Wyatt SullivanCómo las Stablecoins Como USDT y USDC Están Tomando el Control de Wall Street de Manera Silenciosa—y Amenazando con Perturbar los Mercados del Tesoro de EE. UU. en 2025
Las stablecoins están transformando el mercado del Tesoro de EE. UU. de $24 billones, cambiando sutilmente los rendimientos y desafiando el control del banco central en 2025.
- $200B+ en activos de stablecoins bajo gestión a partir de marzo de 2025
- $40B en letras del Tesoro de EE. UU. compradas por stablecoins solo en 2024
- 95% de la participación de mercado de stablecoins controlada por USDT y USDC
- 2-2.5 bps de caída en los rendimientos de letras del Tesoro a 3 meses por cada entrada de $3.5B en stablecoins
El dólar digital se ha vuelto convencional. Las stablecoins—criptomonedas ancladas 1:1 al dólar estadounidense y respaldadas por activos del mundo real—ahora gestionan más de $200 mil millones. Su explosivo crecimiento está enviando ondas de choque a través de los mercados financieros tradicionales, especialmente en el antes aburrido mercado del Tesoro de EE. UU.
En 2024, los emisores de stablecoins adquirieron casi $40 mil millones en deuda gubernamental de corto plazo de EE. UU. Eso es más que la mayoría de los bancos centrales extranjeros, y coloca a pesos pesados como Tether (USDT) y Circle (USDC) en el círculo interno de Wall Street—en ocasiones incluso rivalizando con los mayores fondos del mercado de dinero de EE. UU. La magnitud de sus movimientos en el mercado está obligando a los responsables de políticas, inversores y reguladores a despertarse ante una nueva y masiva realidad cripto.
Q: ¿Cómo Están Moviendo las Stablecoins los Rendimientos del Tesoro de EE. UU.?
Las stablecoins están inundando el espacio de la deuda gubernamental a corto plazo. Cuando los mercados cripto están en auge, miles de millones de dólares fluyen hacia las stablecoins. Para mantener su promesa de «1 a 1 con el dólar», los emisores compran letras del Tesoro y otros activos líquidos.
Datos recientes muestran: una entrada de $3.5 mil millones en stablecoins—el equivalente a solo dos desviaciones estándar—puede recortar entre 2 y 2.5 puntos base de los rendimientos del Tesoro a tres meses en diez días. En términos simples, la demanda de cripto está empujando los costos de endeudamiento a la baja para el gobierno de EE. UU. Y el efecto ahora es similar a un mini-evento de flexibilización cuantitativa (QE).
Q: ¿Son Todas las Stablecoins Iguales?
Para nada. El campo de juego está altamente concentrado. Dos gigantes, USDT y USDC, controlan más del 95% del mercado. USDT impulsa por sí solo alrededor del 70% del efecto en los rendimientos, mientras que USDC contribuye alrededor del 19%. Estos dólares digitales no son pequeños actores—son algunos de los compradores más grandes y activos de deuda a corto plazo de EE. UU. en el mundo.
Otras stablecoins como BUSD, TUSD, FDUSD y PYUSD desempeñan un papel secundario, pero su impacto palidece en comparación.
Cómo las Stablecoins Podrían Sacudir la Política Monetaria
Si el sector de las stablecoins sigue creciendo—como sugieren las proyecciones, posiblemente alcanzando $2 billones para 2028—su huella en el mercado de bonos se ampliará diez veces. En ese escenario, su influencia podría rivalizar, o incluso superar, algunas acciones de los bancos centrales.
¿Qué está en juego? Los flujos impulsados por las stablecoins podrían deprimir los rendimientos a corto plazo tanto que la Reserva Federal perdería cierto control sobre la transmisión de su política monetaria. Esto marcaría un cambio profundo, resonando con décadas anteriores cuando los flujos de bancos centrales extranjeros distorsionaban los mercados de bonos de EE. UU. Para los expertos en políticas—piénsalo como el «Rompecabezas Cripto.»
¿Qué Sucede Durante un Pánico Cripto o una Corrida de Stablecoins?
Los riesgos no son unidimensionales. En escenarios de estrés, cuando los tenedores de stablecoins cobran en masa, los emisores deben deshacerse de los bonos del Tesoro, lo que podría causar que los rendimientos se disparen. Datos recientes muestran que las salidas pueden mover las tasas aún más rápido: una salida de $3.5B en stablecoins puede aumentar los rendimientos entre 6 y 8 puntos base, más del doble del movimiento a la baja durante entradas normales.
A medida que las stablecoins se vuelven sistémicas, el riesgo de una «corrida de stablecoins» podría representar un verdadero shock tanto para el panorama cripto como para los mercados de bonos globales. Por eso los reguladores financieros de todo el mundo, desde el Banco de Pagos Internacionales hasta la Reserva Federal de EE. UU., están intentando responder.
¿Cómo Están Respondiendo los Responsables de Políticas?
La transparencia es la palabra de moda. Mientras que USDC ofrece divulgaciones detalladas de reservas, las prácticas de USDT permanecen opacas. Los reguladores están considerando estandarizar los informes de stablecoins y exigir mayor claridad sobre sus tenencias de bonos del gobierno de EE. UU. Una mayor transparencia podría ayudar a reducir los riesgos sistémicos, incluyendo los peligros de propiedad concentrada y ventas impulsadas por el pánico.
Mientras tanto, los vigilantes están observando el auge de las stablecoins en la liquidez del mercado y las operaciones de repo—un espacio donde los movimientos de fracciones de segundo pueden hacer o deshacer la estabilidad financiera.
¿Qué Deberían Observar los Inversores y Responsables de Políticas en 2025?
- Ritmo de crecimiento de las stablecoins: ¿Los $200B despegarán hacia $2 billones?
- Liquidez y volatilidad del mercado: Especialmente durante eventos de riesgo en cripto
- Acción regulatoria: Nuevos estándares de reserva de stablecoins podrían reformar la dinámica del mercado
- Efectos de derrame potenciales: Impacto en los mercados de dinero tradicionales e incluso en los flujos transfronterizos
Cómo Asegurar el Mercado del Tesoro en un Mundo de Stablecoins
- Impulsar la divulgación en tiempo real y transparente de las reservas de stablecoins
- Coordinar entre las autoridades monetarias y regulatorias a nivel global
- Monitorear signos de propiedad concentrada de stablecoins en instrumentos críticos del Tesoro
- Realizar pruebas de estrés para choques de redención y salidas repentinas del mercado
- Fomentar la diversificación de las carteras de reservas de cripto
Conclusión: A medida que la línea entre cripto y Wall Street se difumina, estar informado es crucial.
- ✔ Las stablecoins de $200B+ ahora mueven los rendimientos de EE. UU.—observa los efectos de “QE cripto”
- ✔ Tanto USDT como USDC están impulsando cambios en las tasas a corto plazo
- ✔ Las salidas pueden provocar un tumulto repentino en el mercado—mantente alerta a los ciclos del mercado cripto
- ✔ Espera una regulación global más estricta y un impulso por la transparencia en 2025
- ✔ Sigue monitoreando el mayor cruce entre cripto y finanzas clásicas
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Referencias
