Tehnološki divovi jašu na AI-valu zarade
Najveće tehnološke kompanije ostvarile su izvanredne rezultate potaknute umjetnom inteligencijom, podižući burzovne indekse na nove vrhunce. Matična tvrtka Googlea, Alphabet, postavila je optimističan ton s boljom dobiti od očekivane i snažnim prihodima od clouda u drugom tromjesečju, potaknutima velikim ulaganjima u AI. Tvrtka je najavila da će povećati kapitalna ulaganja za 2025. za 10 milijardi dolara (na 85 milijardi dolara), prvenstveno za AI čipove i podatkovne centre, naglašavajući kako “ulaganja u AI rastu, ali rastu i povrati” reuters.com latimes.com. Dionica Alphabeta skočila je više od 3% u jednom trenutku i zatvorila dan s oko 1% rasta u četvrtak nakon objave rezultata, potaknuvši optimizam u cijelom AI sektoru ts2.tech latimes.com. “Google se ovaj kvartal vratio u igru,” pohvalio je Bernsteinov analitičar Mark Shmulik, napominjući da su investitori tražili agresivniji AI iskorak reuters.com. Najmanje 27 tvrtki s Wall Streeta povisilo je svoje ciljne cijene za Alphabet nakon objave rezultata, što odražava povjerenje da će njegova AI ulaganja potaknuti budući rast unatoč većoj potrošnji reuters.com ts2.tech. Ipak, neki su upozorili da i dalje postoje pitanja – “dok ne bude više povjerenja da integracija AI-a neće kanibalizirati temeljne prihode od pretraživanja… postoji dovoljno neizvjesnosti da ograniči kratkoročni rast,” upozorio je jedan analitičar reuters.com.
Alphabetovo snažno izvješće dobro najavljuje za njegove cloud rivale. Microsoft i Amazon – koji oboje objavljuju financijske rezultate sljedeći tjedan – zabilježili su rast svojih dionica za oko 1% iz simpatije ts2.tech ts2.tech. Ulagači očekuju da će rastuća potražnja za AI uslugama u oblaku također ojačati rezultate ovih kompanija. Microsoftov raniji poziv o zaradi istaknuo je da su Azureove AI usluge značajno pridonijele rastu, a Amazonov AWS bilježi slične AI-pokretane vjetrove u leđa ts2.tech. “AI pozitivno utječe na svaki dio poslovanja,” rekao je izvršni direktor Alphabeta Sundar Pichai tijekom poziva kompanije, dok nove AI značajke potiču angažman korisnika kroz Googleove proizvode ts2.tech. Slično tome, očekuje se da će Meta prodaja oglasa te cloud odjeli Microsofta i Amazona imati koristi od AI booma, što dodatno potvrđuje mišljenje da tvrtke koje koriste AI “zarađuju ogromno” u ovoj sezoni zarada reuters.com reuters.com.Međutim, nije svako tehnološko ime iskoristilo AI val. Tesla – koja se pokušava brendirati i kao tvrtka za električna vozila i kao AI tvrtka – šokirala je tržišta padom od 8,2% nakon što je Elon Musk upozorio na “nekoliko teških kvartala” pred automobilskom industrijom latimes.com ts2.tech. Marže i prodaja proizvođača električnih vozila razočarale su, podsjetivši ulagače da čak ni uvrštenje među “Magnificent Seven” tehnološke divove ne jamči imunitet. Teslin pad “zadržao je tržište pod kontrolom” u četvrtak, ograničivši šire dobitke indeksa čak i dok su Alphabet i drugi rasli ts2.tech. Tradicionalna tehnološka tvrtka IBM također je otkrila mješovitu sliku: izvijestila je o 25% skoku u svom “AI book of business” na 7,5 milijardi dolara, dok su klijenti masovno kupovali nove mainframe sustave pokretane umjetnom inteligencijom ts2.tech ts2.tech. No, IBM-ov veliki softverski segment podbacio je, a nakon rasta dionica od ~30% ove godine, čak i blago promašivanje uplašilo je ulagače. “Vidite povlačenje dionica, jer jednostavno nema puno prostora za pogreške,” objasnio je Dan Morgan iz Synovus Trusta, napominjući da su rezultati potvrdili kako “softver ne raste tempom koji je Wall Street očekivao” ts2.tech. Dionice IBM-a pale su 7% tijekom tjedna, pokazujući da samo optimizam oko AI-a ne može poduprijeti dionicu ako drugi ključni segmenti razočaraju ts2.tech.
Proizvođači čipova lete dok potražnja za AI-em raste
Dionice proizvođača poluvodiča – okosnica AI računalstva – nastavile su svoj žestoki rast. Nvidia (NVDA), GPU div u središtu AI procvata, porasla je za dodatnih ~1,7% u četvrtak, poguravši Nasdaq Composite na rekordnu razinu latimes.com. Dionica Nvidije otprilike je udvostručila vrijednost u 2025., a tvrtka je nedavno postala najvrjedniji proizvođač čipova na svijetu – nadmašivši tržišnu kapitalizaciju od 4 bilijuna dolara reuters.com. Njene dionice dosegnule su povijesni maksimum od oko 174 dolara ovaj tjedan, čime je Nvidia dosegla nevjerojatnu valuaciju od 4,23 bilijuna dolara dok investitori “Nvidiju vide kao glavnog dobitnika AI potrošačkog procvata” ts2.tech techi.com. Analitičari pripisuju Nvidijin premium (gotovo 50× zarade) njezinoj dominantnoj ulozi u opskrbi GPU-ova za sve – od ChatGPT-a do autonomnih vozila techi.com. “Većina smatra da fundamenti opravdavaju premium, s obzirom na njezinu nesrazmjernu ulogu u AI-u,” naveo je TECH<span style=”font-variant: small-caps”>i</span>, iako neki upozoravaju da je dionica prekupovana techi.com. Za sada AI euforija ne pokazuje znakove hlađenja – Nvidijin rast prihoda od 86% i marže od 70% pokazuju njezinu sposobnost pretvaranja AI vodstva u profit techi.com techi.com.
Utrka za “sljedeći Nvidia” je u punom jeku. Rival Advanced Micro Devices (AMD) pojavio se kao vjerodostojan izazivač u AI čipovima, a njegove dionice bilježe snažan rast. Dionice AMD-a su skočile gotovo 80% u posljednja tri mjeseca i gotovo 2,7% samo u petak, potaknute optimizmom oko nadolazećih MI300 serija akceleratora fool.com. Analitičari su sve optimističniji: HSBC je nedavno podigao AMD na “Kupi” s ciljanom cijenom od 200 dolara, navodeći snažnu potražnju za novim MI300X i MI350 čipovima te cilj tvrtke od 5 milijardi dolara AI prihoda za 2025. godinu economictimes.indiatimes.com. Veliki kupci se priključuju – “Meta, Microsoft i OpenAI usvajaju najnovije AMD-ove AI GPU-ove,” navodi Economic Times, “potaknuvši rast njegovog AI poslovanja” economictimes.indiatimes.com. Potvrda velikih narudžbi za AMD-ove MI300X/MI350 od tih tehnoloških divova podigla je cijenu AMD-ove dionice ovog tjedna stockevents.app. Investitori sada vjeruju da je AMD dobro pozicioniran da izazove Nvidijinu dominaciju u AI podatkovnim centrima, budući da nadolazeći MI350 čipovi navodno nude konkurentne performanse po nižoj cijeni economictimes.indiatimes.com.Čak je i Intel (INTC), koji se dugo smatrao zaostalim u AI utrci, dospio na naslovnice zahvaljujući velikim potezima za preusmjeravanje prema AI-u. Kasno u četvrtak, novi izvršni direktor Lip-Bu Tan predstavio je hrabru reorganizaciju: smanjenje broja zaposlenih za 15% (na ~75.000 zaposlenika) i pauzu u izgradnji skupih novih tvornica, s ciljem oslobađanja resursa za AI i povrat izgubljenih pozicija ts2.tech ts2.tech. Intel danas “praktički nema uporište u rastućoj industriji AI čipova”, priznao je Tan, te je zaposlenicima rekao da više neće biti “blanko čekova” za rizične projekte ts2.tech. “Svaka investicija mora imati ekonomski smisao. Gradit ćemo ono što naši kupci trebaju, kada im to treba”, napisao je u dopisu naglašavajući novu eru financijske discipline ts2.tech. Intel je nadmašio procjene prodaje za drugo tromjesečje (12,9 mlrd $ naspram očekivanih 11,9 mlrd $), ali je prognozirao veći gubitak za treće tromjesečje nego što se očekivalo, jer ulaže u preusmjeravanje prema AI-u ts2.tech. U početku su dionice Intela porasle zbog bolje prodaje, a zatim pale 5% nakon radnog vremena kad je postalo jasno da se očekuje veći gubitak ts2.tech ts2.tech. Neki analitičari su pohvalili Tanov pristup “tvrde ljubavi” – “ovo je slika nove fiskalno disciplinirane baze… to je pravi pristup”, rekao je Ben Bajarin iz Creative Strategies ts2.tech. Ipak, ovo je ponižavajući trenutak za nekada dominantnu ikonu Silicijske doline. Intel, tvrtka koja je “pomogla pokrenuti Silicijsku dolinu”, sada se povlači dok potražnja za AI čipovima raste, a konkurenti jure naprijed ts2.tech. Nada je da će bolni rezovi i fokus s vremenom vratiti Intelovu konkurentnost u AI hardveru.Meta-ina velika AI oklada i utrka za talentima
Meta Platforms (META) napravila je vlastite valove na AI sceni – ne zbog zarade (rezultati dolaze sljedeći tjedan), već zbog privlačenja vrhunskih stručnjaka. Izvršni direktor Mark Zuckerberg objavio je da je Shengjia Zhao – su-kreator ChatGPT-a i GPT-4 – pridružio se Meti kao glavni znanstvenik njezinog novog AI laboratorija “Superintelligence” reuters.com. “U ovoj ulozi, Shengjia će postavljati istraživačku agendu i znanstveni smjer našeg novog laboratorija, radeći izravno sa mnom i Alexom,” napisao je Zuckerberg na Threads, misleći na Metinog glavnog AI direktora Alexandr Wang (kojeg je Meta zaposlila nakon što je preuzela veliki udio u njegovom startupu Scale AI) reuters.com. Zhao je jedan od nekoliko istaknutih istraživača koji su prešli iz OpenAI-a u Metu posljednjih tjedana, što naglašava žestoki rat za talente u AI-u. Meta nudi neke od najunosnijih paketa plaća u Silicijskoj dolini i sklapa dogovore sa startupima kako bi privukla vrhunske AI stručnjake, strategiju koja je proizašla iz hitnosti nakon mlakog prijema njezinog LLaMA 4 modela reuters.com. Ova agresivna regrutacijska “utrka u naoružanju” ima za cilj zatvoriti jaz u naprednoj AI tehnologiji: Meta je nedavno konsolidirala svoje napore u novi Superintelligence Lab kako bi ubrzala razvoj umjetne opće inteligencije (AGI) sustava, odvojeno od svoje glavne AI istraživačke divizije (FAIR) reuters.com. Zhao, sada suosnivač laboratorija, pomoći će Meti da se približi Zuckerbergovom ambicioznom cilju postizanja “pune opće inteligencije” i otvorenog dijeljenja rezultata – hrabar stav koji je izazvao i pohvale i zabrinutost u AI zajednici reuters.com.
Osim zapošljavanja talenata, Big Tech duboko ulaže u širi AI ekosustav. Proizvođači čipova i cloud tvrtke ulažu kapital u startupe i partnerstva kako bi osigurali prednost. Posebno su Nvidia i AMD sami sudjelovali u investicijskom krugu od 2 milijarde dolara ovog mjeseca za Thinking Machines Lab, novi AI pothvat koji je pokrenula bivša CTO OpenAI-a Mira Murati – čime je jedva godinu dana star startup procijenjen na nevjerojatnih 12 milijardi dolara techcrunch.com techcrunch.com. Ovaj dogovor, jedan od najvećih seed rundi u povijesti Silicijske doline, naglašava ogroman investitorski interes za podršku “sljedećem OpenAI-ju.” Murati je nagovijestila da će njezin tajni startup u narednim mjesecima predstaviti “značajan open source” AI proizvod, namijenjen pomaganju drugima u izradi prilagođenih modela techcrunch.com. U međuvremenu, Meta također piše venture čekove – preuzimajući udjel u Scale AI (platforma za podatke Alexandera Wanga) kao dio partnerstva, a navodno je čak razmatrala akviziciju Muratinog startupa prije nego što je prikupio sredstva techcrunch.com. Sve ovo odražava užarenu konkurenciju među tehnološkim divovima za osiguravanje AI stručnosti i inovacija – bilo zapošljavanjem vrhunskih istraživača ili ulaganjem u obećavajuće laboratorije. Kako je jedan insajder iz industrije duhovito rekao, “AI je nova svemirska utrka” i nitko ne želi zaostati.
Tržišni zamah i trendovi u cijelom sektoru
Zahvaljujući ovim AI-pokretanim vjetrovima u leđa, momentum na burzi bio je izvanredan. S&P 500 indeks zabilježio je četvrto i peto uzastopno rekordno zatvaranje u četvrtak i petak, dok je tehnološki snažan Nasdaq Composite dosegnuo nove povijesne maksimume ts2.tech. Svaki dan donosi novu prekretnicu: 24. srpnja S&P je porastao za 0,07% na 6.363, a Nasdaq je dobio 0,18%, oba rekordna završetka ts2.tech latimes.com. Čak je i Dow Jones Industrial Average – koji nema mnogo tehnoloških dionica s velikim rastom – nakratko prešao 45.000 po prvi put prije nego što je uzimanje profita smanjilo njegove dobitke ainvest.com ainvest.com. Trgovci opisuju “savršenu oluju” faktora koji potiču rast: otpornost ekonomskih podataka, nade u rješenje trgovinskih carina i iznad svega zarade koje su daleko nadmašile očekivanja u industrijama izloženim AI-u ts2.tech. “Investitori su optimistični u vezi trgovinskih pregovora, gospodarstva, trenda inflacije, kao i boljih nego očekivanih izvješća o zaradi za drugo tromjesečje,” primijetio je Sam Stovall, glavni investicijski strateg u CFRA Research ts2.tech. S umjetnom inteligencijom kao istaknutim pokretačem rasta, novac se slijeva u tehnološke i AI dionice, zasjenjujući za sada preostale brige oko carina ili recesije ts2.tech.
Analitičari primjećuju da se tržišno vodstvo suzilo na elitnu skupinu mega-kompanija – često nazivanih “Magnificent Seven” – koje su nesrazmjerno profitirale od AI procvata. Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon, Nvidia, Tesla i Meta sada čine više od 30% ukupne vrijednosti S&P 500 indeksa ts2.tech ts2.tech. Njihovi iznimni dobici (Microsoft +20% od početka godine, Meta +22%, Nvidia +~100%, itd.) pogurali su indekse prema gore čak i dok mnoge manje dionice zaostaju. “Naglo povećanje potrošnje na AI daje veliki poticaj divovima iz sektora poluvodiča i softvera,” navodi Reuters, ali to je također dovelo do uskog raspona na tržištu ts2.tech. Ova dinamika otvara pitanja o održivosti – no do sada se strategija kladiti se na AI sposobnosti velikih tehnoloških kompanija itekako isplatila. “AI je jedno od najjačih područja rasta za gospodarstvo, a tržište odražava gospodarstvo,” rekao je Adam Sarhan, izvršni direktor 50 Park Investments reuters.com, objašnjavajući zašto investitori i dalje ulažu u te dionice. Doista, euforija oko AI-a pokazala se iznimno postojanom, očito nadoknađujući mnoge makro rizike. “Tržište je sklono mišljenju da carine… neće negativno utjecati na rast, jer do sada nismo vidjeli nikakav negativan utjecaj,” primijetio je Van Luu iz Russell Investments, komentirajući teflonsku otpornost dionica unatoč zabrinutostima oko trgovine ts2.tech ts2.tech.
AI dionica groznica je globalnog dosega. U Europi, britanski FTSE 100 i europski STOXX 600 indeks su se ovog tjedna zadržavali blizu rekordnih razina, potaknuti zaradom američkih tehnoloških tvrtki i optimizmom oko AI koji se prelijeva preko Atlantika ts2.tech. U Aziji, japanski Nikkei 225 popeo se na višegodišnje maksimume nakon snažnih rezultata američkih i lokalnih tehnoloških tvrtki – proizvođač čipova SK Hynix u Koreji nadmašio je očekivanja zarade i predvidio “svjetlije dane” zahvaljujući izuzetno velikoj potražnji za AI memorijom ts2.tech. Hynix je čak najavio planove za povećanje kapitalnih ulaganja kako bi iskoristio procvat ts2.tech. Slično tome, indijski IT div Infosys iznenadio je ulagače s optimističnom prognozom, navodeći snažan rast cloud i AI usluga, preokrenuvši svoje nedavno smanjenje smjernica ts2.tech. Ipak, do petka se dio tog entuzijazma ohladio jer su trgovci uzimali profit: nakon skoka sredinom tjedna, japanski Nikkei pao je za 0,9%, a europski indeksi su blago pali 25. srpnja ts2.tech. Pitanja o kineskim poticajima i nadolazećem roku za američke carine također su potaknula predah na svjetskim tržištima ts2.tech ts2.tech. Ipak, činjenica da tržišta diljem svijeta ostaju blizu vrhunaca naglašava koliko je snažna AI priča u prevladavanju makroekonomskih briga.
Čak se i ETF industrija utrkuje kako bi iskoristila AI maniju. U petak je Defiance ETFs lansirao Defiance AI & Power Infrastructure ETF (oznaka: AIPO) – prvi fond usmjeren na tvrtke koje opskrbljuju električnu energiju i hardver podatkovnih centara koji podupiru AI tehnologiju etf.com. Ovaj nišni ETF cilja na “neviđene energetske zahtjeve” AI-a ulaganjem u proizvođače opreme za električne mreže, operatere podatkovnih centara i proizvođače čipova koji profitiraju od rastućih potreba za energijom zbog AI-a etf.com etf.com. Njegovo predstavljanje svjedoči o širem investicijskom procvatu oko AI-a: od softvera do poluvodiča, a sada čak i elektroprivrede, svaki kutak tržišta se ponovno vrednuje kroz AI prizmu. Globalna imovina u fondovima fokusiranim na AI već je skočila na 38 milijardi dolara (sedmerostruko više u pet godina) do prvog tromjesečja 2025. godine etf.com, a ta je brojka vjerojatno sada i veća kako pristiže novi kapital. “Teme zamjenjuju sektore kada je riječ o investicijskim strategijama,” nedavno je primijetio voditelj ETF-ova u BlackRocku, a AI je u središtu te promjene bloomberg.com. Doista, ETF-ovi s AI tematikom su među ovogodišnjim najboljim izvođačima, a i aktivni menadžeri također se okreću portfeljima s naglaskom na AI kako bi lovili iznadprosječne prinose.Analitičari i stručnjaci iznose svoja mišljenja
S obzirom na to da su AI dionice na uzlaznom trendu, tržišni veterani raspravljaju o tome koliko daleko ovaj trend može ići. Mnogi ostaju optimistični, ukazujući na stvarni rast zarade od AI-a i ogromna dostupna tržišta. “Ovo nije 1999. – ovo su stvarni prihodi,” rekao je jedan upravitelj fonda za CNBC, tvrdeći da tvrtke poput Nvidije i Microsofta potkrepljuju hype profitom i prognozama. Konsenzus Wall Streeta o ciljevima za kraj godine za S&P 500 već se revidira prema gore kako bi se uzeo u obzir AI zamah. No, vrijednovanja su neosporno visoka. Nekoliko AI miljenika trguje po 30–50× zarade, a AI trgovina je sve zagušenija. Ekstremna ovisnost tržišta o nekoliko imena izazvala je usporedbe s prošlim razdobljima uskog vodstva. “Tržišta su cijenjena za savršenstvo… ‘Moglo je biti gore’ nije dobra osnova za rast,” upozorio je Brian Jacobsen iz Annex Wealtha, napominjući da bi ulagači mogli biti samozadovoljni u vezi s potencijalnim zamkama reuters.com reuters.com. Ako gospodarski rast oslabi ili usvajanje AI-a naiđe na prepreke, oni koji su najviše rasli mogli bi biti ranjivi na korekciju.
Za sada, međutim, sentiment ostaje čvrsto u načinu “kupi na padu” za AI. Svaki put kad se pojavi skepticizam, te tvrtke kao da isporuče nešto – izvanredan kvartal, novi proizvod, veliko partnerstvo – što potvrđuje priču o rastu. Primjer: nakon kratkog posrtanja početkom srpnja, Nvidijina dionica se snažno oporavila na izvještajima o ogromnoj potražnji za njezinim GPU-ovima (neki kupci naručuju godinu unaprijed zbog nestašica). A kad se činilo da Google zaostaje prošle godine u utrci chatbotova, odgovorio je nizom AI novosti i sada se hvali sa 100 milijuna korisnika za svog asistenta “AI Mode” i 450 milijuna za svoj Gemini model reuters.com reuters.com. Ulagači su primijetili da ti divovi “imaju sve prave alate za vodstvo u AI-u – vrhunske modele i masovnu distribuciju,” kako je rekao analitičar Hargreaves Lansdowna Matt Britzman reuters.com. Ključno je pitanje provedba: mogu li integrirati AI u svoje temeljne poslove bez narušavanja drugih izvora prihoda (poput Googleovih oglasa za pretraživanje) i mogu li zadržati prednost kako konkurencija jača? Za sada im tržište daje benefit sumnje.
Mišljenja stručnjaka kreću se u širokom rasponu o tome kamo AI dionice idu odavde. Bikovi tvrde da smo u ranoj fazi višegodišnjeg “AI superciklusa” koji bi mogao opravdati još veće valuacije. Ukazuju na transformativni potencijal generativne umjetne inteligencije u svakoj industriji – val produktivnosti i inovacija koji bi mogao značajno podići globalni BDP (i korporativnu dobit) tijekom sljedećeg desetljeća. Medvjedi pak tvrde da je većina te ružičaste budućnosti već uračunata u cijene, te da smo sličan entuzijazam već vidjeli ranije (od dot-coma do 3D printanja i kripta) koji je završio bolnim korekcijama. “Ovaj AI procvat će se na kraju suočiti s provjerama stvarnosti – regulacijom, zasićenjem, nečim – ali teško je predvidjeti kada će do toga doći,” priznao je jedan strateg na Bloomberg TV-u. Za sada, strategije s Wall Streeta savjetuju ostati fleksibilan: uživajte u AI uzletu, ali pratite kvalitetu zarade i smjernice za moguće pukotine. “Tržište dionica je zapravo postalo AI tržište u 2025.”, našalio se kolumnist Financial Timesa – i kao i svako tržište kojim dominira vruća tema, može nastaviti rušiti rekorde ili se brzo ohladiti čim se narativ promijeni.
Ukratko, protekla dva dana naglasila su koliko je AI postao središnji za tržišta. Od tehnoloških divova vrijednih bilijune dolara do novih startupa, svi se bore za AI prednost, a investitori nagrađuju one s uvjerljivom pričom (i kažnjavaju one bez nje). Kao što su pokazale vijesti tjedna – bilo da se radi o Alphabetovom uspjehu u oblaku, Nvidijinim rekordnim valuacijama, Metinim privlačenjima talenata ili AMD-ovom usponu – AI je pokretačka snaga tržišta dionica 2025. godine. “AI je jedno od najjačih područja rasta za gospodarstvo, a tržište odražava gospodarstvo,” kako je Sarhan istaknuo za reuters.com. To ogledalo trenutno snažno reflektira AI. Izazov koji slijedi bit će ispuniti iznimno visoka očekivanja koja su sada ugrađena u cijene. No, za sada, AI bikovi očito imaju prednost, i ovo je bila zlatna ljetna sezona za investitore fokusirane na AI. Svaka nova narudžba čipova, lansiranje modela ili najava revolucionarnog istraživanja dodatno potiče entuzijazam. Ako se ovako nastavi, uskoro bismo mogli govoriti o tržištu u terminima “prije AI” i “poslije AI”. Za trgovce i analitičare podjednako, zadatak je shvatiti kako jahati na tom valu – a da ne budu uhvaćeni kad se plima naposljetku okrene.
Izvori: Bloomberg; Reuters; CNBC; Financial Times; TechCrunch; Los Angeles Times; i dr. reuters.com latimes.com reuters.com economictimes.indiatimes.com reuters.com reuters.com
