Porast stabilcoin-a: Zašto se 200 milijardi dolara u kripto valutama tiho preoblikuje prinos na američke državne obveznice

Kako Stablecoini Kao USDT i USDC Tiho Osvajaju Wall Street—i Prijetnje za Disruptiranje Tržišta Američkih Obveznica 2025.

Stablecoini preoblikuju tržište američkih obveznica vrijedno 24 bilijuna dolara, suptilno pomičući prinos i izazivajući kontrolu središnje banke 2025. godine.

Digitalni dolar postao je mainstream. Stablecoini—kriptovalute koje su vezane 1:1 za američki dolar i potpomognute stvarnim imovinama—sada upravljaju s više od 200 milijardi dolara. Njihov eksplozivan rast šalje šok valove kroz tradicionalne financijske tržište, posebno kroz nekada dosadno tržište američkih obveznica.

U 2024. izdanici stablecoina kupili su gotovo 40 milijardi dolara kratkoročnog državnog duga Sjedinjenih Američkih Država. To je više od većine stranih središnjih banaka, a stavlja teške igrače poput Tether (USDT) i Circle (USDC) u unutarnji krug Wall Streeta—ponekad čak i suparničke najvećim američkim fondovima novčanog tržišta. Magnituda njihovih tržišnih pomaka prisiljava donosioca politika, investitore i regulatore da se probude pred masivnom novom kripto stvarnošću.

P: Kako Točno Stablecoini Pomiču Prinos Na Američke Obveznice?

Stablecoini preplavljuju područje kratkoročnog državnog duga. Kada su kripto tržišta vruća, milijarde dolara ulazi u stablecoine. Da bi održali svoju “1:1 dolar” obvezu, izdanici kupuju T-bilje i druge likvidne imovine.

Novi podaci pokazuju: priliv od 3.5 milijardi dolara u stablecoine—što je ekvivalent samo dva standardna odstupanja—može smanjiti prinos na trojmesečne T-bilje za 2-2.5 baznih bodova unutar deset dana. Jednostavno rečeno, potražnja za kriptovalutama smanjuje troškove zaduživanja za američku vladu. A efekt je sada sličan mini-kvantitativnom popuštanju (QE) događaju.

P: Jesmo Li Svi Stablecoini Jednaki?

Nimalo. Igralište je vrlo koncentrirano. Dva giganta, USDT i USDC, drže više od 95% tržišta. USDT samostalno pokreće oko 70% učinka prinosa, dok USDC doprinosi oko 19%. Ovi digitalni dolari nisu mala riba—oni su među najvećim i najaktivnijim kupcima kratkoročnog američkog duga u svijetu.

Ostali stablecoini kao što su BUSD, TUSD, FDUSD i PYUSD igraju potporne uloge, ali njihov utjecaj je u odnosu na to zanemariv.

Kako Bi Stablecoini Mogli Poremetiti Monetarnu Politiku

Ako sektor stablecoina nastavi rasti—kako sugeriraju projekcije, možda dostižući 2 bilijuna dolara do 2028.—njihova prisutnost na tržištu obveznica će se proširiti deset puta. U tom scenariju, njihov utjecaj mogao bi se natjecati ili čak nadmašiti neke mjere središnje banke.

Što je u igri? Prilivi potpomognuti stablecoinima mogli bi toliko snižavati kratkoročne prinose da Federalne rezerve izgube dio kontrole nad prijenosom svoje monetarne politike. Ovo bi označilo dubok pomak, odjekujući u prethodnim desetljećima kada su protoci stranih središnjih banaka iskrivljavali američka tržišta obveznica. Za strastvene o politike—razmislite o tome kao o “Kripto Enigmi.”

Što Se Događa Tijekom Kripto Panike ili Trke Po Stablecoinima?

Rizici nisu jednostrani. U stresnim scenarijima, kada se držaoci stablecoina povlače masovno, izdanici moraju prodati T-bilje, potencijalno uzrokujući skok prinosa. Nedavni podaci pokazuju da odlivi mogu brže pomaknuti kamatne stope: egzodus od 3.5 milijarde dolara u stablecoinima može povećati prinose za 6 do 8 baznih bodova, više nego duplo od pada tijekom normalnih priljeva.

Kako stabilcoini postaju sustavski, rizik od “trke po stablecoinima” mogao bi predstavljati pravi šok i za kripto krajolik i za globalna tržišta obveznica. Zato se financijski regulatori širom svijeta, od Banke za međunarodne nagodbe do američke Federalne rezerve, bore da reagiraju.

Kako Donosioci Politika Reaguju?

Transparentnost je ključna riječ. Dok USDC nudi detaljna otkrivanja rezervi, praksa USDT-a ostaje neprozirna. Regulatori razmatraju standardizaciju izvještavanja o stablecoinima i zahtijevaju veću jasnoću oko njihovih držanja američkih državnih obveznica. Povećana transparentnost mogla bi pomoći u smanjenju sistemskih rizika, uključujući opasnosti koncentrirane vlasničke strukture i panike izazvane prodajom.

U međuvremenu, nadzornici prate porast stablecoina u tržišnoj likvidnosti i repo trgovinama—prostor gdje sekunde mogu presuditi o financijskoj stabilnosti.

Što Bi Investitori i Donosioci Politika Trebali Pratiti u 2025.?

• Brzina rasta stablecoina: Hoće li 200 milijardi dolara odletjeti prema 2 bilijuna?
• Tržišna likvidnost i volatilnost: Posebno tijekom rizik-off kripto događaja
• Regulacijska akcija: Novi standardi za rezerve stablecoina mogli bi preoblikovati tržišnu dinamiku
• Povremeni učinci: Utjecaj na tradicionalna novčana tržišta i čak prekogranične tokove

Kako Osigurati Tržište Obveznica u Svijetu Stablecoina

1. Potaknuti na objavljivanje transparentnih izvještaja o rezervama stablecoina u stvarnom vremenu
2. Koordinirati između monetarnih i regulatornih vlasti globalno
3. Pratiti znakove koncentrirane vlasničke strukture stablecoina u ključnim instrumentima obveznica
4. Izvesti stres testove za šokove otkupa i iznenadne odljevke na tržištu
5. Poticati diverzifikaciju portfelja rezervi kripto imovine

Zaključak: Kako se granica između kripto i Wall Streeta zamagljuje, važno je ostati informiran.

Saznajte više o stablecoinima i digitalnim imovinama na CoinMarketCap-u i pratite regulacijske novosti s američkog ministarstva financija.

Budite ispred—pretplatite se na novosti i pripremite se za eru financija potpomognutih kriptovalutama!

Reference

• tether.to
• circle.com
• binance.com
• bis.org
• treasury.gov