Stabiilvaluutate tõus: Miks 200 miljardit dollarit krüptovaluutas muudab vaikselt USA riigivõlakirjade tulu.

Kuidas stablecoin’id nagu USDT ja USDC vaikselt Wall Street’i üle võtavad—ja ohustavad 2025. aastal USA riigiväärtpaberite turge

Stablecoin’id kujundavad ümber 24 triljoni dollari suurust USA riigiväärtpaberite turgu, muutes subtüüpe ja vaidlustades keskpanga kontrolli 2025. aastal.

Digitaalne dollar on muutunud peavooluks. Stablecoin’id—krüptovaluutad, mis on seotud 1:1 USA dollariga ja mida toetavad reaalsete varadega—haldavad nüüd üle 200 miljardi dollari. Nende plahvatuslik tõus saadab lööke traditsioonilistes finantsturgudes, eriti kunagi igavates USA riigiväärtpaberite turgudes.

2024. aastal ostsid stablecoin’i emitendid peaaegu 40 miljardit dollarit lühiajalist USA riigivõlga. See on rohkem kui enamik välismaiseid keskpankasid ja paneb raskuskeskme nagu Tether (USDT) ja Circle (USDC) Wall Street’i siseringisse—mõnikord isegi konkureerides suurimate USA rahaturufondidega. Nende turu liikumise suurus sundib poliitikakujundajaid, investoreid ja regulaatoreid ärkama massiivse uue krüpto reaalsuse suhtes.

K: Kuidas täpselt mõjutavad stablecoin’id USA riigiväärtpaberite tootlusi?

Stablecoin’id on üle ujutamas lühiajalise riigivõla ala. Kui krüptomärgid on kuumad, voolab miljardeid dollareid stablecoin’idesse. Oma “1:1 dollari” lubaduse hoidmiseks ostavad emitendid T-bille ja muid likviidseid varasid.

Uusimad andmed näitavad: 3.5 miljardi dollari suurune stablecoin’i sissetulek—mis on ainult kaks standardhälvet—võib vähendada kolme kuu riigiväärtpaberite tootlusi 2-2.5 baaspunkti kümne päeva jooksul. Lihtsalt öeldes, krüpto nõudlus alandab USA valitsuse laenamiskulusid. Ja mõju on praegu sarnane mini-kvantitatiivsesse lõdvendamisse (QE).

K: Kas kõik stablecoin’id on võrdsed?

Sugugi mitte. Mänguväli on tugevalt kontsentreeritud. Kaks hiiglast, USDT ja USDC, hoiavad rohkem kui 95% turust. USDT juhib üksi umbes 70% tootluse efektist, samas kui USDC annab juurde umbes 19%. Need digitaalsed dollarid ei ole väiksed—nad on maailma suurimad ja aktiivsemad lühiajalise USA võla ostjad.

Teised stablecoin’id nagu BUSD, TUSD, FDUSD ja PYUSD mängivad toetamist, kuid nende mõju jääb varju.

Kuidas võiks stablecoin’id raputada rahapoliitikat?

Kui stablecoin’i sektor jätkab kasvamist—nagu prognoosid viitavad, võib-olla ulatudes 2 triljoni dollarini 2028. aastaks—laieneb nende jalajälg võlakirjaturul kümme korda. Sel juhul võib nende mõju olla vaste või isegi ületada mõningaid keskpanga samme.

Mis on kaalul? Stablecoin’ide tõttu toimuvad voolud võivad lühiajalisi tootlusi nii palju alandada, et föderaalreserv kaotab osaliselt kontrolli oma rahapoliitika edastamise üle. See tähendaks sügavat muutust, peegeldades varasemate kümnendite olukordi, mil välismaiste keskpankade voolud moonutasid USA võlakirjaturgusid. Poliitikategijate jaoks—mõelge sellele kui “Krüpto Mõistatusele.”

Kuidas käituvad, kui tekib krüpto paanika või stablecoin’i jookse?

Riskid ei ole ühepoolsetele. Pingestressi olukordades, kui stablecoin’i hoidjad alustavad massilist raha väljavõtmist, peavad emitendid likvideerima riigiväärtpaberid, mis võib põhjustada tootluste järsu tõusu. Uued andmed näitavad, et väljavood võivad intresse isegi kiiremini liigutada: 3.5 miljardi dollari suurune stablecoin’i lahkumine võib tõsta tootlusi 6 kuni 8 baaspunkti, mis on enam kui kaks korda suurem normaalsete sissetulekute ajal.

Kuna stablecoin’id muutuvad süsteemseteks, võib “stablecoin’i jookse” risk osutuda tõeliseks šokiks nii krüpto maastikule kui ka ülemaailmsetele võlakirjaturgudele. Seepärast, finantsregulaatorid üle kogu maailma—alates BIS kuni USA Föderaalreservini—kiirelt reageerivad.

Kuidas reageerivad poliitikakujundajad?

Läbipaistus on märksõna. Kui USDC pakub detailseid reservide avalikustamisi, jäävad USDT praktikaid hämaraks. Regulaatorid kaaluvad standardiseerida stablecoin’i aruandlust ja nõuda suuremat selgust nende USA riigiväärtpaberite hoidmise osas. Suurenenud läbipaistus võib aidata vähendada süsteemseid riske, sealhulgas suunatud omandi ja paanika tõttu tekkivate müükide ohtu.

Samas jälgivad järelevalveasutused stablecoin’ide tõusu turu likviidsuses ja repo tehingutes—ruumis, kus sekundite täpsusega liikumised võivad määrata finantsstabiilsuse.

Mida peaksid investorid ja poliitikakujundajad jälgima 2025. aastal?

• Stablecoin’i kasvutempo: Kas 200 miljardit dollarit tõuseb 2 triljoni dollarini?
• Turu likviidsus ja volatiilsus: Eriti riskivabades krüpto sündmustes
• Regulatiivne tegevus: Uued stablecoin’i reserveerimise standardid võivad kujundada turu dünaamikat
• Potentsiaalsed spillover-mõjud: Mõju traditsioonilistele rahaturgudele ja isegi piiriülesele rahaliikumisele

Kuidas kaitsta riigiväärtpaberite turgu stablecoin’i maailmas

1. Edendada reaalajas, läbipaistva avaliku registreerimise süsteemi stablecoin’i reservide kohta
2. Koordineerida globaalselt rahapoliitiliste ja regulatiivsete asutuste vahel
3. Jälgida märke kontsentreeritud stablecoin’i omandiõigusest kriitilistes riigiväärtpaberites
4. Stressitestida lunastuse šokke ja äkilisi turu väljavoolusi
5. Julgestada krüpto reservportfellide mitmekesistamist

Alumine rida: Kuna piir krüpto ja Wall Street’i vahel hägustub, on olulist teavet jälgida.

Lisainfot stablecoin’ide ja digitaalsete varade kohta leiate CoinMarketCap’ist ja jälgige regulatiivseid uuendusi USA rahandusministeeriumi kaudu.

Ole teadlik—tellige uuendusi ja valmistuge krüptovõimustatud rahanduse ajastuks!

Viidatud allikad

• tether.to
• circle.com
• binance.com
• bis.org
• treasury.gov