Tech-giganter rider på en AI-drevet indtjeningsbølge
Store teknologivirksomheder leverede fantastiske resultater drevet af kunstig intelligens, hvilket løftede aktieindeksene til nye højder. Google’s moderselskab Alphabet satte en optimistisk tone med et bedre end forventet overskud og stigende cloud-indtægter i andet kvartal, drevet af store investeringer i AI. Virksomheden annoncerede, at de vil øge kapitaludgifterne i 2025 med 10 milliarder dollars (til 85 mia. dollars), primært til AI-chips og datacentre, hvilket understreger, at “AI-udgifterne stiger, men det gør afkastet også” reuters.com latimes.com. Alphabets aktie steg med over 3% på et tidspunkt og lukkede omkring 1% højere torsdag efter regnskabet, hvilket skabte optimisme i hele AI-sektoren ts2.tech latimes.com. “Google kom stærkt tilbage i dette kvartal,” roste Bernstein-analytiker Mark Shmulik og bemærkede, at investorer havde efterlyst en mere aggressiv AI-satsning reuters.com. Mindst 27 Wall Street-firmaer hævede deres kursmål for Alphabet efter resultaterne, hvilket afspejler tillid til, at AI-investeringerne vil drive fremtidig vækst trods de højere udgifter reuters.com ts2.tech. Dog advarede nogle om, at der stadig er spørgsmål – “indtil der er større tillid til, at AI-integration ikke vil kannibalisere kerneindtægterne fra søgning… er der nok usikkerhed til at begrænse den kortsigtede gevinst,” advarede en analytiker reuters.com.
Alphabets stærke rapport varsler godt for dets cloud-rivaler. Microsoft og Amazon – som begge offentliggør regnskab i næste uge – så deres aktier stige ~1% i sympati ts2.tech ts2.tech. Investorer forventer, at den eksplosive efterspørgsel på cloud AI-tjenester også vil styrke disse virksomheders resultater. Microsofts tidligere regnskabsopkald fremhævede, at Azures AI-tjenester bidrog væsentligt til væksten, og Amazons AWS oplever lignende AI-drevne medvinde ts2.tech. “AI har en positiv indvirkning på alle dele af forretningen,” sagde Alphabets CEO Sundar Pichai under selskabets opkald, da nye AI-funktioner øger brugerengagementet på tværs af Googles produkter ts2.tech. Ligeledes forventes Metas annoncesalg samt Microsofts og Amazons cloud-enheder at drage fordel af AI-boomet, hvilket understreger opfattelsen af, at virksomheder, der udnytter AI, “skovler penge ind” i denne regnskabssæson reuters.com reuters.com.Ikke alle teknologinavne red på AI-bølgen, dog. Tesla – som har forsøgt at brande sig selv som både et elbil- og AI-selskab – chokerede markederne med et fald på 8,2 %, efter at Elon Musk advarede om “et par hårde kvartaler” forude for bilforretningen latimes.com ts2.tech. Elbilproducentens marginer og salg skuffede, hvilket mindede investorerne om, at selv optagelse blandt de “Magnificent Seven” teknologigiganter ikke garanterer immunitet. Teslas nedtur “holdt markedet i skak” torsdag og begrænsede bredere indeksgevinster, selvom Alphabet og andre steg ts2.tech. Den gamle teknologivirksomhed IBM afslørede ligeledes et blandet billede: de rapporterede en stigning på 25 % i deres “AI book of business” til 7,5 milliarder dollars, da kunderne købte nye AI-drevne mainframe-systemer ts2.tech ts2.tech. Men IBMs store softwareafdeling underpræsterede, og efter en aktiestigning på ~30 % i år, skræmte selv en lille skuffelse investorerne. “Du ser aktien trække sig tilbage, fordi der bare ikke er meget plads til at fejle,” forklarede Dan Morgan fra Synovus Trust og bemærkede, at resultaterne bekræftede, at “software ikke vokser i det tempo, markedet havde forventet” ts2.tech. IBM-aktier faldt 7 % i løbet af ugen, hvilket viser, at AI-optimisme alene ikke kan holde en aktie oppe, hvis andre kerneområder skuffer ts2.tech.Chipproducenter stiger, mens AI-efterspørgslen eksploderer
Halvlederaktier – rygraden i AI-computing – fortsatte deres hede stigning. Nvidia (NVDA), GPU-giganten i centrum af AI-boomet, steg yderligere ~1,7% torsdag og skubbede Nasdaq Composite til et rekordhøjt niveau latimes.com. Nvidias aktie er omtrent fordoblet i 2025, og virksomheden blev for nylig verdens mest værdifulde chipproducent – overgik en markedsværdi på $4 billioner reuters.com. Dens aktier nåede et rekordhøjt niveau omkring $174 i denne uge, hvilket gav Nvidia en svimlende værdiansættelse på $4,23 billioner, da investorerne “ser Nvidia som en af de største vindere af AI-boomet” ts2.tech techi.com. Analytikere tilskriver Nvidias præmie (næsten 50× indtjening) dens dominerende rolle som leverandør af GPU’er til alt fra ChatGPT til selvkørende biler techi.com. “De fleste mener, at de fundamentale forhold retfærdiggør præmien, i betragtning af dens uforholdsmæssigt store rolle i AI,” bemærkede TECH<span style=”font-variant: small-caps”>i</span>, selvom nogle advarer om, at aktien er overkøbt techi.com. Indtil videre viser AI-euforien ingen tegn på at køle af – Nvidias 86% omsætningsstigning og 70% marginer vidner om dens evne til at omsætte AI-lederskab til profit techi.com techi.com.
Kapløbet om at blive “den næste Nvidia” er i fuld gang. Rivalen Advanced Micro Devices (AMD) er dukket op som en troværdig udfordrer inden for AI-chips, og dens aktie har haft en kraftig stigning. AMD-aktier er steget næsten 80% de seneste tre måneder og næsten 2,7% alene fredag, båret af optimisme omkring de kommende MI300-serie-acceleratorer fool.com. Analytikere bliver mere positive: HSBC opgraderede for nylig AMD til “Køb” med et kursmål på $200, med henvisning til stærk efterspørgsel på de nye MI300X- og MI350-chips samt virksomhedens mål om $5 milliarder i AI-omsætning i 2025 economictimes.indiatimes.com. Store kunder hopper med ombord – “Meta, Microsoft og OpenAI tager AMD’s nyeste AI-GPU’er i brug,” bemærkede Economic Times, “hvilket driver væksten i deres AI-forretning” economictimes.indiatimes.com. Bekræftelse af store ordrer på AMD’s MI300X/Mi350 fra disse teknologigiganter sendte AMD’s aktie opad i denne uge stockevents.app. Investorer mener nu, at AMD er godt positioneret til at udfordre Nvidias dominans inden for datacenter-AI, da de kommende MI350-chips angiveligt tilbyder konkurrencedygtig ydeevne til lavere pris economictimes.indiatimes.com.Selv Intel (INTC), som længe er blevet set som bagud i AI-kapløbet, kom i overskrifterne med omfattende tiltag for at omstille sig mod AI. Sent torsdag præsenterede den nye CEO Lip-Bu Tan en dristig omstrukturering: 15% reduktion af medarbejderstaben (til ~75.000 ansatte) og en pause for dyre nye fabrikker, med det formål at frigøre ressourcer til AI og genvinde tabt terræn ts2.tech ts2.tech. Intel har “praktisk talt intet fodfæste i den hastigt voksende AI-chipindustri” i dag, indrømmede Tan, og fortalte personalet, at der vil være “ingen flere blankochecks” til vilde projekter ts2.tech. “Hver investering skal give økonomisk mening. Vi vil bygge det, vores kunder har brug for, når de har brug for det,” skrev han i et notat, der understregede en ny æra med omkostningsdisciplin ts2.tech. Intel slog ganske vist forventningerne til Q2-salget ($12,9 mia. mod forventet $11,9 mia.), men forudså et større tab i Q3 end ventet, da de bruger penge på at omstille sig til AI ts2.tech. Indledningsvis steg Intels aktie på grund af de gode indtægter, men faldt derefter 5% efter lukketid, da det større tab blev kendt ts2.tech ts2.tech. Nogle analytikere roste Tans hårde tilgang – “dette er billedet af en ny finansielt disciplineret base… det er den rigtige tilgang,” sagde Ben Bajarin fra Creative Strategies ts2.tech. Alligevel er det et ydmygende øjeblik for det engang dominerende Silicon Valley-ikon. Intel, en virksomhed der “var med til at starte Silicon Valley,” trækker sig nu tilbage, mens efterspørgslen på AI-chips stiger og konkurrenterne spurter forbi ts2.tech. Håbet er, at smertefulde nedskæringer og fokus til sidst vil genoprette Intels konkurrenceevne inden for AI-hardware.Metas store AI-satsning og kapløbet om talenter
Meta Platforms (META) gjorde selv bølger på AI-området – ikke med regnskaber (resultaterne kommer i næste uge), men ved at lokke toptalenter til sig. CEO Mark Zuckerberg annoncerede, at Shengjia Zhao – en af medskaberne af ChatGPT og GPT-4 – er tiltrådt hos Meta som chefvidenskabsmand for deres nye “Superintelligence” AI-laboratorium reuters.com. “I denne rolle vil Shengjia sætte forskningsdagsordenen og den videnskabelige retning for vores nye laboratorium og arbejde direkte sammen med mig og Alex,” skrev Zuckerberg på Threads med henvisning til Metas Chief AI Officer Alexandr Wang (som Meta ansatte efter at have taget en stor andel i hans startup Scale AI) reuters.com. Zhao er en af flere fremtrædende forskere, der er hoppet fra OpenAI til Meta i de seneste uger, hvilket understreger en hård kamp om talenter inden for AI. Meta har tilbudt nogle af Silicon Valleys mest lukrative lønpakker og indgået aftaler med startups for at tiltrække de bedste AI-eksperter – en strategi født af nødvendighed efter den skuffende modtagelse af deres LLaMA 4-model reuters.com. Denne aggressive rekrutterings-“våbenkapløb” har til formål at indhente føringen inden for avanceret AI: Meta har for nylig samlet sine indsatser i det nye Superintelligence Lab for at accelerere udviklingen af kunstig generel intelligens (AGI)-systemer, adskilt fra deres primære AI-forskningsafdeling (FAIR) reuters.com. Zhao, nu medstifter af laboratoriet, skal hjælpe Meta med at nå Zuckerbergs ambitiøse mål om at opnå “fuld generel intelligens” og open-source resultaterne – en dristig holdning, der har vakt både ros og bekymring i AI-miljøet reuters.com.
Ud over at ansætte talenter, investerer Big Tech dybt i det bredere AI-økosystem. Chipproducenter og cloud-virksomheder pumper kapital i startups og partnerskaber for at sikre sig en fordel. Bemærkelsesværdigt er det, at Nvidia og AMD selv deltog i en finansieringsrunde på 2 mia. dollars i denne måned for Thinking Machines Lab, det nye AI-projekt startet af den tidligere OpenAI CTO Mira Murati – hvilket værdisætter den knap et år gamle startup til svimlende $12 mia. techcrunch.com techcrunch.com. Aftalen, en af de største seed-runder i Silicon Valleys historie, understreger den enorme investorinteresse for at bakke op om “den næste OpenAI.” Murati har antydet, at hendes stealth-startup vil lancere et “betydningsfuldt open source” AI-produkt i de kommende måneder, med det formål at hjælpe andre med at bygge skræddersyede modeller techcrunch.com. I mellemtiden har Meta også skrevet venturechecks – de har taget en andel i Scale AI (Alexandr Wangs dataplatform) som led i et partnerskab, og det forlyder endda, at de overvejede at opkøbe Muratis startup før den rejste kapital techcrunch.com. Alt dette afspejler den hidsige konkurrence blandt techgiganter om at sikre sig AI-ekspertise og innovation – hvad enten det er ved at ansætte topforskere eller investere i lovende laboratorier. Som en branchekilde bemærkede, “AI er det nye rumkapløb”, og ingen vil stå tilbage.Markedstempo og sektorbrede tendenser
Takket være disse AI-drevne medvinde har aktiemarkedets momentum været ekstraordinært. S&P 500-indekset nåede sin fjerde og femte rekordlukning i træk torsdag og fredag, mens den teknologitunge Nasdaq Composite nåede nye rekordhøjder ts2.tech. Hver dag synes at bringe en ny milepæl: den 24. juli steg S&P med 0,07% til 6.363, og Nasdaq steg med 0,18%, begge rekordafslutninger ts2.tech latimes.com. Selv Dow Jones Industrial Average – som mangler mange af de højt flyvende teknologiselskaber – krydsede kortvarigt 45.000 for første gang før gevinsthjemtagning reducerede dens stigning ainvest.com ainvest.com. Handlere beskriver en “perfekt storm” af faktorer, der driver opturen: robuste økonomiske data, håb om løsning på toldtariffer og frem for alt indtjening, der langt oversteg forventningerne i AI-eksponerede industrier ts2.tech. “Investorer er optimistiske omkring handelsforhandlinger, økonomien, inflationsudviklingen samt de bedre end forventede Q2-regnskaber,” bemærkede Sam Stovall, chefinvesteringsstrateg hos CFRA Research ts2.tech. Med kunstig intelligens som den fremtrædende vækstmotor er penge strømmet ind i tech og AI-aktier, hvilket for nu overskygger vedvarende bekymringer om told eller recession ts2.tech.
Analytikere bemærker, at markedslederskabet er blevet indsnævret til en eksklusiv gruppe af mega-cap-selskaber – ofte kaldet “Magnificent Seven” – som har haft uforholdsmæssigt stor fordel af AI-boomet. Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon, Nvidia, Tesla og Meta udgør nu over 30 % af hele S&P 500’s værdi ts2.tech ts2.tech. Deres store kursstigninger (Microsoft +20 % år-til-dato, Meta +22 %, Nvidia +~100 % osv.) har løftet indeksene, selvom mange mindre aktier halter bagefter. “AI-udgiftsbølgen giver et stort løft til halvleder- og softwaregiganter,” bemærkede Reuters, men det har også ført til smal markedsbredde ts2.tech. Denne dynamik rejser spørgsmål om bæredygtighed – men indtil videre har strategien om at satse på Big Techs AI-evner givet et flot afkast. “AI er et af de stærkeste vækstområder for økonomien, og markedet afspejler økonomien,” sagde Adam Sarhan, CEO for 50 Park Investments reuters.com, og forklarede, hvorfor investorer fortsat strømmer til disse aktier. Faktisk har euforien omkring AI vist sig at være bemærkelsesværdigt holdbar, og den ser ud til at opveje mange makroøkonomiske risici. “Markedet er blevet venligt stemt over for en opfattelse af, at toldsatser… ikke vil have en negativ effekt på væksten, fordi vi ikke har set nogen negativ effekt indtil videre,” bemærkede Van Luu fra Russell Investments om aktiernes teflon-lignende modstandsdygtighed over for handelsbekymringer ts2.tech ts2.tech.
AI-aktiefeberen er global i omfang. I Europa lå Storbritanniens FTSE 100 og Europas STOXX 600-indeks tæt på rekordhøjder i denne uge, løftet af amerikanske teknologiregnskaber og AI-optimisme, der spreder sig over Atlanten ts2.tech. I Asien steg Japans Nikkei 225 til det højeste niveau i årtier efter stærke resultater fra amerikanske og lokale teknologivirksomheder – chipproducenten SK Hynix i Korea overgik indtjeningsforventningerne og forudså “lysere tider” forude takket være den brandvarme efterspørgsel på AI-hukommelse ts2.tech. Hynix signalerede endda planer om at øge sine kapitaludgifter for at udnytte boomet ts2.tech. Ligeledes overraskede Indiens IT-gigant Infosys investorerne med et optimistisk udsyn med henvisning til stærk vækst i cloud- og AI-tjenester, hvilket vendte deres nylige nedjustering af forventningerne ts2.tech. Dog aftog noget af denne eufori fredag, da handlende tog gevinster hjem: efter at være steget midt på ugen faldt Japans Nikkei med 0,9 %, og de europæiske indeks faldt en smule den 25. juli ts2.tech. Spørgsmål om kinesiske stimuluspakker og den forestående amerikanske toldfrist fik også de globale markeder til at tage en pause ts2.tech ts2.tech. Alligevel understreger det, at markeder verden over fortsat ligger tæt på toppene, hvor stærk AI-fortællingen har været i forhold til at opveje makroøkonomiske bekymringer.SelvETF-industrien skynder sig at udnytte AI-manien. Fredag lancerede Defiance ETFs Defiance AI & Power Infrastructure ETF (ticker: AIPO) – den første fond med fokus på virksomheder, der leverer den elektriske strøm og datacenterhardware, som ligger til grund for AI-teknologi etf.com. Denne niche-ETF sigter mod AI’s “enestående energibehov” ved at investere i producenter af elnetudstyr, datacenteroperatører og chipfirmaer, der drager fordel af AI’s stigende strømforbrug etf.com etf.com. Dens debut er et vidnesbyrd om det bredere investeringsboom omkring AI: fra software til halvledere og nu endda forsyningsselskaber, bliver alle hjørner af markedet revurderet gennem AI-briller. Globale aktiver i AI-fokuserede fonde er allerede steget til 38 mia. dollars (en syvdobling på fem år) pr. 1. kvartal 2025 etf.com, og tallet er sandsynligvis endnu højere nu, hvor nye penge strømmer ind. “Temaer erstatter sektorer, når det gælder investeringsstrategier,” bemærkede BlackRocks ETF-chef for nylig, med AI i spidsen for dette skifte bloomberg.com. Faktisk er AI-tema-ETF’er blandt årets bedste performere, og aktive forvaltere satser også på AI-tunge porteføljer for at jagte de store afkast.
Analytikere og eksperter giver deres vurdering
Med AI-aktier på en brændvarm stime diskuterer markedsveteraner, hvor meget længere denne trend kan fortsætte. Mange forbliver optimistiske og peger på reel indtjeningsvækst fra AI og enorme adresserbare markeder. “Dette er ikke 1999 – det er reelle indtægter,” sagde en fondsforvalter til CNBC og argumenterede for, at virksomheder som Nvidia og Microsoft underbygger hypen med overskud og forventninger. Wall Streets konsensusmål for S&P 500 ved årets udgang bliver allerede opjusteret for at tage højde for AI-momentet. Men vurderingerne er unægteligt høje. Flere af AI-darlingerne handles til 30–50× indtjening, og AI-handlen bliver i stigende grad overfyldt. Markedets ekstreme afhængighed af få navne har givet anledning til sammenligninger med tidligere perioder med snæver ledelse. “Markederne er prissat til perfektion… ‘Det kunne have været værre’ er ikke et godt fundament for et rally,” advarede Brian Jacobsen fra Annex Wealth og bemærkede, at investorer måske er for selvtilfredse med potentielle faldgruber reuters.com reuters.com. Hvis den økonomiske vækst svigter, eller AI-udbredelsen rammer bump på vejen, kan højtflyverne være sårbare over for et tilbageslag.
For nu forbliver stemningen klart i “køb på dippen”-tilstand for AI. Hver gang skepsis sniger sig ind, leverer disse virksomheder tilsyneladende noget – et kanonregnskab, et nyt produkt, et stort partnerskab – der bekræfter væksthistorien. For eksempel: efter en kort vaklen i begyndelsen af juli, bragede Nvidias aktie tilbage på rapporter om overvældende efterspørgsel på deres GPU’er (med nogle kunder, der afgiver ordrer et år i forvejen på grund af mangel). Og da Google så ud til at halte bagefter sidste år i chatbot-kapløbet, svarede de igen med en strøm af AI-opdateringer og praler nu af 100 millioner brugere af deres “AI Mode”-assistent og 450 millioner for deres Gemini-model reuters.com reuters.com. Investorer har bemærket, at disse giganter “har alle de rigtige værktøjer til at lede inden for AI – banebrydende modeller og massiv distribution,” som Hargreaves Lansdown-analytiker Matt Britzman udtrykte det reuters.com. Det afgørende spørgsmål er eksekvering: kan de integrere AI i deres kerneforretning uden at udhule andre indtægtskilder (som Googles søgeannoncer), og kan de bevare føringen, efterhånden som konkurrencen intensiveres? Indtil videre giver markedet dem tvivlen til gode.
Ekspertudtalelser spænder vidt om, hvor AI-aktier bevæger sig hen herfra. Optimister hævder, at vi kun er i de tidlige faser af en flerårig “AI-supercyklus”, der kunne retfærdiggøre endnu højere værdiansættelser. De peger på det transformerende potentiale ved generativ AI på tværs af alle industrier – en bølge af produktivitet og innovation, der kan løfte det globale BNP (og virksomheders indtjening) markant over det næste årti. Pessimister modsvarer, at meget af denne lyse fremtid allerede er indregnet i prisen, og at vi tidligere har set lignende begejstring (fra dot-com til 3D-print til krypto) ende i smertefulde korrektioner. “Denne AI-bølge vil før eller siden møde realitetstjek – regulering, mætning, et eller andet – men det er svært at forudsige vendepunktet,” indrømmede en strateg på Bloomberg TV. For nu råder Wall Street-strateger til at forblive smidig: nyd AI-rallyet, men hold øje med indtjeningskvalitet og guidance for eventuelle sprækker. “Aktiemarkedet er i bund og grund blevet et AI-marked i 2025,” jokede en Financial Times-klummeskribent – og som ethvert marked domineret af et varmt tema, kan det enten drive videre mod rekordniveauer eller køle hurtigt af, når fortællingen skifter.
Sammenfattende understregede de seneste to dage, hvor central AI er blevet for markederne. Fra billion-dollarteknologigiganter til nye startups, alle kæmper for en AI-fordel, og investorer belønner dem med en overbevisende fortælling (og straffer dem uden). Som ugens nyheder viste – uanset om det er Alphabets cloud-fremgang, Nvidias værdiansættelses-milepæle, Metas talentjagt eller AMD’s stigende stjerne – er AI den drivende kraft i aktiemarkedet 2025. “AI er et af de stærkeste vækstområder for økonomien, og markedet afspejler økonomien,” som Sarhan bemærkede reuters.com. Det spejl skinner klart på AI lige nu. Udfordringen fremover bliver at leve op til de tårnhøje forventninger, der nu er indregnet i priserne. Men for øjeblikket har AI-optimisterne tydeligvis overtaget, og det har været en gylden sommer for AI-fokuserede investorer. Hver ny chipordre, modellancering eller gennembrud i forskningsannonceringer fodrer begejstringen. Hvis dette fortsætter, taler vi måske snart om markedet i termer af “før AI” og “efter AI.” For både handlende og analytikere er missionen at finde ud af, hvordan man rider bølgen – uden at blive fanget, når tidevandet en dag vender.
Kilder: Bloomberg; Reuters; CNBC; Financial Times; TechCrunch; Los Angeles Times; m.fl. reuters.com latimes.com reuters.com economictimes.indiatimes.com reuters.com reuters.com
