AI podjetja v ospredju: C3.ai, SoundHound, BigBear.ai
- C3.ai (NYSE: AI): Delnice proizvajalca programske opreme za podjetniško umetno inteligenco C3.ai so nihale potem, ko je izvršni direktor Thomas Siebel napovedal odstop iz zdravstvenih razlogov. Delnice so v četrtek padle za približno 11 %, saj so vlagatelji prebavljali novico finviz.com. Siebel, ki bo ostal izvršni predsednik, je dejal, da ga je k odločitvi spodbudila avtoimunska bolezen, ki povzroča izgubo vida: »Da bi C3 AI dosegel svoj polni potencial… sva z upravnim odborom začela iskanje novega izvršnega direktorja« finviz.com. Wedbush Securities je spremembo vodstva označil kot »priložnost za druge družbe, da prevzamejo C3.ai,« in ohranil oceno Outperform ter ciljno ceno 35 $ finviz.com. Preobrat je postavil C3.ai v središče pozornosti kot možnega kandidata za prevzem v vročem AI sektorju.
- SoundHound AI (NASDAQ: SOUN): Inovator na področju glasovne umetne inteligence SoundHound se po eksplozivnem letu 2024 trudi ponovno pridobiti zagon. Njegove delnice so se v petek zaprle pri približno 11,71 $ bitrue.com – približno 50 % pod vrhom 24 $ iz konca lanskega leta. Podjetje je sicer zabeležilo hitro rast (151 % višji prihodki na letni ravni v 1. četrtletju 2025) ob rastočem povpraševanju po glasovnih asistentih reuters.com reuters.com. Vendar pa dobičkonosnost ostaja nedosegljiva in delnice so letos padle za približno 40 %, saj se je začetno navdušenje ohladilo aol.com. Analitiki so razdeljeni: Piper Sandler je pred kratkim označil SOUN z nevtralno oceno in ciljno ceno 12 $ marketbeat.com, medtem ko so optimisti, kot je D.A. Davidson (marca), trdili, da »SoundHound pridobiva tržni delež in ima stranke, ki trkajo na njegova vrata,« ter takrat zvišali cilj na 7,50 $ reuters.com. Vlagatelji bodo pozorno spremljali 7. avgusta objavo rezultatov SoundHounda za znake preobrata.
- BigBear.ai (NYSE: BBAI): Nasprotno pa je delnica malega podjetja BigBear.ai dosegla izjemno rast. Delnica podjetja, ki se osredotoča na obrambno analitiko z umetno inteligenco, je v letu 2025 zrasla za 82 % economictimes.indiatimes.com in se je pred kratkim trgovala okoli 8 dolarjev po svežem 3-odstotnem dnevnem skoku economictimes.indiatimes.com. BigBear.ai izkorišča navdušenje nad umetno inteligenco v vojaških in obveščevalnih aplikacijah, pri čemer ga primerjajo s Palantirjem. Podjetje je januarja za izvršnega direktorja imenovalo nekdanjega uradnika za domovinsko varnost Kevina McAleenana in si prizadeva za nove obrambne pogodbe. Kljub le zmerni enomestni rasti prihodkov ostaja zagon BigBear.ai močan zaradi špekulacij, da bi lahko njegove zmogljivosti umetne inteligence na področju bojne obveščevalne dejavnosti prinesle izjemne prihodnje dobičke economictimes.indiatimes.com economictimes.indiatimes.com. Trgovci opozarjajo, da je ta »raketa« predvsem gibana z zagonom, saj tehnični kazalniki kažejo na prekupljene ravni economictimes.indiatimes.com economictimes.indiatimes.com. Kljub temu pa rast delnice – in sedemkratno povečanje razprav na forumih – poudarja špekulativno vnemo za nišne AI naložbe.
Tehnološki velikani podvajajo stave na AI
Alphabet (GOOGL) – Googlov starš je ta teden pretresel trg do novih rekordnih vrednosti po izjemnih rezultatih v 2. četrtletju. Alphabet je potrdil, da se velike naložbe v umetno inteligenco obrestujejo: prihodki enote Google Cloud so v zadnjem četrtletju poskočili za skoraj 32 %, kar je preseglo napovedi, saj so lastniški čipi za umetno inteligenco in novi model Gemini pomagali pritegniti povpraševanje podjetij reuters.com. Podjetje je celo povečalo svoje kapitalske izdatke za leto 2025 za 10 milijard dolarjev – na 85 milijard dolarjev – za gradnjo več podatkovnih centrov in da bi “ostali konkurenčni v vse bolj zaostreni AI tekmi v Silicijevi dolini” reuters.com. Izvršni direktor Sundar Pichai je izpostavil napredek na področju generativne umetne inteligence, vlagatelji pa so pozdravili Alphabetovo agresivno strategijo. Delnica je po objavi rezultatov poskočila za približno 3 % reuters.com. “Google se je v tem četrtletju vrnil v igro,” je dejal analitik Bernstein Mark Shmulik in poudaril, da so po letih previdnosti “vlagatelji že dolgo zahtevali, da Google postane bolj ‘agresiven’ v AI tekmi.” reuters.com Zdi se, da so ti pozivi uslišani – Alphabetova stava na umetno inteligenco povečuje njihov dobiček in dviguje širše trge. Novica o Alphabtu je pomagala, da sta S&P 500 in Nasdaq v četrtek dosegla rekordne zaključke, saj so trgovci to videli kot potrditev, da bodo velike tehnološke naložbe v umetno inteligenco prinesle rezultate reuters.com reuters.com.
Microsoft (MSFT) – Microsoft, ki je rezultate objavil že prej v tednu, je prav tako nakazal, da umetna inteligenca vnaša novo življenje v njegove ključne posle. Programska velesila je presegla pričakovanja na račun svoje Azure cloud divizije in AI storitev, kar je povzročilo več kot 6-odstotno rast delnic v trgovanju po zaprtju borze reuters.com. Generalni direktor Satya Nadella je dejal, da Azurejeve AI ponudbe (številne poganja OpenAI-jevi GPT modeli) spodbujajo rekordno porabo oblaka s strani poslovnih strank. Microsoft vlaga kapital v AI infrastrukturo – čeprav opozarja, da se bo izplačilo postopoma povečevalo reuters.com. CFO Amy Hood je posebej napovedala počasnejšo kratkoročno rast oblaka, saj podjetje absorbira stroške za AI podatkovne centre reuters.com. Kljub temu je Wall Street Microsoftove rezultate sprejel kot dokaz, da njegovo večmilijardno partnerstvo z OpenAI že obrodi sadove. »Obsežne AI naložbe se izplačujejo,« je zapisal Reuters, saj je rast Azureja pomirila vlagatelje, da ima Microsoftova AI stava dolgoročni potencial reuters.com. Microsoftove delnice so teden zaključile približno 1 % višje in tako še povečale letošnje močne donose.
Amazon (AMZN) – Tudi velikan e-trgovine in oblaka Amazon je trgoval višje (+1 %–3 %) v pričakovanju svojih rezultatov prihodnji teden reuters.com reuters.com. Amazonova enota AWS za oblak se sooča z naraščajočo konkurenco, a je napovedala vrsto AI pobud – od prilagojenih Bedrock AI storitev do čipov, kot je Inferentia – da bi ohranila prednost. Vlagatelji pričakujejo, da bo Amazonovo poročilo za 2. četrtletje (31. julija) pokazalo solidno rast AWS zaradi AI delovnih obremenitev. Podjetje je več AI vključilo tudi v maloprodajo (izboljšanje iskanja in Alexe), kar bi lahko povečalo angažiranost. Amazonove delnice so se okrepile skupaj z drugimi tehnološkimi velikani zaradi optimizma, da bodo »močno povpraševanje po AI in oblaku« podprli njegove rezultate ts2.tech. Vsako presenečenje v Amazonovih napovedih, povezano z AI, bo v prihodnjih dneh v središču pozornosti trga.
Meta Platforms (META) – Matična družba Facebooka in Instagrama je povzročila valove s tem, ko je zvabila vrhunske strokovnjake za umetno inteligenco. Generalni direktor Mark Zuckerberg je napovedal, da se je Shengjia Zhao, so-ustvarjalec OpenAI-jevega ChatGPT in GPT-4, pridružil Meti kot glavni znanstvenik njenega novega “Superintelligence” AI Lab reuters.com reuters.com. Zhao bo neposredno sodeloval z Zuckerberom in glavnim direktorjem za umetno inteligenco Alexandr Wang (ki ga je Meta zaposlila iz Scale AI), da bi usmerjal raziskave na področju napredne umetne inteligence in potencialne splošne umetne inteligence. Ta zaposlitev je del nedavne Metine “tekmovalne dirke” na področju umetne inteligence – podjetje ponuja najvišje plače v Silicijevi dolini, da bi privabilo raziskovalce, saj skuša dohiteti tekmece na področju generativne umetne inteligence reuters.com. Metini lastni rezultati za drugo četrtletje so še pred nami (načrtovani za 30. julij), vendar je podjetje že napovedalo dvomestno rast prihodkov s pomočjo izboljšav pri ciljanju oglasov, ki jih poganja umetna inteligenca investopedia.com. V prvem četrtletju so Metina priporočila vsebin, ki jih poganja umetna inteligenca, znatno povečala angažiranost uporabnikov in število prikazov oglasov. Kot je dejal Zuckerberg, si Meta prizadeva “zgraditi popolno splošno inteligenco in odprto deliti naše delo” – strategija, ki v skupnosti za umetno inteligenco vzbuja tako pohvale kot skepticizem reuters.com. Delnice Mete so se ta teden zmerno zvišale in so letos v porastu za približno 120 %, saj vlagatelji stavijo, da bo njen prehod na umetno inteligenco odprl nove vire prihodkov (od Reels do metaverse).
Nvidia (NVDA) – Nobeno podjetje ne ponazarja razcveta delnic AI tako kot proizvajalec čipov Nvidia. Ta teden je vrednost Nvidie za kratek čas dosegla osupljivih 4 bilijone dolarjev, s čimer je postala najvrednejše podjetje na svetu – sedemkratni skok v samo petih letih reuters.com. Grafični procesorji Nvidie so hrbtenica večine AI sistemov, neustavljivo povpraševanje po njenih GPU-jih (za učenje velikih modelov) pa je privedlo do izjemnih dobičkov in večkratnih zvišanj napovedi. Delnica je letos zrasla za približno 250 %, njena teža v indeksu S&P 500 pa je na neki točki presegla celotne sektorje reuters.com reuters.com. Vendar pa konkurenca narašča. V soboto je kitajska Huawei predstavila nov AI računalniški sistem, CloudMatrix 384, za katerega strokovnjaki iz industrije pravijo, da tekmuje z najboljšimi Nvidiinimi izdelki reuters.com reuters.com. Sistem, ki vsebuje 384 naprednih AI čipov podjetja Huawei, je pritegnil veliko množico na Svetovni AI konferenci v Šanghaju. Analitiki vstop Huaweia vidijo kot neposreden izziv Nvidiini prevladi v podatkovnih centrih reuters.com. Tudi izvršni direktor Nvidie Jensen Huang je priznal, da Huawei »napreduje zelo hitro« na tem področju reuters.com. Ameriške omejitve izvoza AI čipov so kitajska podjetja doslej le spodbudile k inovacijam. Kljub temu pa Nvidii prednost prvega igralca in programski ekosistem (CUDA) zagotavljata močan obrambni jarek. S prihodnjim P/E nad 40 in prihodki, ki naj bi se letos podvojili, Nvidia ostaja simbol AI rasti – in pokazatelj razpoloženja vlagateljev. Vsak spodrsljaj ali znak stagnacije povpraševanja bi lahko pretresel celoten trg.
AI ETF-ji poskočili, ko so indeksi dosegli rekorde
Eksplozivni dobički delnic, osredotočenih na umetno inteligenco, so odmevali prek borzno trgovinskih skladov in glavnih indeksov. S&P 500 in Nasdaq Composite sta ta teden dosegla najvišje vrednosti vseh časov, kar so spodbudile izjemne rasti v megakorporacijah, močno usmerjenih v umetno inteligenco reuters.com. V četrtek je S&P 500 zaključil pri 6.363 (rekord), medtem ko je Nasdaq končal nad 21.000 – Alphabet, Microsoft, Amazon in Nvidia so se ta dan vsi povzpeli za več kot 1 % reuters.com reuters.com. Od začetka leta so “Čudovitih sedem” tehnoloških velikanov (Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon, Nvidia, Tesla, Meta) prispevali večino dobičkov S&P. Teh sedem delnic zdaj predstavlja več kot 30 % celotne vrednosti S&P 500 reuters.com – raven koncentracije, ki je ni bilo že desetletja. “Delniški trg je poudaril pozitivno,” je pripomnil en analitik, saj vlagatelji množično vstopajo v zmagovalce na področju umetne inteligence, medtem ko prezrejo zaostajajoče sektorje reuters.com.ETF-ji s temo umetne inteligence (AI) beležijo neprecedenčne prilive. Po vsem svetu so sredstva v skladih, usmerjenih v AI in velike podatke, dosegla 38,1 milijarde USD do konca prvega četrtletja 2025, kar je sedemkratno povečanje v petih letih etf.com. V ZDA so AI ETF-ji postali prednostno naložbeno vozilo – sredstva v AI ETF-jih s sedežem v ZDA so poskočila na 5,5 milijarde USD (le približno 15 % svetovnega zneska, a hitro rastejo) etf.com etf.com. Največji je Global X Artificial Intelligence & Technology ETF (AIQ), ki je imel koristi od prednosti prvega na trgu etf.com. Omeniti velja, da skoraj vsak sklad, osredotočen na AI, drži enak nabor največjih tehnoloških delnic. Po podatkih Morningstarja se Nvidia pojavlja v skoraj 90 % AI skladov, vsi izmed Magnificent Seven pa so v večini AI portfeljev etf.com. To predstavlja dilemo: številni “AI ETF-ji” so v bistvu preoblečeni tehnološki indeksni skladi, kar “ustvarja strukturne izzive” za upravljavce, ki se trudijo, da ne bi zgolj posnemali Nasdaqa etf.com. Nekateri novejši skladi poskušajo z bolj specializiranimi pristopi (na primer s poudarkom na podjetjih, ki se ukvarjajo izključno z AI programsko opremo, ali na mednarodnih imenih) izstopati.Poleg delnic AI evforija vpliva tudi na druge razrede sredstev. ETF-ji s polprevodniki in ETF-ji za računalništvo v oblaku so prav tako močno zrasli zaradi optimizma glede AI. Medtem so tematski ETF prilivi v Evropi v prvi polovici 2025 dosegli rekordne ravni, pri čemer so obrambne in AI strategije pritegnile 8,7 milijarde USD novega denarja v tekočem letu etfexpress.com. Očitno je, da je od Wall Streeta do malih vlagateljev AI vroča tema – vlagatelji množično vlagajo kapital v prepričanju, da bo ta tehnologija revolucionirala industrije in upravičila današnje visoke vrednotenja.
Regulativne novosti: AI politika se zaostruje v ZDA in na Kitajskem
Pretekla dva dneva sta prinesla pomembne novice o politiki, ki bi lahko oblikovale področje umetne inteligence. V Washingtonu je Trumpova administracija predstavila novo izvozno strategijo za UI, namenjeno krepitvi ameriškega vodstva. V sredo so uradniki objavili »načrt za UI«, zasnovan za obsežno povečanje ameriškega izvoza UI zavezniškim državam reuters.com. Načrt želi spodbuditi ameriška podjetja, da bolj svobodno izvažajo programsko opremo in čipe za UI v prijateljske države, s čimer bi okrepili zahodni ekosistem UI in omejili dostop Kitajske. To se ujema z obstoječimi ameriškimi izvoznimi omejitvami, ki prepovedujejo prodajo najnaprednejših čipov Nvidia in AMD Kitajski reuters.com. Predsednik Donald Trump je UI opredelil kot strateško področje v tehnološkem rivalstvu med ZDA in Kitajsko, ta izvozna pobuda pa poudarja namen Washingtona, da ohrani svojo prednost. (Omeniti velja, da ameriški regulatorji razmišljajo tudi o zaščitnih ukrepih za UI doma – kot so pravila glede UI v financah in zahteve po transparentnosti modelov – čeprav pomembnejša domača zakonodaja še ni bila sprejeta.)Čez Pacifik je Kitajska nakazala povsem drugačen pristop. V soboto je na Svetovni konferenci o umetni inteligenci v Šanghaju premier Li Qiang pozval k vzpostavitvi globalne organizacije za sodelovanje na področju umetne inteligence, ki bi skupaj upravljala to tehnologijo reuters.com reuters.com. Li je opozoril, da bi lahko umetna inteligenca brez mednarodnega usklajevanja postala »izključno igra nekaj držav in podjetij«, s čimer je implicitno opozoril na prevlado ZDA reuters.com. Države je pozval, naj bolj odprto delijo napredek na področju umetne inteligence, da države v razvoju ne bi zaostajale, in izjavil, da je Kitajska pripravljena deliti svoje dosežke na področju umetne inteligence z »globalnim jugom« reuters.com. »Splošno upravljanje umetne inteligence na svetovni ravni je še vedno razdrobljeno … Okrepiti moramo usklajevanje, da čim prej oblikujemo globalni okvir za upravljanje umetne inteligence s širokim soglasjem,« je Li povedal na konferenci reuters.com. Kot prvi korak je kitajska vlada objavila akcijski načrt za globalno upravljanje umetne inteligence in predstavila idejo o novi mednarodni organizaciji s sedežem v Šanghaju reuters.com. To se dogaja, medtem ko Kitajska pospešeno skuša dohiteti razvoj generativne umetne inteligence – vlada želi tako oblikovati globalne norme kot tudi zagotoviti, da kitajska podjetja kljub ameriškim izvoznih omejitvam dobijo potrebne podatke in polprevodniško tehnologijo reuters.com.
Ti nasprotujoči si ukrepi poudarjajo vse večji razkol v politiki: ZDA podvajajo svojo industrijsko politiko umetne inteligence »najprej Amerika« (z zavezniki), medtem ko Kitajska zagovarja multilateralno sodelovanje in odprt dostop. Za podjetja, osredotočena na umetno inteligenco, so predpisi nova neznanka. Strožja izvozna pravila bi lahko na primer prizadela prodajo ameriških proizvajalcev čipov na Kitajsko, medtem ko bi lahko globalna pravila o umetni inteligenci prinesla nove stroške skladnosti (ali odprla nove trge). Do zdaj so trgi večinoma prezrli regulativna tveganja v času evforije glede umetne inteligence, a to se lahko spremeni. Podjetja, kot sta Nvidia in Microsoft, pozorno spremljajo tehnološka pogajanja med ZDA in Kitajsko, saj vedo, da lahko vladni ukrepi glede umetne inteligence »okrepijo ali ovirajo možnosti za rast« v ključnih regijah reuters.com reuters.com.
Dogovori, partnerstva in govorice o prevzemih v umetni inteligenci
Zadnjih 48 ur je bilo zelo pestro za sklepanje poslov in špekulacije v umetni inteligenci. V Londonu je britanska vlada sklenila strateško partnerstvo z OpenAI, ameriškim zagonskim podjetjem za ChatGPT. Dogovor, objavljen 21. julija in deležen sveže pozornosti čez vikend, bo poglobil sodelovanje na področju raziskav varnosti umetne inteligence in potencialno usmeril naložbe v britansko infrastrukturo umetne inteligence reuters.com. »Umetna inteligenca bo ključna za spremembe, ki jih potrebujemo… Tega ni mogoče doseči brez podjetij, kot je OpenAI,« je dejal britanski minister za tehnologijo Peter Kyle in partnerstvo označil kot spodbudo za britanske inovacije reuters.com. Vlada je obljubila 1 milijardo funtov za superračunalništvo, osredotočeno na umetno inteligenco, in upa, da bo OpenAI v okviru tega dogovora razširil svojo londonsko pisarno reuters.com reuters.com. Izvršni direktor OpenAI Sam Altman je pohvalil Združeno kraljestvo kot prvo državo, ki je »prepoznala potencial tehnologije« prek Akcijskega načrta za priložnosti umetne inteligence reuters.com. To čezatlantsko povezovanje kaže, kako se države potegujejo za gostiteljstvo talentov in podjetij s področja umetne inteligence – in kako vodilna podjetja, kot je OpenAI, izkoriščajo svoj vpliv za zagotovitev ugodnega poslovnega okolja.
Drugje, govorice o združitvah in prevzemih vrejo. Po spremembi izvršnega direktorja pri C3.ai so analitiki odkrito razmišljali o podjetju kot o možni tarči prevzema. »Odstop glavnega direktorja [je] priložnost za druga podjetja, da prevzamejo C3.ai,« je poudaril analitik Wedbush in menil, da bi večji tehnološki ali industrijski igralci lahko pohiteli in kupili AI orodja ter bazo strank podjetja C3.ai finviz.com. Ker je delnica C3 precej pod svojimi najvišjimi vrednostmi in bo kmalu imenovan nov izvršni direktor, se bodo špekulacije o prevzemu verjetno nadaljevale. Do zdaj se ni pojavilo nič konkretnega – vodstvo C3.ai ni nakazalo, da je podjetje naprodaj – a padec delnice in navdušenje nad AI sredstvi naredita situacijo vredno spremljanja.Medtem je Elon Musk zaposlen z gradnjo lastnega AI imperija. Tesla je v petek pozno zvečer razkrila, da je prejela več delničarskih predlogov, ki proizvajalca električnih vozil pozivajo k naložbi v Muskovo novo AI zagonsko podjetje, xAI reuters.com. Musk je letos ustanovil xAI z namenom raziskovanja “maksimalno radovedne” umetne inteligence, podjetje pa je že zbralo 10 milijard dolarjev sredstev (vključno s 5 milijardami dolarjev v lastniškem krogu) reuters.com. V drznih medpanognih potezah je xAI marca prevzel družbeno omrežje X (prej Twitter) za 33 milijard dolarjev – in ga preusmeril za krepitev podatkov za učenje umetne inteligence svojih modelov reuters.com. Musk je vlagateljem povedal, da ne bo združil Tesle in xAI, načrtuje pa glasovanje delničarjev o določeni ravni Tesline naložbe v AI podjetje reuters.com reuters.com. O predlogih bodo delničarji glasovali na Teslinem zasedanju 6. novembra. To nenavadno prepletanje avtomobilske in AI industrije pod Muskovim okriljem je vzbudilo tako navdušenje kot kritike. Nekateri Teslini delničarji so zaskrbljeni, da bi lahko Muskov politični spori in razpršena osredotočenost (avtomobili, rakete, družbena omrežja in zdaj še AI) Teslo preveč obremenili reuters.com. Drugi vidijo potencialne sinergije – npr. uporabo xAI-jevega “Grok” klepetalnika v Teslinih vozilih ali izkoriščanje podatkov Twitterja za izboljšanje Tesline umetne inteligence za samovozeča vozila. Rezultat glasovanja o naložbi v xAI bi lahko postavil precedens za to, kako tradicionalna podjetja sodelujejo v AI zagonskem razcvetu (prek neposrednih deležev, partnerstev ali popolnih prevzemov).
Prav tako velja omeniti, da Huaweijeva predstavitev svojega AI sistema, ki tekmuje z Nvidio, v Šanghaju (omenjeno prej) poudarja, da se velikani strojne opreme v tehnološkem sektorju vključujejo v področje umetne inteligence predvsem z notranjim raziskovanjem in razvojem ter partnerstvi, ne pa z združitvami in prevzemi. Na področju poslovne programske opreme smo videli majhen, a simboličen posel: startup Spear AI je zbral začetni kapital za uporabo umetne inteligence pri analizi podatkov iz podmornic reuters.com, pri čemer so ga podprli obrambni pogodbeniki – kar je znak, da tradicionalne industrije vlagajo v inovacije na področju umetne inteligence. Ta konec tedna ni bilo napovedanih nobenih odmevnih prevzemov na področju umetne inteligence, vendar je trend partnerstev močan: od vlad, ki sodelujejo z laboratoriji za umetno inteligenco, do podjetij, kot je Walmart, ki uvajajo AI “agente” za e-trgovino, do bank, ki sodelujejo s ponudniki fintech umetne inteligence – sodelovanja se množijo, saj si vsi prizadevajo za svoj delež v AI pogači.
Mnenje analitikov in vlagateljev: Razcvet ali balon?
Sredi navdušenja trga nad umetno inteligenco se na Wall Streetu razvija razprava: Ali smo v razcvetu, ki ga poganja umetna inteligenca in bo preoblikoval gospodarstvo, ali pa v balonu, ki je pripravljen počiti? Mnenja vlagateljev so razdeljena – pogosto celo znotraj istega podjetja – saj analitiki tehtajo izjemne možnosti rasti v primerjavi z napihnjenimi vrednotenji in tveganjem koncentracije.
Prevladujeta optimizem: “Umetna inteligenca je eno najmočnejših področij rasti za gospodarstvo, trg pa odraža gospodarstvo,” je dejal Adam Sarhan, izvršni direktor 50 Park Investments reuters.com. To bikovsko stališče meni, da bo naraščajoče vlaganje v umetno inteligenco povečalo produktivnost, dobičke in na koncu upravičilo današnje visoke cene delnic. Podjetja od Alphabeta do Nvidie dosegajo oprijemljive prihodke neposredno zaradi umetne inteligence, kar krepi prepričanje, da gre za “pravi dobiček” in ne le za napihnjene obljube. Tudi tradicionalno previdni analitiki zvišujejo cilje; na primer, Morgan Stanley je napovedal, da bi generativna umetna inteligenca lahko v naslednjih nekaj letih dodala bilijone tržne kapitalizacije tehnološkim podjetjem prek novih prihodkovnih tokov, ki jih poganja umetna inteligenca reuters.com reuters.com. Podporne makro novice – trend umirjanja inflacije in upanje, da se bodo svetovni trgovinski spori (kot so carine med ZDA in EU) razrešili reuters.com – še dodatno krepijo tiste, ki menijo, da je rast umetne inteligence utemeljena. Skratka, optimisti vidijo umetno inteligenco kot premik paradigme, podoben internetu ali mobilni revoluciji, pri čemer bodo zgodnji zmagovalci prevladovali v vse večji pogači.
Toda pa so opozorila vse glasnejša: »Ko peščica delnic prevladuje na trgu… lahko obdobje razočaranja [ima] nesorazmerne učinke,« je opozoril Michael Reynolds iz Glenmede in poudaril, da je usoda S&P 500 preveč tesno povezana z nekaj podjetji, ki močno vlagajo v umetno inteligenco reuters.com reuters.com. Deset največjih podjetij v S&P zdaj predstavlja približno 40 % indeksa – kar je še večja koncentracija kot na vrhuncu dot-com balona reuters.com reuters.com. Glavni ekonomist Apollo Global Management, Torsten Slok, poudarja, da so vrednotenja današnjih tehnoloških velikanov (glede na prihodnje dobičke) višja kot leta 1999 reuters.com. Povprečno razmerje med ceno in dobičkom Magnificent Seven je preseglo 35×, kar je več kot 30× iz začetka leta 2000 reuters.com reuters.com. In za razliko od poznih 90-ih so ti velikani že zdaj izjemno veliki – kar odpira vprašanje, koliko več lahko realno še zrastejo. »Če rast, ki jo poganja umetna inteligenca, ne bo dosežena tako hitro, kot vlagatelji pričakujejo,« pomembnega popravka na trgu ni mogoče izključiti, ugotavlja Reuters reuters.com. Skeptiki opozarjajo, da smo nenadne spremembe razpoloženja že videli: npr. Nvidia je konec leta 2024 izgubila skoraj 50 %, preden se je ponovno povzpela, manjše AI delnice, kot sta C3.ai in SoundHound, pa so doživele divja nihanja brez večjih sprememb v temeljih. Obstaja tudi tveganje, da konkurenca zmanjšuje marže (kot kaže izziv Huaweija Nvidii ali odprtokodni AI modeli, ki tekmujejo z OpenAI) in regulativnih pretresov.
Pomembno pa je, da tudi nekateri pesimisti priznavajo, da to ni povsem ponovitev leta 2000. Za razliko od obdobja dot-com so današnja tehnološka podjetja z največjo tržno kapitalizacijo izjemno dobičkonosna, skupne tržne vrednosti (približno 22× prihodnjih dobičkov za S&P 500) pa so nižje kot leta 2000 reuters.com. Kot je zapisal en od Reutersovih kolumnistov, “vredno se je spomniti, da je bil balon dotcom zaznamovan s poplavo javnih ponudb in podjetij brez dobička – danes ni tako” reuters.com reuters.com. Z drugimi besedami, umetna inteligenca je morda precenjena, vendar prinaša resnične izdelke in prihodke na način, kot ga zgodnja dot-com zagonska podjetja niso.Za zdaj je razpoloženje vlagateljev večinoma pozitivno – strah pred zamudo prekaša strah pred zlomom. Podatki o tokovih skladov kažejo, da denar še vedno priteka v tehnološke in AI sklade, padci pa se izkoriščajo za nakupe. Kljub temu nekaj izkušenih strategov poziva k previdnosti in razpršitvi. Priporočajo spremljanje manj izpostavljenih področij vrednostne verige umetne inteligence (npr. poslovna programska oprema, AI kibernetska varnost, industrijske AI aplikacije), kjer so vrednotenja bolj razumna. Kot je namignil Slok iz Apolla, “najboljša naložba v AI morda ni v Magnificent Seven” – kar nakazuje, da bi lahko manj znani AI igralci ali celo naložbe zunaj delnic (kot so REIT-i za AI infrastrukturo ali dobavitelji materialov za čipe) ponujali boljše razmerje med tveganjem in donosom reuters.com fortune.com.
Spodnja črta: Razcvet AI delnic v letu 2025 je v kratkem času ustvaril ogromno bogastva in potisnil trge višje. Poganjajo ga resnični tehnološki preboji – a tudi evforična pričakovanja. V prihodnjih tednih (ko bodo na vrsti nova poročila velikih tehnoloških podjetij) se bo pokazalo, ali lahko temeljni podatki sledijo rasti. Za zdaj so AI optimisti v ospredju, in to je bila “spektakularna” vožnja finviz.com. A tudi optimisti priznavajo, da je veliko na kocki: “Upravni odbor in jaz smo začeli iskanje novega izvršnega direktorja, ki bo podjetje popeljal na naslednjo raven,” je v svojem poslovilnem sporočilu dejal Tom Siebel iz C3.ai finviz.com – občutek, ki bi lahko veljal za celoten sektor umetne inteligence. Naslednje poglavje bo zahtevalo ne le navdušenje, temveč tudi izvedbo. Vlagatelji bodo pozorno spremljali, ali bodo današnji vodilni v AI izpolnili obljube – ali pa bo visoka pričakovanja doletel trk z realnostjo.
Viri: Pri pripravi tega poročila so bili uporabljeni Bloomberg, CNBC, Reuters, WSJ, TechCrunch in drugi zanesljivi finančni mediji. Ključne informacije in citati so bili zaradi natančnosti povzeti iz Reutersa, vključno z odzivi trga reuters.com reuters.com, poudarki o zaslužkih reuters.com reuters.com, komentarji analitikov reuters.com reuters.com in regulatornimi novostmi reuters.com reuters.com, med drugim. Vsi podatki so točni na dan 27. julija 2025.
