajući Outperform rejting i ciljanu cijenu od 35 dolara finviz.com. Ova promjena stavila je C3.ai u središte pozornosti kao mogućeg kandidata za preuzimanje u vrućem AI sektoru.
- SoundHound AI (NASDAQ: SOUN): Inovator u glasovnom AI-u SoundHound muči se vratiti zamah nakon eksplozivne 2024. Njegova dionica zatvorila je na oko $11.71 u petak bitrue.com – otprilike 50% ispod svog vrhunca od 24 dolara s kraja prošle godine. Tvrtka je ipak zabilježila brz rast (151% veći prihod na godišnjoj razini u Q1 2025) uslijed rastuće potražnje za glasovnim asistentima reuters.com reuters.com. Međutim, profitabilnost i dalje izmiče i dionice su pale oko 40% od početka godine kako se početni entuzijazam ohladio aol.com. Analitičari su podijeljeni: Piper Sandler je nedavno označio SOUN s Neutral rejtingom i ciljem od 12 dolara marketbeat.com, dok su optimisti poput D.A. Davidsona (u ožujku) tvrdili “SoundHound osvaja tržišni udio i kupci kucaju na njegova vrata,” tada podižući cilj na 7,50 dolara reuters.com. Ulagači će pratiti SoundHoundove rezultate 7. kolovoza u potrazi za znakovima preokreta.
- BigBear.ai (NYSE: BBAI): Nasuprot tome, dionice male kompanije BigBear.ai bilježe snažan rast. Dionica ove tvrtke, koja se bavi AI analitikom s fokusom na obranu, porasla je 82% u 2025. godini do sada economictimes.indiatimes.com, a nedavno se trgovala oko 8 dolara nakon novog dnevnog skoka od 3% economictimes.indiatimes.com. BigBear.ai iskorištava entuzijazam za AI u vojnim i obavještajnim primjenama, a uspoređuju ga s Palantirom. Tvrtka je u siječnju postavila bivšeg dužnosnika Ministarstva domovinske sigurnosti Kevina McAleenana za izvršnog direktora i aktivno traži nove obrambene ugovore. Unatoč samo umjerenom jednoznamenkastom rastu prihoda, zamah BigBeara ostaje snažan zbog nagađanja da bi njegove AI sposobnosti u obavještavanju na bojištu mogle donijeti iznimno velike buduće dobitke economictimes.indiatimes.com economictimes.indiatimes.com. Trgovci upozoravaju da je ova “raketa” uglavnom pogonjena zamahom, a tehnički indikatori pokazuju pretjeranu kupljenost economictimes.indiatimes.com economictimes.indiatimes.com. Ipak, nagli rast dionice – i sedmerostruko povećanje rasprava na forumima – naglašava spekulativnu groznicu za nišne AI dionice.
Tehnološki divovi udvostručuju ulaganja u AI
Alphabet (GOOGL) – Googleova matična tvrtka podigla je tržište na nove visine ovog tjedna nakon što je razvalila rezultate za drugo tromjesečje. Alphabet je potvrdio da se velika ulaganja u AI isplaćuju: prihod Google Cloud odjela porastao je gotovo 32% prošlog tromjesečja, nadmašivši prognoze, dok su interni AI čipovi i novi Gemini model pomogli privući potražnju poduzeća reuters.com. Tvrtka je čak povećala svoja kapitalna ulaganja za 2025. za 10 milijardi dolara – na 85 milijardi dolara – kako bi izgradila više podatkovnih centara i “ostala konkurentna u sve žešćoj AI utrci Silicijske doline” reuters.com. Izvršni direktor Sundar Pichai istaknuo je napredak u generativnoj AI, a ulagači su pozdravili Alphabetovu agresivnu strategiju. Dionica je skočila oko 3% nakon objave rezultata reuters.com. “Google se vratio borbeno ovog tromjesečja,” izjavio je Bernsteinov analitičar Mark Shmulik, napominjući da su nakon godina opreza, “ulagači dugo tražili da Google bude ‘agresivniji’ u AI utrci.” reuters.com Čini se da su ti pozivi uslišani – Alphabetova AI oklada povećava njegovu dobit i podiže šire tržište. Vijesti iz Alphabeta pomogle su da S&P 500 i Nasdaq dosegnu rekordne razine zatvaranja u četvrtak, jer su trgovci to vidjeli kao potvrdu da će velika ulaganja u AI od strane tehnoloških divova donijeti rezultate reuters.com reuters.com.
Microsoft (MSFT) – Microsoft, koji je ranije ovog tjedna objavio financijske rezultate, također je nagovijestio da umjetna inteligencija unosi novi život u njegove vodeće poslovne segmente. Softverski div nadmašio je očekivanja zahvaljujući snazi svoje Azure cloud divizije i AI usluga, što je dionice podiglo za više od 6% u trgovanju nakon zatvaranja burze reuters.com. Izvršni direktor Satya Nadella rekao je da Azureove AI ponude (mnoge pokretane OpenAI-jevim GPT modelima) potiču rekordnu potrošnju clouda od strane poslovnih korisnika. Microsoft ulaže kapital u AI infrastrukturu – iako upozorava da će se povrat ulaganja povećavati s vremenom reuters.com. Posebno je financijska direktorica Amy Hood predvidjela sporiji kratkoročni rast clouda dok tvrtka apsorbira troškove za AI podatkovne centre reuters.com. Ipak, Wall Street je Microsoftove rezultate shvatio kao dokaz da njegovo višemilijardno partnerstvo s OpenAI-jem daje rezultate. “Značajna ulaganja u AI su se isplaćivala,” navodi Reuters, a rast Azurea umirio je ulagače da Microsoftova AI oklada ima dugoročnu perspektivu reuters.com. Dionice Microsofta završile su tjedan u plusu od oko 1%, čime su dodatno povećale svoj snažan rast od početka godine.
Amazon (AMZN) – E-commerce i cloud div Amazon također je trgovao više (+1%–3%) u iščekivanju vlastitih rezultata sljedeći tjedan reuters.com reuters.com. Amazonova AWS cloud jedinica suočava se s rastućom konkurencijom, ali je najavila niz AI inicijativa – od prilagođenih Bedrock AI usluga do čipova poput Inferentia – kako bi zadržala prednost. Ulagači očekuju da će Amazonovo izvješće za drugo tromjesečje (koje izlazi 31. srpnja) pokazati solidan rast AWS-a zahvaljujući AI radnim opterećenjima. Tvrtka je također integrirala više AI-a u maloprodaju (poboljšavajući pretragu i Alexu), što bi moglo povećati angažman korisnika. Dionice Amazona porasle su zajedno s ostalim megakap dionicama zbog optimizma da će “snažna potražnja za AI-jem i cloudom” poduprijeti njegove rezultate ts2.tech. Svaka iznenađenja vezana uz AI u Amazonovim smjernicama bit će u fokusu tržišta u narednim danima.
Meta Platforms (META) – Matična tvrtka Facebooka i Instagrama izazvala je veliku pažnju zapošljavanjem vrhunskih AI stručnjaka. Izvršni direktor Mark Zuckerberg objavio je da se Shengjia Zhao, su-kreator OpenAI-jevog ChatGPT-a i GPT-4, pridružio Meti kao glavni znanstvenik novog “Superintelligence” AI Laba reuters.com reuters.com. Zhao će izravno surađivati sa Zuckerbergom i glavnim AI direktorom Alexandrom Wangom (kojeg je Meta zaposlila iz Scale AI) na usmjeravanju istraživanja napredne umjetne inteligencije i potencijalne opće umjetne inteligencije. Ovo zapošljavanje dio je nedavne AI “utrke u naoružanju” u Meti – tvrtka nudi najizdašnije pakete plaća u Silicijskoj dolini kako bi privukla istraživače dok pokušava sustići konkurente u generativnoj AI reuters.com. Metini vlastiti rezultati za drugo tromjesečje tek slijede (zakazani za 30. srpnja), ali tvrtka je već najavila dvoznamenkasti rast prihoda uz pomoć AI-poboljšanja u ciljanju oglasa investopedia.com. U prvom tromjesečju, Metine AI-preporuke sadržaja značajno su povećale angažman korisnika i broj prikaza oglasa. Kako je rekao Zuckerberg, cilj Mete je “izgraditi potpunu opću inteligenciju i otvoreno dijeliti naš rad” – strategija koja izaziva i pohvale i skepticizam u AI zajednici reuters.com. Dionice Mete su ovaj tjedan blago porasle i u plusu su oko 120% od početka godine, dok investitori vjeruju da će AI zaokret otvoriti nove izvore prihoda (od Reelsa do metaverzuma).
Nvidia (NVDA) – Nijedna tvrtka ne utjelovljuje AI dionički boom kao proizvođač čipova Nvidia. Ovaj tjedan vrijednost Nvidije nakratko je dosegnula nevjerojatnih 4 bilijuna dolara, čime je postala najvrjednija tvrtka na svijetu – sedmerostruki rast u samo pet godina reuters.com. Nvidia grafički procesori čine okosnicu većine AI sustava, a nezasitna potražnja za njezinim GPU-ovima (za treniranje velikih modela) dovela je do izvanrednih zarada i ponovljenih povećanja prognoza. Dionica je ove godine porasla oko 250%, a u jednom je trenutku njezina težina u S&P 500 nadmašila cijele sektore reuters.com reuters.com. Međutim, konkurencija raste. U subotu je kineski Huawei predstavio novi AI računalni sustav, CloudMatrix 384, za koji stručnjaci iz industrije kažu da parira najboljim Nvidia rješenjima reuters.com reuters.com. Sustav, koji sadrži 384 napredna AI čipa Huaweija, privukao je veliku pažnju na Svjetskoj AI konferenciji u Šangaju. Analitičari Huaweijev ulazak vide kao izravni izazov Nvidia dominaciji u podatkovnim centrima reuters.com. Čak je i izvršni direktor Nvidije Jensen Huang priznao da Huawei “napreduje prilično brzo” na ovom polju reuters.com. Američka ograničenja izvoza AI čipova dosad su samo potaknula kineske tvrtke na inovacije. Ipak, Nvidijina prednost prvog pokretača i softverski ekosustav (CUDA) daju joj snažnu zaštitu. S prosječnim P/E iznad 40 i prihodima koji bi se ove godine trebali udvostručiti, Nvidia ostaje zaštitno lice AI rasta – i barometar investitorskog raspoloženja. Svaki posrtaj ili znak zasićenja potražnje mogao bi uzdrmati cijelo tržište.
AI ETF-ovi rastu dok indeksi obaraju rekorde
Eksplozivni rast dionica usmjerenih na AI odjeknuo je kroz fondove kojima se trguje na burzi i glavne indekse. S&P 500 i Nasdaq Composite zabilježili su najviše razine u povijesti ovog tjedna, potaknuti snažnim rastom dionica megakorporacija s velikim udjelom AI-a reuters.com. U četvrtak je S&P 500 zatvorio na 6.363 (rekord), dok je Nasdaq završio iznad 21.000 – s Alphabetom, Microsoftom, Amazonom i Nvidiom koji su svi porasli više od 1% tog dana reuters.com reuters.com. Od početka godine, “Veličanstvena sedmorka” tehnoloških divova (Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon, Nvidia, Tesla, Meta) pridonijela je većini dobitaka S&P-a. Ove sedam dionica sada čini više od 30% ukupne vrijednosti S&P 500 reuters.com – razina koncentracije kakva nije viđena desetljećima. “Tržište dionica naglašava pozitivno,” primijetio je jedan analitičar, dok se ulagači okupljaju oko AI pobjednika, zanemarujući zaostale sektore reuters.com.ETF-ovi s AI tematikom bilježe neviđene priljeve sredstava. Globalno, imovina u fondovima usmjerenim na AI i big data dosegla je 38,1 milijardu dolara do kraja prvog tromjesečja 2025., što je sedmerostruko povećanje u pet godina etf.com. U SAD-u, AI ETF-ovi su se pojavili kao preferirani investicijski instrument – imovina AI ETF-ova sa sjedištem u SAD-u skočila je na 5,5 milijardi dolara (samo oko 15% globalnog iznosa, ali brzo raste) etf.com etf.com. Najveći je Global X Artificial Intelligence & Technology ETF (AIQ), koji je profitirao zahvaljujući statusu prvog na tržištu etf.com. Zanimljivo, gotovo svaki fond fokusiran na AI drži istu šačicu megakapitaliziranih dionica. Prema Morningstaru, Nvidia se pojavljuje u gotovo 90% AI fondova, a svih Magnificent Seven drži većina AI portfelja etf.com. To predstavlja dilemu: mnogi “AI ETF-ovi” su zapravo prikriveni tehnološki indeksni fondovi, što “stvara strukturne izazove” za menadžere koji pokušavaju ne samo kopirati Nasdaq etf.com. Neki noviji fondovi pokušavaju specijaliziranije pristupe (na primjer, fokus na isključivo AI softverske tvrtke ili međunarodna imena) kako bi se diferencirali.
Osim dionica, AI groznica utječe i na druge klase imovine. ETF-ovi za poluvodiče i ETF-ovi za cloud computing također su snažno porasli zahvaljujući optimizmu oko AI-a. U međuvremenu, tematski ETF priljevi u Europi dosegnuli su rekordne razine u prvoj polovici 2025., predvođeni strategijama usmjerenim na obranu i AI, koje su privukle 8,7 milijardi dolara novog kapitala od početka godine etfexpress.com. Jasno je, od Wall Streeta do malih ulagača, AI je vruća tema – investitori ulažu kapital u ideju da će ova tehnologija revolucionirati industrije i opravdati današnje visoke valuacije.
Regulatorne novosti: AI politika se zahuktava u SAD-u i Kini
Protekla dva dana donijela su značajne vijesti o politici koje bi mogle oblikovati AI krajolik. U Washingtonu je Trumpova administracija predstavila novu strategiju izvoza AI-ja s ciljem jačanja američkog vodstva. U srijedu su dužnosnici objavili “AI nacrt” osmišljen za značajno proširenje američkog izvoza AI-ja saveznicima reuters.com. Plan nastoji potaknuti američke tvrtke da slobodnije izvoze AI softver i čipove prijateljskim državama, jačajući zapadni AI ekosustav i ograničavajući pristup Kine. To se nadovezuje na postojeće američke kontrole izvoza koje zabranjuju prodaju najnaprednijih Nvidia i AMD čipova Kini reuters.com. Predsjednik Donald Trump je AI predstavio kao stratešku granicu u tehnološkom rivalstvu SAD-a i Kine, a ovaj izvoz naglašava namjeru Washingtona da zadrži prednost. (Važno je napomenuti da američki regulatori također razmatraju zaštitne mjere za AI kod kuće – poput pravila o AI-ju u financijama i zahtjeva za transparentnost modela – iako još nije donesena nijedna značajna domaća regulativa.)Preko Pacifika, Kina je signalizirala vrlo drugačiji pristup. U subotu je na Svjetskoj AI konferenciji u Šangaju premijer Li Qiang pozvao na stvaranje globalne organizacije za suradnju u području AI radi zajedničkog upravljanja tehnologijom reuters.com reuters.com. Li je upozorio da bi bez međunarodne koordinacije AI mogao postati “isključiva igra nekoliko zemalja i kompanija,” neizravno upozoravajući na američku dominaciju reuters.com. Pozvao je zemlje da otvorenije dijele AI napredak kako zemlje u razvoju ne bi zaostale, navodeći da je Kina spremna podijeliti svoja AI postignuća s “Globalnim Jugom” reuters.com. “Opće globalno upravljanje AI-jem još je uvijek fragmentirano… Trebali bismo ojačati koordinaciju kako bismo što prije formirali globalni okvir za upravljanje AI-jem sa širokim konsenzusom,” rekao je Li na konferenciji reuters.com. Kao prvi korak, kineska vlada je objavila akcijski plan za globalno upravljanje AI-jem i iznijela ideju o novom međunarodnom tijelu sa sjedištem u Šangaju reuters.com. Ovo dolazi u trenutku kada Kina žuri sustići razvoj generativne AI – vlada želi i oblikovati globalne norme i osigurati da kineske tvrtke mogu dobiti podatke i tehnologiju poluvodiča koja im je potrebna unatoč američkim ograničenjima izvoza reuters.com.
Ovi kontrastni potezi naglašavaju rastući jaz u politici: SAD udvostručuje napore na “America-first” industrijskoj politici za umjetnu inteligenciju (s saveznicima), dok Kina zagovara multilateralnu suradnju i otvoreni pristup. Za tvrtke usmjerene na umjetnu inteligenciju, regulative postaju novi nepoznati faktor. Stroža izvozna pravila mogla bi, primjerice, pogoditi prodaju američkih proizvođača čipova Kini, dok bi globalna pravila za umjetnu inteligenciju mogla nametnuti nove troškove usklađivanja (ili otvoriti nova tržišta). Do sada su tržišta uglavnom ignorirala regulatorni rizik usred euforije oko umjetne inteligencije, ali to bi se moglo promijeniti. Tvrtke poput Nvidije i Microsofta pomno prate američko-kineske pregovore o tehnologiji, svjesne da vladine mjere vezane uz umjetnu inteligenciju “mogu poboljšati ili otežati izglede za rast” u ključnim regijama reuters.com reuters.com.
Dogovori, partnerstva i šuškanja o preuzimanjima u AI sektoru
Bilo je to burnih 48 sati za AI dogovore i nagađanja. U Londonu je britanska vlada sklopila strateško partnerstvo s OpenAI-jem, američkim startupom iza ChatGPT-a. Najavljeno 21. srpnja i ponovno u fokusu tijekom vikenda, partnerstvo će produbiti suradnju na istraživanju sigurnosti umjetne inteligencije i potencijalno usmjeriti ulaganja u britansku AI infrastrukturu reuters.com. “Umjetna inteligencija bit će ključna za promjene koje su nam potrebne… To se ne može postići bez tvrtki poput OpenAI-ja,” rekao je britanski ministar za tehnologiju Peter Kyle, pohvalivši partnerstvo kao poticaj britanskoj inovativnosti reuters.com. Vlada je obećala milijardu funti za superračunala usmjerena na umjetnu inteligenciju i nada se da će OpenAI proširiti svoj londonski ured u sklopu ovog dogovora reuters.com reuters.com. Izvršni direktor OpenAI-ja Sam Altman pohvalio je Ujedinjeno Kraljevstvo kao prvu zemlju koja je “prepoznala potencijal tehnologije” kroz Akcijski plan za AI prilike reuters.com. Ovo transatlantsko partnerstvo pokazuje kako se države natječu za privlačenje AI talenata i tvrtki – i kako vodeće AI kompanije poput OpenAI-ja koriste svoj utjecaj za osiguravanje povoljnih uvjeta poslovanja.
Drugdje, priče o spajanjima i preuzimanjima su u porastu. Nakon promjene na čelu C3.ai, analitičari su otvoreno razmišljali o tvrtki kao mogućoj meti za preuzimanje. “Ostavka glavnog direktora [je] prilika za druge tvrtke da preuzmu C3.ai,” primijetio je analitičar Wedbusha, tvrdeći da bi veće tehnološke ili industrijske tvrtke mogle uskočiti i kupiti AI alate i bazu klijenata C3.ai-a finviz.com. S obzirom da je dionica C3-a daleko od svojih najviših vrijednosti i da će uskoro biti imenovan novi direktor, nagađanja o preuzimanju vjerojatno će se nastaviti. Do sada se nije pojavilo ništa konkretno – uprava C3.ai-a nije naznačila da je tvrtka na prodaju – ali pad dionica i žar za AI imovinom čine ovu situaciju vrijednom praćenja.U međuvremenu, Elon Musk je zauzet tkanjem vlastitog AI carstva. Tesla je kasno u petak objavila da je primila nekoliko prijedloga dioničara koji pozivaju proizvođača električnih vozila da investira u Muskovo novo AI startup poduzeće, xAI reuters.com. Musk je ove godine osnovao xAI kako bi provodio istraživanja “maksimalno znatiželjne” umjetne inteligencije, a tvrtka je već prikupila 10 milijardi dolara financiranja (uključujući 5 milijardi dolara kroz prodaju udjela) reuters.com. U smjeloj međusektorskoj igri, xAI je u ožujku kupio društvenu mrežu X (bivši Twitter) za 33 milijarde dolara – preusmjerivši je za jačanje podataka za treniranje AI modela reuters.com. Musk je investitorima rekao da neće spojiti Teslu i xAI, ali planira održati glasanje dioničara o određenoj razini Tesline investicije u AI tvrtku reuters.com reuters.com. Prijedlozi će biti na glasačkom listiću na Teslinom sastanku dioničara 6. studenog. Ovo neobično spajanje automobilske i AI industrije pod Muskovim vodstvom izazvalo je i uzbuđenje i kritike. Neki Teslini dioničari brinu da bi Muskov politički angažman i višestruki fokus (automobili, rakete, društvene mreže i sada AI) mogli previše raspršiti Teslu reuters.com. Drugi vide potencijalne sinergije – npr. korištenje xAI-jevog “Grok” chatbota u Teslinim vozilima ili iskorištavanje Twitterovih podataka za poboljšanje Tesline AI tehnologije za autonomnu vožnju. Ishod glasanja o ulaganju u xAI mogao bi postaviti presedan za način na koji tradicionalne tvrtke sudjeluju u AI startup ekspanziji (putem izravnih udjela, partnerstava ili potpunih akvizicija).
Također je vrijedno spomenuti da Huaweiova prezentacija svog AI sustava koji konkurira Nvidiji u Šangaju (spomenuta ranije) naglašava da se tehnološki hardverski divovi uključuju u AI arenu kroz interno istraživanje i razvoj te partnerstva, a ne putem preuzimanja i spajanja. U području poslovnog softvera, svjedočili smo malom, ali simboličnom dogovoru: startup Spear AI prikupio je početna sredstva za primjenu AI-a u analizi podataka podmornica reuters.com, uz podršku obrambenih izvođača – što je znak da tradicionalne industrije prihvaćaju AI inovacije. Ovaj vikend nisu najavljene velike AI akvizicije, ali trend partnerstava je snažan: od vlada koje surađuju s AI laboratorijima, do kompanija poput Walmarta koje uvode AI “agente” za e-trgovinu, do banaka koje surađuju s fintech AI dobavljačima, suradnje se množe dok svi žele svoj dio AI kolača.
Stav analitičara i investitora: procvat ili balon?
Usred tržišnog AI uzbuđenja, na Wall Streetu se razvija rasprava: Jesmo li u AI-pokrenutom procvatu koji će transformirati ekonomiju ili u balonu spremnom za pucanje? Investitorski sentiment je podijeljen – često čak i unutar iste tvrtke – dok analitičari važu izvanredne izglede za rast naspram napuhanih valuacija i rizika koncentracije.
Optimizam prevladava: “AI je jedno od najjačih područja rasta za ekonomiju, a tržište odražava ekonomiju,” rekao je Adam Sarhan, izvršni direktor 50 Park Investments reuters.com. Ovaj bikovski pogled smatra da će rastuća ulaganja u AI povećati produktivnost, dobit i na kraju opravdati današnje visoke cijene dionica. Tvrtke od Alphabeta do Nvidije ostvaruju konkretne prihode izravno zahvaljujući AI-u, što jača tvrdnju da je ovo “procvat stvarne zarade”, a ne samo hype. Čak i tradicionalno oprezni analitičari podižu ciljeve; primjerice, Morgan Stanley je predvidio da bi generativni AI mogao dodati bilijune tržišne kapitalizacije tehnološkim tvrtkama u sljedećih nekoliko godina kroz nove AI-pokretane izvore prihoda reuters.com reuters.com. Poticajne makro vijesti – trend smanjenja inflacije i nade da bi se globalni trgovinski sporovi (poput američko–europskih carina) mogli riješiti reuters.com – dodatno ohrabruju one koji tvrde da se AI uzlet temelji na čvrstim temeljima. Ukratko, bikovi vide AI kao promjenu paradigme sličnu internetskoj ili mobilnoj revoluciji, s ranim pobjednicima koji su spremni dominirati rastućim tržištem.
Ali upozorenja postaju sve glasnija: “Kad nekolicina dionica dominira tržištem… razdoblje razočaranja [moglo bi imati] nesrazmjerno velike posljedice,” upozorio je Michael Reynolds iz Glenmede-a, napominjući da je sudbina S&P 500 previše vezana uz nekoliko AI-teških imena reuters.com reuters.com. Deset najvećih kompanija u S&P-u sada čini oko 40% indeksa – koncentracija čak i veća nego na vrhuncu dot-com balona reuters.com reuters.com. Glavni ekonomist Apollo Global Managementa, Torsten Slok, ističe da su vrijednosti današnjih tehnoloških divova (prema budućoj zaradi) veće nego 1999. godine reuters.com. Prosječni budući P/E omjer Magnificent Seven porastao je iznad 35×, premašujući razinu od 30× s početka 2000. godine reuters.com reuters.com. I za razliku od kasnih 90-ih, ovi divovi su već golemi po veličini – što otvara pitanje koliko još realno mogu rasti. “Ako rast potaknut umjetnom inteligencijom ne bude isporučen tako brzo kao što investitori očekuju,” značajna korekcija tržišta ne može se isključiti, primjećuje Reuters reuters.com. Skeptici napominju da smo već vidjeli naglu promjenu sentimenta: npr. Nvidia je izgubila gotovo 50% krajem 2024. prije nego što se snažno oporavila, a manje AI dionice poput C3.ai i SoundHound imale su divlje oscilacije uz malo promjena u temeljima. Tu je i rizik od konkurencije koja nagriza marže (kao što pokazuje Huaweijev izazov Nvidiji ili open-source AI modeli koji konkuriraju OpenAI-ju) i regulatornih šokova.
Važno je, međutim, da čak i neki pesimisti priznaju kako ovo nije čista repriza 2000. godine. Za razliku od dot-com ere, današnje tehnološke tvrtke s mega-kapom izuzetno su profitabilne, a ukupne tržišne valuacije (oko 22× buduće zarade za S&P 500) niže su nego 2000. godine reuters.com. Kako je jedan Reutersov kolumnist rekao, “vrijedi se prisjetiti da je dotcom balon bio obilježen pomamom za javnim ponudama i tvrtkama bez zarade – to danas nije slučaj” reuters.com reuters.com. Drugim riječima, AI je možda prenapuhan, ali također donosi stvarne proizvode i prihode na način na koji to rane dot-com startup tvrtke nisu činile.
Za sada, sentiment investitora ostaje uglavnom pozitivan – strah od propuštanja prilike nadmašuje strah od pada. Podaci o tijeku sredstava pokazuju da novac i dalje pristiže u tehnološke i AI fondove, a padovi se koriste za kupnju. Ipak, nekoliko iskusnih stratega poziva na oprez i diverzifikaciju. Preporučuju praćenje manje istaknutih dijelova AI lanca vrijednosti (npr. poslovni softver, AI kibernetička sigurnost, industrijske AI primjene) gdje su valuacije razumnije. Kako je nagovijestio Slok iz Apolla, “najbolja AI investicija možda nije u Magnificent Seven” – sugerirajući da bi AI igrači iz sjene ili čak ulaganja izvan dionica (poput REIT-ova za AI infrastrukturu ili dobavljača materijala za čipove) mogli ponuditi bolji omjer rizika i nagrade reuters.com fortune.com.
Zaključak: AI dionički procvat 2025. stvorio je golemo bogatstvo i u kratkom roku pogurao tržišta prema gore. Pokreću ga stvarna tehnološka dostignuća – ali i euforična očekivanja. Nadolazeći tjedni (s još izvještaja o zaradi velikih tehnoloških tvrtki) testirat će mogu li fundamenti pratiti tempo. Za sada su AI bikovi u kontroli, a ovo je bila “spektakularna” vožnja finviz.com. No čak i bikovi priznaju što je u igri: “Upravni odbor i ja pokrenuli smo potragu za novim izvršnim direktorom koji može tvrtku podići na višu razinu,” rekao je Tom Siebel iz C3.ai u svojoj oproštajnoj poruci finviz.com – osjećaj koji bi se mogao primijeniti na cijeli AI sektor. Sljedeće poglavlje zahtijevat će ne samo hype, već i realizaciju. Investitori će pomno pratiti mogu li današnji AI lideri ispuniti obećanja – ili će uzvišena priča doživjeti sudar sa stvarnošću.
Izvori: Za sastavljanje ovog izvještaja korišteni su Bloomberg, CNBC, Reuters, WSJ, TechCrunch i drugi pouzdani financijski mediji. Ključne informacije i citati preuzeti su s Reutersa radi točnosti, uključujući reakcije tržišta reuters.com reuters.com, istaknute rezultate poslovanja reuters.com reuters.com, komentare analitičara reuters.com reuters.com, te regulatorna zbivanja reuters.com reuters.com, između ostalog. Svi podaci su točni na dan 27. srpnja 2025.
