Wyatt Sullivanكيف تأخذ العملات المستقرة مثل USDT وUSDC سيطرة هادئة على وول ستريت – وهذا يهدد بإحداث اضطراب في أسواق الخزانة الأمريكية في 2025
تقوم العملات المستقرة بإعادة تشكيل سوق الخزانة الأمريكية الذي يقدر بقيمة 24 تريليون دولار، مما يغير العوائد بشكل طفيف ويتحدى سيطرة البنوك المركزية في 2025.
- أكثر من 200 مليار دولار من أصول العملات المستقرة تحت الإدارة اعتبارًا من مارس 2025
- 40 مليار دولار في سندات الخزانة الأمريكية تم شراؤها بواسطة العملات المستقرة في عام 2024 وحده
- 95% من حصة سوق العملات المستقرة تحت سيطرة USDT وUSDC
- 2-2.5 نقطة أساسية انخفاض في عوائد سندات الخزانة لأجل 3 أشهر لكل inflow بقيمة 3.5 مليار دولار من العملات المستقرة
لقد أصبح الدولار الرقمي هو السائد. العملات المستقرة – العملات المشفرة المرتبطة 1:1 بالدولار الأمريكي والمدعومة بأصول العالم الحقيقي – تدير الآن أكثر من 200 مليار دولار. إن ارتفاعها المتفجر يرسل موجات صادمة عبر الأسواق المالية التقليدية، خاصة سوق الخزانة الأمريكية الذي كان يعتبر مملًا في السابق.
في عام 2024، قام مصدرو العملات المستقرة بشراء ما يقرب من 40 مليار دولار من الديون الحكومية الأمريكية قصيرة الأجل. هذا أكثر مما تشتريه معظم البنوك المركزية الأجنبية، ويضع الوزنات الكبيرة مثل Tether (USDT) وCircle (USDC) في الدائرة الداخلية لوول ستريت – أحيانًا حتى تنافس أكبر صناديق السوق النقدية الأمريكية. إن حجم تحركاتهم في السوق يجبر صانعي السياسات والمستثمرين والجهات التنظيمية على الاستيقاظ على واقع جديد ضخم في عالم التشفير.
س: كيف تؤثر العملات المستقرة بالتحديد على عوائد الخزانة الأمريكية؟
تغرق العملات المستقرة سوق الديون الحكومية قصيرة الأجل. عندما تكون أسواق التشفير نشطة، تتدفق مليارات الدولارات في العملات المستقرة. للحفاظ على “وعدها بالدولار 1 إلى 1″، يقوم المُصدرون بشراء سندات الخزانة وغيرها من الأصول السائلة.
تظهر بيانات جديدة: يمكن أن يؤدي inflow بقيمة 3.5 مليار دولار من العملات المستقرة – وهو ما يعادل انحرافين معياريين فقط – إلى تخفيض 2-2.5 نقطة أساسية من عوائد السندات لأجل ثلاثة أشهر في غضون عشرة أيام. ببساطة، الطلب على التشفير يدفع تكاليف الاقتراض نحو الانخفاض للحكومة الأمريكية. والأثر الآن مشابه لحدث تخفيف كمي مصغر.
س: هل جميع العملات المستقرة متساوية؟
ليس على الإطلاق. الملعب مركّز بشكل كبير. عملاقان، USDT وUSDC، يحتفظان بأكثر من 95% من السوق. USDT يقود بمفرده حوالي 70% من تأثير العائد، بينما يساهم USDC بحوالي 19%. هذه الدولارات الرقمية ليست بالأمر البسيط – إنها من بين أكبر وأكثر المشترين نشاطًا للديون الحكومية الأمريكية قصيرة الأجل في العالم.
تلعب عملات مستقرة أخرى مثل BUSD وTUSD وFDUSD وPYUSD دورًا داعمًا، ولكن تأثيرها يتضاءل بالمقارنة.
كيف يمكن أن تُغيّر العملات المستقرة السياسة النقدية؟
إذا استمر قطاع العملات المستقرة في النمو – كما تشير التوقعات، من المحتمل أن يصل إلى 2 تريليون دولار بحلول عام 2028 – سيتوسع أثرها في سوق السندات عشرة أضعاف. في هذا السيناريو، قد ينافس تأثيرها، أو حتى يتجاوز، بعض الإجراءات التي تتخذها البنوك المركزية.
ما الذي يُخاطر؟ قد تؤدي التدفقات المدفوعة بالعملات المستقرة إلى خفض العوائد قصيرة الأجل بحيث تفقد الاحتياطي الفيدرالي بعض السيطرة على نقل سياسته النقدية. ستشكل هذه خطوة عميقة، تتردد أصداؤها في عقود سابقة عندما كانت التدفقات من البنوك المركزية الأجنبية تشوه أسواق السندات الأمريكية. بالنسبة لصانعي السياسات – اعتبرها “لغز التشفير.”
ماذا يحدث أثناء حالة ذعر في عالم التشفير أو هروب من العملات المستقرة؟
المخاطر ليست من جانب واحد. في سيناريوهات الضغط، عندما يقوم حاملو العملات المستقرة بصرف أموالهم بشكل جماعي، يجب على المُصدرين التخلص من سندات الخزانة، مما قد يتسبب في ارتفاع العوائد. تُظهر البيانات الحديثة أن التدفقات الخارجة يمكن أن تحرك الأسعار حتى بشكل أسرع: هروب عملات مستقرة بقيمة 3.5 مليار دولار يمكن أن يزيد العوائد بمقدار 6 إلى 8 نقاط أساسية، وهو أكثر من ضعف الانخفاض الذي يحدث عادةً خلال inflows طبيعية.
مع تحول العملات المستقرة إلى نظامية، قد يشكّل خطر “الهروب من العملات المستقرة” صدمة حقيقية لكل من مشهد التشفير والأسواق العالمية للسندات. ولهذا السبب، تسعى الجهات التنظيمية المالية في جميع أنحاء العالم، من بنك التسويات الدولية إلى الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، إلى الاستجابة.
كيف تستجيب صانعي السياسات؟
الشفافية هي الكلمة الرائجة. بينما يوفر USDC إفصاحات دقيقة عن الاحتياطات، تبقى ممارسات USDT غامضة. تفكر الجهات التنظيمية في توحيد تقارير العملات المستقرة والمطالبة بمزيد من الوضوح بشأن حيازاتها من سندات الحكومة الأمريكية. قد تساعد زيادة الشفافية في تقليل المخاطر النظامية، بما في ذلك مخاطر الملكية المركزة والبيع المدفوع بالذعر.
في هذه الأثناء، تراقب الجهات الرقابية ارتفاع العملات المستقرة في السيولة في السوق والصفقات العكسية – وهي مساحة حيث يمكن للحركات السريعة أن تصنع أو تكسر الاستقرار المالي.
ماذا يجب أن يراقب المستثمرون وصانعي السياسات في 2025؟
- سرعة نمو العملات المستقرة: هل ستصل 200 مليار دولار إلى 2 تريليون دولار؟
- سيولة السوق والتقلبات: خاصة خلال أحداث تخفيض المخاطر للعملات المشفرة
- الإجراءات التنظيمية: قد تؤدي المعايير الجديدة لاحتياطي العملات المستقرة إلى إعادة تشكيل ديناميات السوق
- الآثار المحتملة للتداعيات: التأثير على الأسواق المالية التقليدية وحتى التدفقات عبر الحدود
كيف نؤمن سوق الخزانة في عالم العملات المستقرة
- الدفع نحو الإفصاح الشفاف عن احتياطات العملات المستقرة في الوقت الحقيقي
- التنسيق بين السلطات النقدية والتنظيمية على مستوى العالم
- مراقبة علامات الملكية المركزة للعملات المستقرة في الأدوات الحرجة للخزانة
- إجراء اختبارات للصدمة بسبب الاسترداد والتدفقات السوقية المفاجئة
- تشجيع تنويع محافظ احتياطات التشفير
الخط السفلي: مع بداية تلاشي الحدود بين التشفير ووول ستريت، فإن البقاء على علم أمر بالغ الأهمية.
- ✔ أكثر من 200 مليار دولار من العملات المستقرة الآن تؤثر على عوائد الولايات المتحدة – راقب آثار “التخفيف الكمي” للتشفير
- ✔ كلا من USDT وUSDC يدفعان التحولات في المعدلات قصيرة الأجل
- ✔ قد تؤدي التدفقات الخارجة إلى إثارة الاضطراب في السوق المفاجئ – كن متيقظًا لدورات سوق التشفير
- ✔ توقع تنظيمًا عالميًا أكثر صرامة ودعوة للشفافية في 2025
- ✔ استمر في مراقبة التداخل الأكبر بين التشفير والتمويل التقليدي
تعرف على المزيد حول العملات المستقرة والأصول الرقمية في CoinMarketCap وتابع التحديثات التنظيمية من وزارة الخزانة الأمريكية.
ابقَ في المقدمة – اشترك للحصول على التحديثات واستعد لعصر المالية المعززة بالتشفير!
المراجع
