Technologičtí giganti jedou na vlně zisků poháněné umělou inteligencí
Hlavní technologické společnosti přinesly ohromující výsledky poháněné umělou inteligencí, což vyneslo akciové indexy na nová maxima. Mateřská společnost Googlu, Alphabet, nastavila optimistický tón díky zisku nad očekávání a prudce rostoucím tržbám z cloudu ve druhém čtvrtletí, poháněným masivními investicemi do AI. Společnost oznámila, že v roce 2025 zvýší kapitálové výdaje o 10 miliard dolarů (na 85 miliard dolarů), především na AI čipy a datová centra, což podtrhuje, že „výdaje na AI rostou, ale stejně tak i výnosy“ reuters.com latimes.com. Akcie Alphabetu vyskočily v jednu chvíli o více než 3 % a po zveřejnění výsledků uzavřely ve čtvrtek asi o 1 % výše, což podpořilo optimismus v celém AI sektoru ts2.tech latimes.com. „Google se v tomto čtvrtletí vrátil do boje,“ pochválil analytik Bernstein Mark Shmulik a poznamenal, že investoři volali po agresivnějším prosazení AI reuters.com. Nejméně 27 firem z Wall Street zvýšilo po výsledcích své cílové ceny pro Alphabet, což odráží důvěru, že jeho investice do AI budou pohánět budoucí růst navzdory vyšším výdajům reuters.com ts2.tech. Někteří však varovali, že otázky zůstávají – „dokud nebude větší jistota, že integrace AI nekanibalizuje hlavní příjmy z vyhledávání… je zde dost nejistoty, aby to omezilo krátkodobý růst,“ varoval jeden z analytiků reuters.com.
Silná zpráva Alphabetu je dobrým znamením pro jeho cloudové konkurenty. Microsoft a Amazon – oba budou zveřejňovat výsledky příští týden – zaznamenaly růst svých akcií o přibližně 1 % v návaznosti ts2.tech ts2.tech. Investoři očekávají, že prudce rostoucí poptávka po cloudových AI službách podpoří výsledky těchto společností také. Microsoft na svém předchozím hovoru k výsledkům zdůraznil, že AI služby Azure významně přispěly k růstu, a Amazonův AWS zaznamenává podobné AI-poháněné příznivé vlivy ts2.tech. „AI má pozitivní dopad na každou část našeho podnikání,“ řekl generální ředitel Alphabetu Sundar Pichai během hovoru společnosti, protože nové AI funkce zvyšují zapojení uživatelů napříč produkty Googlu ts2.tech. Podobně i reklamní prodeje Metě a cloudové divize Microsoftu a Amazonu by měly těžit z AI boomu, což posiluje představu, že firmy využívající AI v této výsledkové sezóně „sklízejí úspěch“ reuters.com reuters.com.
Ne každé technologické jméno však využilo vlnu AI. Tesla – která se snažila prezentovat jako společnost zaměřená na elektromobily i umělou inteligenci – šokovala trhy propadem o 8,2 % poté, co Elon Musk varoval před „několika těžkými čtvrtletími“ pro automobilový byznys latimes.com ts2.tech. Marže a prodeje výrobce elektromobilů zklamaly, což investorům připomnělo, že ani zařazení mezi „Magnificent Seven“ technologické giganty nezaručuje imunitu. Propad Tesly „udržel trh na uzdě“ ve čtvrtek a omezil širší růst indexů, i když Alphabet a další rostli ts2.tech. Tradiční technologická firma IBM rovněž ukázala smíšený obrázek: oznámila 25% nárůst svého „AI book of business“ na 7,5 miliardy dolarů, protože klienti rychle nakupovali nové mainframy poháněné AI ts2.tech ts2.tech. Ale velký softwarový segment IBM zaostal a po zhruba 30% růstu akcií letos investory vystrašilo i mírné nesplnění očekávání. „Vidíte, že akcie klesají, protože prostě není moc prostoru na chyby,“ vysvětlil Dan Morgan ze Synovus Trust a poznamenal, že výsledky potvrdily, že „software neroste tempem, jaké Wall Street očekávala“ ts2.tech. Akcie IBM se za týden propadly o 7 %, což ukazuje, že samotný optimismus ohledně AI nemůže akcii podržet, pokud ostatní klíčové segmenty zklamou ts2.tech.
Výrobci čipů letí vzhůru, jak poptávka po AI raketově roste
Akcie polovodičových firem – páteř AI výpočetní techniky – prodloužily svůj žhavý růst. Nvidia (NVDA), lídr v oblasti GPU stojící v centru AI boomu, ve čtvrtek vzrostla o dalších ~1,7 %, čímž posunula Nasdaq Composite na rekordní maximum latimes.com. Akcie Nvidie se v roce 2025 zhruba zdvojnásobily a společnost se nedávno stala nejhodnotnějším výrobcem čipů na světě – překonala tržní kapitalizaci 4 biliony dolarů reuters.com. Její akcie tento týden dosáhly historického maxima kolem 174 dolarů, což dává Nvidii ohromující hodnotu 4,23 bilionu dolarů, protože investoři „považují Nvidii za hlavního příjemce AI boomu ve výdajích“ ts2.tech techi.com. Analytici připisují prémiové ocenění Nvidie (téměř 50× zisk) jejímu dominantnímu postavení v dodávkách GPU pro vše od ChatGPT po autonomní auta techi.com. „Většina lidí si myslí, že fundamenty tuto prémii podporují, vzhledem k jejímu nepoměrnému postavení v AI,“ uvedl TECH<span style=“font-variant: small-caps“>i</span>, i když někteří varují, že akcie jsou překoupené techi.com. Zatím euforie kolem AI nejeví žádné známky ochlazení – 86% nárůst tržeb Nvidie a 70% marže ukazují její schopnost proměnit vedení v AI v zisky techi.com techi.com.
Závod o „další Nvidii“ je v plném proudu. Konkurenční Advanced Micro Devices (AMD) se ukázala jako důvěryhodný vyzyvatel v oblasti AI čipů a její akcie zažívají raketový růst. Akcie AMD za poslední tři měsíce vzrostly téměř o 80 % a jen v pátek posílily téměř o 2,7 %, podpořeny optimismem ohledně nadcházejících akcelerátorů řady MI300 fool.com. Analytici jsou stále optimističtější: HSBC nedávno zvýšila doporučení pro AMD na „koupit“ s cílovou cenou 200 dolarů, s odkazem na silnou poptávku po nových čipech MI300X a MI350 a cíl společnosti dosáhnout v roce 2025 příjmů z AI ve výši 5 miliard dolarů economictimes.indiatimes.com. Známí zákazníci se přidávají – „Meta, Microsoft a OpenAI zavádějí nejnovější AI GPU od AMD,“ poznamenaly Economic Times, „což pohání růst jejího AI byznysu“ economictimes.indiatimes.com. Potvrzení velkých objednávek na MI300X/Mi350 od těchto technologických gigantů tento týden zvýšilo cenu akcií AMD stockevents.app. Investoři nyní věří, že AMD je dobře připravena vyzvat dominanci Nvidie v oblasti AI pro datová centra, protože její připravované čipy MI350 údajně nabízejí konkurenceschopný výkon za nižší cenu economictimes.indiatimes.com.
Dokonce i Intel (INTC), dlouho považovaný za zaostávajícího v AI závodě, se dostal na titulky díky razantním krokům k přeorientování na AI. Pozdě večer ve čtvrtek nový CEO Lip-Bu Tan představil odvážnou restrukturalizaci: snížení počtu zaměstnanců o 15 % (na ~75 000 zaměstnanců) a pozastavení drahých nových továren, s cílem uvolnit zdroje pro AI a znovu získat ztracené pozice ts2.tech ts2.tech. Intel má dnes „prakticky žádnou pozici v rychle rostoucím odvětví AI čipů“, přiznal Tan a zaměstnancům řekl, že už nebudou „žádné bianko šeky“ na riskantní projekty ts2.tech. „Každá investice musí dávat ekonomický smysl. Budeme vyrábět to, co naši zákazníci potřebují, když to potřebují,“ napsal v interním sdělení zdůrazňujícím novou éru nákladové disciplíny ts2.tech. Intel sice překonal odhady tržeb za 2. čtvrtletí (12,9 mld. $ vs očekávaných 11,9 mld. $), ale předpověděl větší ztrátu ve 3. čtvrtletí, než se čekalo, protože investuje do přechodu na AI ts2.tech. Akcie Intelu nejprve po překonání tržeb vzrostly, poté však po uzavření trhu klesly o 5 %, když se projevila vyhlídka na hlubší ztrátu ts2.tech ts2.tech. Někteří analytici Tanův přístup tvrdé lásky ocenili – „to je obraz nového fiskálně disciplinovaného základu…to je správný přístup,“ řekl Ben Bajarin z Creative Strategies ts2.tech. Přesto je to pokorný okamžik pro kdysi dominantní ikonu Silicon Valley. Intel, společnost, která „pomohla odstartovat Silicon Valley“, se nyní stahuje, zatímco poptávka po AI čipech prudce roste a konkurenti utíkají vpřed ts2.tech. Doufá se, že bolestivé škrty a zaměření nakonec obnoví konkurenceschopnost Intelu v AI hardwaru.
Velká AI sázka Metay a závody o talenty
Meta Platforms (META) sama způsobila rozruch na poli AI – ne díky výsledkům (ty přijdou příští týden), ale přetahováním špičkových talentů. Generální ředitel Mark Zuckerberg oznámil, že Shengjia Zhao – spolutvůrce ChatGPT a GPT-4 – se připojil k Meta jako hlavní vědec nově vzniklé AI laboratoře „Superintelligence“ reuters.com. „V této roli bude Shengjia určovat výzkumnou agendu a vědecký směr naší nové laboratoře a bude pracovat přímo se mnou a Alexem,“ napsal Zuckerberg na Threads s odkazem na hlavního AI ředitele Meta Alexandra Wanga (kterého Meta najala poté, co získala velký podíl v jeho startupu Scale AI) reuters.com. Zhao je jedním z několika významných výzkumníků, kteří v posledních týdnech přešli z OpenAI do Meta, což poukazuje na ostrou válku o talenty v AI. Meta nabízí některé z nejlukrativnějších platových balíčků v Silicon Valley a uzavírá dohody se startupy, aby přilákala špičkové AI experty – strategie, která vznikla z naléhavosti po vlažném přijetí modelu LLaMA 4 reuters.com. Tato agresivní náborová „závodní horečka“ má za cíl dohnat náskok v pokročilé AI: Meta nedávno sloučila své úsilí do nové laboratoře Superintelligence, aby urychlila vývoj systémů umělé obecné inteligence (AGI), odděleně od své hlavní výzkumné AI divize (FAIR) reuters.com. Zhao, nyní spoluzakladatel laboratoře, pomůže Meta posunout se k Zuckerbergovu ambicióznímu cíli dosáhnout „plné obecné inteligence“ a zveřejnit výsledky jako open source – odvážnému postoji, který v AI komunitě vyvolal jak chválu, tak obavy reuters.com.
Kromě najímání talentů Big Tech hluboce investuje do širšího AI ekosystému. Výrobci čipů a cloudové firmy vkládají kapitál do startupů a partnerství, aby si zajistili výhodu. Pozoruhodné je, že samotné společnosti Nvidia a AMD se tento měsíc připojily k investičnímu kolu ve výši 2 miliard dolarů pro Thinking Machines Lab, nový AI projekt, který založila bývalá CTO OpenAI Mira Murati – čímž ocenily sotva rok starý startup na ohromujících 12 miliard dolarů techcrunch.com techcrunch.com. Tato dohoda, jedna z největších seed investic v historii Silicon Valley, podtrhuje obrovský zájem investorů podpořit „další OpenAI“. Murati naznačila, že její utajený startup v nadcházejících měsících představí „významný open source“ AI produkt, jehož cílem je pomoci ostatním vytvářet vlastní modely techcrunch.com. Mezitím Meta také píše šeky startupům – získala podíl ve Scale AI (datová platforma Alexandra Wanga) v rámci partnerství a údajně dokonce zvažovala akvizici Muratiina startupu ještě před získáním investic techcrunch.com. To vše odráží zběsilou soutěž mezi technologickými giganty o zajištění AI know-how a inovací – ať už najímáním špičkových výzkumníků, nebo investicemi do slibných laboratoří. Jak poznamenal jeden zástupce odvětví, „AI je novým vesmírným závodem“ a nikdo nechce zůstat pozadu.
Tržní dynamika a trendy v celém sektoru
Díky těmto AI poháněným příznivým vlivům byla dynamika akciového trhu mimořádná. Index S&P 500 zaznamenal ve čtvrtek a pátek své čtvrté a páté po sobě jdoucí rekordní uzavření, zatímco technologiemi nabitý Nasdaq Composite dosáhl nových historických maxim ts2.tech. Každý den přináší nový milník: 24. července S&P vzrostl o 0,07 % na 6 363 bodů a Nasdaq získal 0,18 %, oba uzavřely na rekordních hodnotách ts2.tech latimes.com. Dokonce i Dow Jones Industrial Average – který postrádá mnoho rychle rostoucích technologických titulů – krátce překonal 45 000 poprvé v historii, než realizace zisků snížila jeho růst ainvest.com ainvest.com. Obchodníci popisují „dokonalou bouři“ faktorů, které pohánějí růst: odolná ekonomická data, naděje na vyřešení celních tarifů a především zisky, které v odvětvích vystavených AI výrazně překonaly očekávání ts2.tech. „Investoři jsou optimističtí ohledně obchodních jednání, ekonomiky, trendu inflace i lepších než očekávaných výsledků za 2. čtvrtletí,“ poznamenal Sam Stovall, hlavní investiční stratég ve společnosti CFRA Research ts2.tech. S tím, jak je umělá inteligence hlavním motorem růstu, proudí peníze do technologií a AI, což zatím zastínilo přetrvávající obavy z cel nebo recese ts2.tech.
Analytici poznamenávají, že tržní vedení se zúžilo na elitní skupinu mega-kapitálových společností – často označovaných jako „Magnificent Seven“ – které z boomu AI těží nepoměrně více. Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon, Nvidia, Tesla a Meta nyní představují více než 30 % celé hodnoty indexu S&P 500 ts2.tech ts2.tech. Jejich mimořádné zisky (Microsoft +20 % od začátku roku, Meta +22 %, Nvidia +~100 % atd.) táhnou indexy vzhůru, i když mnoho menších akcií zaostává. „Vlna výdajů na AI výrazně podporuje polovodičové a softwarové giganty,“ uvedla agentura Reuters, ale zároveň to vedlo k úzké šíři trhu ts2.tech. Tato dynamika vyvolává otázky ohledně udržitelnosti – avšak zatím se strategie sázení na AI schopnosti velkých technologických firem bohatě vyplácí. „AI je jednou z nejsilnějších oblastí růstu ekonomiky a trh to odráží,“ řekl Adam Sarhan, CEO společnosti 50 Park Investments reuters.com, a vysvětlil, proč investoři stále více investují do těchto jmen. Skutečně, euforie kolem AI se ukázala jako pozoruhodně odolná, zdánlivě vyvažující mnohá makroekonomická rizika. „Trh je nakloněn názoru, že cla… nebudou mít negativní dopad na růst, protože jsme zatím žádný negativní dopad neviděli,“ poznamenal Van Luu z Russell Investments, když komentoval teflonovou odolnost akcií tváří v tvář obavám z obchodních válek ts2.tech ts2.tech.
AI akciová horečka má globální rozsah. V Evropě se britský FTSE 100 a evropský index STOXX 600 tento týden pohybovaly poblíž rekordních maxim, podpořeny výsledky amerických technologických firem a optimismem ohledně AI, který se přelévá přes Atlantik ts2.tech. V Asii japonský Nikkei 225 vystoupal na víceleté maximum po silných výsledcích amerických i místních technologických firem – výrobce čipů SK Hynix v Koreji překonal odhady zisků a předpověděl „světlejší zítřky“ díky vysoké poptávce po AI pamětech ts2.tech. Hynix dokonce oznámil plán navýšit kapitálové výdaje, aby využil boomu ts2.tech. Podobně indický IT gigant Infosys překvapil investory optimistickým výhledem s odkazem na silný růst cloudových a AI služeb, čímž zvrátil své nedávné snížení výhledu ts2.tech. V pátek však část této euforie opadla, když obchodníci vybírali zisky: po prudkém růstu v polovině týdne japonský Nikkei klesl o 0,9 % a evropské indexy 25. července mírně oslabily ts2.tech. Otázky ohledně čínských stimulů a blížícího se amerického termínu pro cla také přiměly globální trhy k pauze ts2.tech ts2.tech. Přesto skutečnost, že trhy po celém světě zůstávají poblíž maxim, ukazuje, jak silný je AI příběh, který převažuje nad makroekonomickými obavami.
Dokonce i ETF průmysl se snaží využít AI mánii. V pátek společnost Defiance ETFs spustila Defiance AI & Power Infrastructure ETF (ticker: AIPO) – první fond zaměřený na společnosti, které dodávají elektrickou energii a hardwarové vybavení datových center, jež jsou základem AI technologií etf.com. Tento specializovaný ETF cílí na „bezprecedentní energetické nároky“ AI investováním do výrobců zařízení pro elektrické sítě, provozovatelů datových center a firem vyrábějících čipy, které těží z rostoucí poptávky AI po energii etf.com etf.com. Jeho debut je důkazem širší investiční horečky kolem AI: od softwaru přes polovodiče až po energetické utility, každý kout trhu je nyní přehodnocován optikou AI. Celosvětová aktiva ve fondech zaměřených na AI již vystřelila na 38 miliard dolarů (sedminásobný nárůst za pět let) k 1. čtvrtletí 2025 etf.com, a toto číslo je pravděpodobně nyní ještě vyšší, jak do nich proudí nové peníze. „Témata nahrazují sektory, pokud jde o investiční strategie,“ poznamenal nedávno šéf ETF společnosti BlackRock, přičemž AI je v čele této změny bloomberg.com. Skutečně, ETF zaměřené na AI patří mezi letošní nejvýkonnější a aktivní správci také sází na portfolia s vysokým podílem AI, aby dosáhli nadprůměrných výnosů.
Analytici a experti se vyjadřují
S akciemi zaměřenými na AI na žhavé vlně zkušení investoři debatují, jak dlouho ještě tento trend vydrží. Mnozí zůstávají optimističtí, poukazují na skutečný růst zisků z AI a obrovské potenciální trhy. „Tohle není rok 1999 – tohle jsou skutečné příjmy,“ řekl jeden správce fondu CNBC a tvrdil, že společnosti jako Nvidia a Microsoft podkládají humbuk zisky a výhledy. Konsenzuální cíle Wall Street pro S&P 500 na konci roku jsou již zvyšovány, aby zohlednily AI momentum. Ale ocenění jsou nepopiratelně vysoká. Několik oblíbenců AI se obchoduje za 30–50násobek zisků a obchodování s AI je čím dál více přeplněné. Extrémní závislost trhu na několika málo jménech vyvolává srovnání s minulými epizodami úzkého vedení trhu. „Trhy jsou naceněny na dokonalost… ‚Mohl to být horší‘ není dobrý základ pro růst,“ varoval Brian Jacobsen z Annex Wealth a poznamenal, že investoři mohou být příliš spokojení s možnými úskalími reuters.com reuters.com. Pokud by ekonomický růst zpomalil nebo by adopce AI narazila na překážky, mohly by být tyto hvězdy náchylné k poklesu.
Prozatím však nálada zůstává pevně v módu „kupovat při poklesu“ u AI. Pokaždé, když se objeví skepse, tyto firmy přijdou s něčím – vynikajícím čtvrtletím, novým produktem, velkým partnerstvím – co znovu potvrzuje růstový příběh. Příklad: po krátkém zakolísání začátkem července akcie Nvidie opět prudce vzrostly na základě zpráv o obrovské poptávce po jejích GPU (někteří zákazníci objednávají rok dopředu kvůli nedostatku). A když Google loni vypadal, že zaostává v závodě chatbotů, odpověděl přívalem AI novinek a nyní se chlubí 100 miliony uživatelů svého asistenta „AI Mode“ a 450 miliony svého modelu Gemini reuters.com reuters.com. Investoři si všimli, že tito giganti „mají všechny správné nástroje k vedení v AI – špičkové modely a masivní distribuci,“ jak řekl analytik Hargreaves Lansdown Matt Britzman reuters.com. Klíčovou otázkou je realizace: dokážou integrovat AI do svých hlavních byznysů, aniž by tím poškodili jiné zdroje příjmů (například Google své reklamní vyhledávání), a udrží si náskok, až se konkurence zostří? Zatím jim trh dává výhodu pochybnosti.
Odborné názory se různí ohledně toho, kam se akcie AI odtud vydají. Býci tvrdí, že jsme teprve na začátku několikaletého „AI supercyklu“, který by mohl ospravedlnit ještě vyšší ocenění. Poukazují na transformační potenciál generativní AI napříč všemi odvětvími – vlnu produktivity a inovací, která by mohla v příštím desetiletí výrazně zvýšit globální HDP (a firemní zisky). Medvědi naopak tvrdí, že většina této růžové budoucnosti je již zahrnuta v ceně, a že jsme podobné nadšení viděli už dříve (od dot-com bubliny přes 3D tisk až po kryptoměny), které skončilo bolestivými korekcemi. „Tento AI boom nakonec narazí na realitu – regulace, nasycení, něco – ale předpovědět zlomový bod je těžké,“ přiznal jeden stratég v Bloomberg TV. Prozatím stratégové z Wall Street radí zůstat flexibilní: užívat si AI rally, ale sledovat kvalitu zisků a výhledy pro případné trhliny. „Akciový trh se v roce 2025 v podstatě stal AI trhem,“ zažertoval sloupkař Financial Times – a jako každý trh ovládaný žhavým tématem, může buď dál posilovat na rekordní úrovně, nebo rychle ochladnout, jakmile se změní příběh.
Shrnuto, uplynulé dva dny zdůraznily, jak ústřední se AI pro trhy stala. Od technologických gigantů s hodnotou bilionů dolarů až po nové startupy, všichni usilují o AI výhodu a investoři odměňují ty, kteří mají přesvědčivý příběh (a trestají ty, kteří ho nemají). Jak ukázaly zprávy tohoto týdne – ať už jde o cloudový růst Alphabetu, milníky v ocenění Nvidie, nábor talentů u Metay nebo rostoucí hvězdu AMD – AI je hnací silou akciového trhu v roce 2025. „AI je jednou z nejsilnějších oblastí růstu ekonomiky a trh odráží ekonomiku,“ jak poznamenal Sarhan pro reuters.com. Toto zrcadlo nyní jasně září na AI. Výzvou do budoucna bude naplnit extrémně vysoká očekávání, která jsou nyní v cenách započítána. Ale v tuto chvíli mají AI býci jasně navrch a pro investory zaměřené na AI to bylo zlaté léto. Každá nová objednávka čipů, uvedení modelu nebo oznámení průlomového výzkumu živí nadšení. Pokud to bude pokračovat, možná brzy začneme o trhu mluvit v pojmech „před AI“ a „po AI“. Pro obchodníky i analytiky je úkolem přijít na to, jak jet na vlně – aniž by je smetla, až se příliv nakonec obrátí.
Zdroje: Bloomberg; Reuters; CNBC; Financial Times; TechCrunch; Los Angeles Times; a další. reuters.com latimes.com reuters.com economictimes.indiatimes.com reuters.com reuters.com
