עליית הסטייבלקוין: מדוע 200 מיליארד דולר בקריפטו בעדינות משנים את התשואות של אוצר ארה"ב

איך סטבלקוין כמו USDT ו-USDC שקט שוטף את וול סטריט ומאיים על השווקים של האוצר האמריקאי ב-2025

סטבלקוין מחדש את שוק האוצר האמריקאי בשווי 24 טריליון דולר, משנה בעדינות את התשואות ומאתגר את שליטת הבנק המרכזי בשנת 2025.

הדולר הדיגיטלי הפך לזרם המרכזי. סטבלקוין—מטבעות קריפטוגרפיים שהופכים 1:1 לדולר האמריקאי ומגובים בנכסים מהעולם האמיתי—כעת מנהלים למעלה מ-$200 מיליארד. עלייתם המהירה שולחת גלי הלם בשווקים הפיננסיים המסורתיים, ובמיוחד בשוק האוצר האמריקאי שהיווה בעבר שוק משעמם.

ב-2024, המנפיקים של סטבלקוין רכשו כמעט 40 מיליארד דולר של חובות ממשלתיים קצרים. זה יותר מרוב הבנקים המרכזיים הזרים, וממקם giants כמו Tether (USDT) וCircle (USDC) במעגל הפנימי של וול סטריט—לעיתים אף מתמודדים עם קרנות השוק הכספי הגדולות ביותר בארה"ב. המידה של תנועות השוק שלהם מאלצת מדיניות, משקיעים ומפקחים להתעורר למציאות קריפטו חדשה ומסיבית.

ש: איך בדיוק סטבלקוין משפיעים על תשואות האוצר האמריקאי?

סטבלקוין Flooding את שוק החובות הממשלתיים הקצרים. כאשר השווקים הקריפטוגרפיים חמים, מיליארדי דולרים זורמים לסטבלקוין. כדי לשמור על הבטחתם "1-ל-1 דולר", המנפיקים רוכשים אוצר ומקורות נזילים אחרים.

נתונים חדשים מראים: זרימת סטבלקוין של 3.5 מיליארד דולר—ששווה בסך הכל לשתי סטיות תקן רגילות—יכולה לקצץ 2-2.5 בסיסי נקודות מתשואות האוצר לחודשים שלושה בתוך עשרה ימים. אם אנסח את זה בפשטות, הביקוש הקריפטו מקטין את עלויות ההלוואות עבור ממשלת ארה"ב. וההשפעה היא עכשיו דומה לאירוע של רהבת כמות מינימלית (QE).

ש: האם כל הסטבלקוין נוצרו שווים?

ממש לא. המגרש המשחקים מרוכז מאוד. שני ג'יינטס, USDT ו-USDC, מחזיקים ביותר מ-95% מהשוק. USDT מניע לבד כ-70% מהאפקט התשואתי, בעוד USDC תורם כ-19%. הדולרים הדיגיטליים הללו אינם קטנים—הם מבין הרוכשים הגדולים והפעילים ביותר של חובות ממשלתיים קצרים בעולם.

סטבלקוין אחרים כמו BUSD, TUSD, FDUSD ו-PYUSD משחקים תפקיד תומך, אך השפעתם מתמעטת כשמשווים.

איך סטבלקוין עשוי לערער את מדיניות המוניטרית?

אם תחום הסטבלקוין ימשיך לגדול—כפי שהתחזיות מצביעות, ולמעשה יגיע ל-$2 טריליון עד 2028—ה footprint שלהם בשוק האג"ח יגדל בעשרה. במקרה הזה, ההשפעה שלהם עשויה להתחרות, או אפילו להכביד, על כמה מהפעולות של הבנק המרכזי.

מה בסיכון? זרמים המונעים על ידי סטבלקוין עשויים להוריד את התשואות הקצרות כל כך שהפדרל רזרב יאבד שליטה כלשהי על העברת המדיניות המוניטרית. זה יתווה שינוי עמוק, מהדהד עשורים קודמים כאשר זרמים של בנקים מרכזיים זרים עיוותו את שוקי האג"ח האמריקאיים. עבור אנשי המדיניות—חשוב על זה כ"זירה קריפטו."

מה קורה במהלך פאניקה קריפטו או ריצה על סטבלקוין?

הסיכונים אינם חד-צדדיים. בתרחישים של לחץ, כאשר מחזיקים בסטבלקוין מזומנים בקלות, המנפיקים חייבים להיפטר מאיגרות חוב, מה שעלול לגרום לעלייה חדה בתשואות. נתונים אחרונים מראים שזרמים יכולים להזיז את התעריפים אפילו מהר יותר: יציאת 3.5 מיליארד דולר מסטבלקוין יכולה לדחוף את התשואות מוזרות ב-6 ל-8 בסיסי נקודות, יותר מכפלי התנועה כלפי מטה במהלך זרימות רגילות.

כשהסטבלקוין הופכים לנטל על המערכת, הסיכון של "ריצה על סטבלקוין" יכול להוות זעזוע אמיתי גם לעולם הקריפטו וגם לשוקי האג"ח הגלובליים. לכן, רגולטורים פיננסיים בכל רחבי העולם, מהבנק להסדרים בינלאומיים ועד הפדרל רזרב של ארה"ב, ממהרים להגיב.

איך מדיניות מגיבה?

שקיפות היא המילה החמה. בעוד USDC מציע גילויים מפורטים על עתודות, פרקטיקות של USDT נותרות מעורפלות. רגולטורים שוקלים לתקנן את דיווח הסטבלקוין ודורשים בהירות רבה יותר סביב החזקותיהם באיגרות חוב של ממשלת ארה"ב. שקיפות מוגברת עשויה לעזור להקטין את הסיכונים המערכתיים, כולל הסכנות של בעלות מרוכזת ומכירות שנובעות מהפניקה.

בינתיים, השמרים עוקבים אחרי עליית הסטבלקוין בנזילות השוק ובמסחר מחודש—תחום שבו תנועות שניות יכולות להכשיל או להציל את יציבות הפיננסית.

מה להשקיע בתשומת הלב של המשקיעים ומקבלי ההחלטות ב-2025?

• קצב צמיחת הסטבלקוין: האם $200B יש066 לעבר $2 טריליון?
• נזילות השוק והוולאטיליות: במיוחד במהלך אירועים של סיכון לחיים במטבעות קריפטו
• פעולה רגולטורית: תקני עתודות חדשים לסטבלקוין עשויים לשנות את דינמיקת השוק
• השפעות זורמות פוטנציאליות: השפעה על שוקי הכסף המסורתיים ואפילו על זרימות חוצה גבולות

איך לבטח את שוק האוצר בעולם הסטבלקוין

1. דחפו לחשיפה שקופה בזמן אמת של עתודות סטבלקוין
2. תאמו בין הרשויות המוניטריות והרגולטוריות בכל רחבי העולם
3. פקחו על תסמינים של בעלות מרוכזת של סטבלקוין בכלי אוצר קריטיים
4. בדקו את הבדיקות עבור הפתעות פדיון וזרימות שוק פתאומיות
5. עפילו על גיוון תיקי הקריפטו העתודיים

הסוף: כשקווי ההפרדה בין קריפטו לוול סטריט היטשטשים, שמירה על ידע היא קריטית.

למדו עוד על סטבלקוין ונכסים דיגיטליים ב-CoinMarketCap ועקבו אחרי עדכוני רגולציה ממשרד האוצר האמריקאי.

שמרו על יתרון—הרשמו לעדכונים והתכוננו לעידן הפיננסים המופעלים על ידי קריפטו!

מקורות

• tether.to
• circle.com
• binance.com
• bis.org
• treasury.gov