AI Pure-Plays fókuszban: C3.ai, SoundHound, BigBear.ai
- C3.ai (NYSE: AI): A vállalati AI szoftvergyártó C3.ai részvényei nagy kilengéseket mutattak, miután Thomas Siebel vezérigazgató bejelentette, hogy egészségügyi okokból lemond. A részvények mintegy 11%-ot estek csütörtökön, miközben a befektetők feldolgozták a hírt finviz.com. Siebel, aki ügyvezető elnök marad, elmondta, hogy egy autoimmun betegség, amely látásvesztést okoz, indokolta döntését: „Ahhoz, hogy a C3 AI elérje teljes potenciálját… az igazgatótanáccsal együtt megkezdtük az új vezérigazgató keresését” finviz.com. A Wedbush Securities a vezetőváltást „lehetőségnek nevezte más cégek számára, hogy felvásárolják a C3.ai-t,” megtartva az Outperform minősítést és 35 dolláros célárat finviz.com. A változás reflektorfénybe helyezte a C3.ai-t, mint potenciális felvásárlási célpontot a forró AI szektorban.
- SoundHound AI (NASDAQ: SOUN): A hangalapú AI innovátor SoundHound nehezen tudta visszanyerni lendületét a robbanásszerű 2024-es év után. Részvényei pénteken körülbelül $11.71-on zártak bitrue.com – nagyjából 50%-kal a tavaly év végi 24 dolláros csúcs alatt. A vállalat gyors növekedést ért el (151%-kal magasabb bevétel év/év alapon 2025 első negyedévében) a hangasszisztensek iránti robbanásszerű kereslet közepette reuters.com reuters.com. A nyereségesség azonban továbbra is elérhetetlen, és a részvények mintegy 40%-ot estek az év eleje óta, ahogy az év eleji hype alábbhagyott aol.com. Az elemzők megosztottak: a Piper Sandler nemrég semleges minősítést és 12 dolláros célárat adott a SOUN-nak marketbeat.com, míg az optimisták, például a D.A. Davidson (márciusban) azt állították, hogy „a SoundHound piaci részesedést nyer és az ügyfelek kopogtatnak az ajtaján,” ekkor 7,50 dollárra emelték a célárat reuters.com. A befektetők a SoundHound augusztus 7-i gyorsjelentését figyelik majd a fordulat jeleiért.
- BigBear.ai (NYSE: BBAI): Ezzel szemben a kis kapitalizációjú BigBear.ai szárnyal. A védelmi fókuszú AI-elemző cég részvénye 2025-ben eddig 82%-ot emelkedett economictimes.indiatimes.com, nemrégiben 8 dollár körül kereskedtek vele, miután napi 3%-os ugrást ért el economictimes.indiatimes.com. A BigBear.ai az AI iránti lelkesedésből profitál a katonai és hírszerzési alkalmazások terén, és a Palantirhoz hasonlítják. A vállalat januárban nevezte ki vezérigazgatónak a volt belbiztonsági tisztviselőt, Kevin McAleenan-t, és új védelmi szerződések megszerzésére törekszik. Annak ellenére, hogy a bevétel csak szerény, egy számjegyű növekedést mutat, a BigBear lendülete továbbra is erős, mivel sokan spekulálnak arra, hogy a cég AI-képességei a harctéri hírszerzésben kiemelkedő jövőbeli nyereséget hozhatnak economictimes.indiatimes.com economictimes.indiatimes.com. A kereskedők arra figyelmeztetnek, hogy ez a „rakéta” főként momentum-vezérelt, a technikai indikátorok pedig túlvett szinteket jeleznek economictimes.indiatimes.com economictimes.indiatimes.com. Ennek ellenére a részvény szárnyalása – és az üzenőfalas említések hétszeres növekedése – jól mutatja a spekulatív lelkesedést a speciális AI-cégek iránt.
A techóriások dupláznak az AI-ra
Alphabet (GOOGL) – A Google anyavállalata ezen a héten új csúcsokra repítette a piacot, miután lenyűgöző Q2 eredményeket ért el. Az Alphabet megerősítette, hogy a mesterséges intelligenciába fektetett jelentős beruházás megtérül: a Google Cloud üzletág bevétele közel 32%-kal nőtt az elmúlt negyedévben, felülmúlva az előrejelzéseket, mivel a saját fejlesztésű MI-chipek és az új Gemini modell segítették a vállalati kereslet növekedését reuters.com. A vállalat még a 2025-ös tőkeberuházási tervét is megemelte 10 milliárd dollárral – 85 milliárd dollárra –, hogy több adatközpontot építsen, és „versenyképes maradjon a Szilícium-völgy egyre élesedő MI-versenyében” reuters.com. Sundar Pichai vezérigazgató a generatív MI terén elért eredményeket hangsúlyozta, a befektetők pedig üdvözölték az Alphabet határozott fellépését. A részvények mintegy 3%-ot ugrottak az eredmények hatására reuters.com. „A Google most visszatért a harcba ebben a negyedévben,” jelentette ki Mark Shmulik, a Bernstein elemzője, megjegyezve, hogy évek óta tartó óvatosság után „a befektetők régóta követelik, hogy a Google legyen ‘agresszívebb’ az MI-versenyben.” reuters.com Úgy tűnik, ezek a kérések meghallgatásra találtak – az Alphabet MI-re tett fogadása javítja a vállalat eredményét és a szélesebb piacokat is emeli. Az Alphabet hírei hozzájárultak ahhoz, hogy az S&P 500 és a Nasdaq rekord záróértéket érjenek el csütörtökön, mivel a kereskedők ezt annak igazolásaként látták, hogy a nagy technológiai cégek MI-kiadásai megtérülnek majd reuters.com reuters.com.
Microsoft (MSFT) – A Microsoft, amely a hét elején tette közzé eredményeit, szintén jelezte, hogy a mesterséges intelligencia új lendületet ad zászlóshajó üzletágainak. A szoftveróriás felülmúlta a várakozásokat Azure cloud részlegének és AI szolgáltatásainak köszönhetően, ami több mint 6%-os emelkedést eredményezett a részvényárfolyamban a zárás utáni kereskedésben reuters.com. Satya Nadella vezérigazgató elmondta, hogy az Azure AI kínálata (amelyek közül sokat az OpenAI GPT modelljei hajtanak) rekordfelhőfogyasztást eredményez a vállalati ügyfelek körében. A Microsoft jelentős tőkét fektet be az AI infrastruktúrába – még akkor is, ha figyelmeztet, hogy a megtérülés idővel fog felgyorsulni reuters.com. Különösen figyelemre méltó, hogy Amy Hood pénzügyi igazgató lassabb rövid távú felhőnövekedést vetített előre, mivel a vállalat az AI adatközpontok költségeit is viseli reuters.com. Ennek ellenére a Wall Street a Microsoft eredményeit annak bizonyítékaként értékelte, hogy a több milliárd dolláros OpenAI partnerség gyümölcsöző. „A jelentős AI-beruházások megtérülnek” – jegyezte meg a Reuters, az Azure növekedése pedig megnyugtatta a befektetőket, hogy a Microsoft AI-ra tett fogadása hosszú távon is kifizetődő lehet reuters.com. A Microsoft részvényei a hetet mintegy 1%-os emelkedéssel zárták, tovább növelve az év eleje óta elért jelentős nyereséget.
Amazon (AMZN) – Az e-kereskedelmi és felhőóriás Amazon szintén emelkedett (+1%–3%), mivel a befektetők a jövő heti eredményeit várják reuters.com reuters.com. Az Amazon AWS felhő üzletága egyre nagyobb versennyel néz szembe, de számos AI-kezdeményezést jelentett be – az egyedi Bedrock AI szolgáltatásoktól kezdve az olyan chipekig, mint az Inferentia –, hogy megőrizze vezető pozícióját. A befektetők arra számítanak, hogy az Amazon második negyedéves jelentése (július 31-én esedékes) erős AWS-növekedést mutat majd az AI-munkaterheléseknek köszönhetően. A vállalat a kiskereskedelemben is több AI-t integrált (javítva a keresést és az Alexát), ami növelheti az ügyfél-elköteleződést. Az Amazon részvényei a többi nagy technológiai céggel együtt emelkedtek annak reményében, hogy a „erős AI- és felhőkereslet” támogatja majd az eredményeket ts2.tech. Az Amazon előrejelzésében bármilyen AI-val kapcsolatos meglepetés kulcsfontosságú piaci fókusz lesz a következő napokban.
Meta Platforms (META) – A Facebook és az Instagram anyavállalata nagy feltűnést keltett azzal, hogy vezető AI-szakembereket csábított el. Mark Zuckerberg vezérigazgató bejelentette, hogy Shengjia Zhao, az OpenAI ChatGPT és GPT-4 társkészítője, csatlakozott a Metához az új “Superintelligence” AI Lab vezető tudósaként reuters.com reuters.com. Zhao közvetlenül Zuckerberggel és a mesterséges intelligencia vezető tisztviselőjével, Alexandr Wang-gal (akit a Meta a Scale AI-tól szerződtetett) fog együtt dolgozni, hogy irányítsák a fejlett AI és a lehetséges általános mesterséges intelligencia kutatását. Ez a felvétel része a Meta közelmúltbeli AI “fegyverkezési versenyének” – a vállalat a Szilícium-völgy legmagasabb fizetési csomagjait kínálja, hogy kutatókat csábítson el, miközben a generatív AI területén versenytársait igyekszik utolérni reuters.com. A Meta saját második negyedéves eredményei még hátravannak (július 30-ra tervezik), de a vállalat már most kétszámjegyű bevételnövekedést jelzett előre, amelyhez az AI-alapú hirdetési célzás fejlesztései is hozzájárulnak investopedia.com. Az első negyedévben a Meta AI által vezérelt tartalomajánlásai jelentősen növelték a felhasználói aktivitást és a hirdetési megjelenítések számát. Ahogy Zuckerberg fogalmazott, a Meta célja, hogy “teljes általános intelligenciát építsünk, és nyíltan megosszuk munkánkat” – ez a stratégia az AI-közösségben egyszerre vált ki elismerést és szkepticizmust reuters.com. A Meta részvényei ezen a héten mérsékelten emelkedtek, és év eleje óta mintegy 120%-kal nőttek, mivel a befektetők arra fogadnak, hogy az AI felé való fordulás új bevételi forrásokat nyit meg (a Reelstől a metaverzumig).
Nvidia (NVDA) – Kevés cég példázza annyira az AI részvénylázat, mint a chipgyártó Nvidia. Ezen a héten az Nvidia értéke rövid időre elképesztő 4 billió dollárt ért el, ezzel a világ legértékesebb vállalatává vált – ötszörös növekedéssel mindössze öt év alatt reuters.com. Az Nvidia grafikus processzorai a legtöbb AI rendszer gerincét adják, és a GPU-k (nagy modellek tanításához) iránti csillapíthatatlan kereslet kiugró eredményeket és ismételt előrejelzés-emeléseket hozott. A részvény idén ~250%-ot emelkedett, és egy ponton a súlya az S&P 500 indexben egész szektorokat is meghaladott reuters.com reuters.com. Azonban a verseny egyre erősödik. Szombaton Kína Huawei bemutatta új AI számítástechnikai rendszerét, a CloudMatrix 384-et, amelyet iparági szakértők az Nvidia csúcskategóriás termékeivel vetnek össze reuters.com reuters.com. A rendszer, amely 384 darab Huawei fejlett AI chipet tartalmaz, nagy tömegeket vonzott a sanghaji World AI Conference rendezvényen. Az elemzők a Huawei belépését közvetlen kihívásnak tekintik az Nvidia adatközponti dominanciájával szemben reuters.com. Még az Nvidia vezérigazgatója, Jensen Huang is elismerte, hogy a Huawei „nagyon gyorsan halad” ezen a területen reuters.com. Az USA AI chipekre vonatkozó exportkorlátozásai eddig csak ösztönözték a kínai cégeket az innovációra. Ennek ellenére az Nvidia elsőként lépő előnye és szoftveres ökoszisztémája (CUDA) komoly védelmet jelent. Előretekintő P/E-je 40 felett, és a bevételek idén várhatóan megduplázódnak, így az Nvidia továbbra is az AI részvényláz zászlóshajója – és a befektetői hangulat barométere. Bármilyen megingás vagy a kereslet tetőzésének jele megrázhatja az egész piacot.
AI ETF-ek szárnyalnak, ahogy az indexek rekordokat döntenek
Az AI-központú részvények robbanásszerű emelkedése visszhangzott a tőzsdén kereskedett alapokban és a főbb indexekben is. Az S&P 500 és a Nasdaq Composite minden idők legmagasabb értékét érte el ezen a héten, amit az AI-orientált óriáscégek kiemelkedő emelkedése hajtott reuters.com. Csütörtökön az S&P 500 6 363 ponton zárt (rekord), míg a Nasdaq 21 000 pont fölött végzett – az Alphabet, a Microsoft, az Amazon és az Nvidia mind 1% feletti emelkedést mutatott aznap reuters.com reuters.com. Az év eleje óta a „Hét csodás” technológiai óriás (Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon, Nvidia, Tesla, Meta) adta az S&P emelkedésének nagy részét. Ez a hét részvény most az S&P 500 teljes értékének több mint 30%-át teszi ki reuters.com – ilyen mértékű koncentrációra évtizedek óta nem volt példa. „A részvénypiac a pozitívumokat hangsúlyozza,” jegyezte meg egy elemző, mivel a befektetők az AI-nyertesekbe áramlanak, miközben figyelmen kívül hagyják a lemaradó szektorokat reuters.com.Az AI-témájú ETF-ek példátlan beáramlást tapasztalnak. Világszerte az AI- és big data-alapok eszközállománya elérte a 38,1 milliárd dollárt 2025 első negyedévének végére, ami hétszeres növekedés öt év alatt etf.com. Az Egyesült Államokban az AI ETF-ek váltak a befektetők kedvenc eszközévé – az USA-ban bejegyzett AI ETF-ek eszközállománya 5,5 milliárd dollárra ugrott (ez csak ~15%-a a globális összegnek, de gyorsan növekszik) etf.com etf.com. A legnagyobb a Global X Artificial Intelligence & Technology ETF (AIQ), amely elsőként lépett a piacra, és ebből profitált etf.com. Figyelemre méltó, hogy szinte minden AI-központú alap ugyanazt a néhány mega-vállalat részvényt tartja. A Morningstar szerint az Nvidia majdnem az AI-alapok 90%-ában megtalálható, és a Magnificent Seven mindegyikét a legtöbb AI-portfólió tartja etf.com. Ez dilemmát jelent: sok „AI ETF” lényegében álcázott technológiai indexalap, ami „strukturális kihívásokat teremt” azoknak a menedzsereknek, akik nem akarják egyszerűen lemásolni a Nasdaq-ot etf.com. Néhány újabb alap speciálisabb megközelítésekkel próbálkozik (például kizárólag AI szoftvercégekre vagy nemzetközi nevekre fókuszálva), hogy megkülönböztesse magát.
A részvényeken túl az AI-őrület más eszközosztályokra is hatással van. A félvezető ETF-ek és a felhőalapú számítástechnikai ETF-ek is erősen emelkedtek az AI-optimizmus hatására. Eközben a tematikus ETF-beáramlások Európában rekord szintet értek el 2025 első felében, élén a védelmi és AI stratégiákkal, amelyek 8,7 milliárd dollárnyi friss tőkét vonzottak év eleje óta etfexpress.com. Nyilvánvaló, hogy a Wall Streettől a kisbefektetőkig az AI a legforróbb téma – a befektetők tőkét öntenek abba a gondolatba, hogy ez a technológia forradalmasítja az iparágakat, és igazolja a jelenlegi magas értékeléseket.
Szabályozási hírek: Fokozódik az AI-politika az USA-ban és Kínában
Az elmúlt két nap jelentős politikai híreket hozott, amelyek alakíthatják az MI (mesterséges intelligencia) területét. Washingtonban a Trump-adminisztráció új MI exportstratégiát vezetett be az amerikai vezető szerep megerősítése érdekében. Szerdán a tisztviselők egy „MI tervrajzot” tettek közzé, amelynek célja, hogy jelentősen bővítse az amerikai MI exportot a szövetséges országok felé reuters.com. A terv arra ösztönzi az amerikai vállalatokat, hogy szabadabban exportáljanak MI szoftvereket és chipeket baráti országokba, erősítve ezzel a nyugati MI ökoszisztémát, miközben korlátozza Kína hozzáférését. Ez összhangban van a jelenlegi amerikai exportkorlátozásokkal, amelyek megtiltják a legmodernebb Nvidia és AMD chipek Kínába történő eladását reuters.com. Donald Trump elnök stratégiai területként tekint az MI-re az amerikai–kínai technológiai versenyben, és ez az exportoffenzíva is hangsúlyozza Washington szándékát, hogy megőrizze előnyét. (Figyelemre méltó, hogy az amerikai szabályozók belföldön is mérlegelik a védőkorlátokat az MI-re – például a pénzügyi szektorban alkalmazott MI-re vonatkozó szabályokat és a modellek átláthatóságára vonatkozó követelményeket –, bár jelentős hazai jogszabály még nem született.)A Csendes-óceán túloldalán Kína egészen más megközelítést jelzett előre. Szombaton a sanghaji Világ Mesterséges Intelligencia Konferencián Li Qiang miniszterelnök a globális MI együttműködési szervezet létrehozását sürgette a technológia közös irányítására reuters.com reuters.com. Li arra figyelmeztetett, hogy nemzetközi koordináció nélkül a mesterséges intelligencia „néhány ország és vállalat kizárólagos játéka” lehet, burkoltan az USA dominanciájára utalva reuters.com. Felszólította az országokat, hogy osszák meg nyíltabban MI-eredményeiket, hogy a fejlődő országok ne maradjanak le, hozzátéve, hogy Kína kész megosztani MI-eredményeit a „Globális Déllel” reuters.com. „A globális MI-irányítás összességében még mindig széttagolt… Meg kell erősítenünk a koordinációt, hogy mielőbb széles körű konszenzussal rendelkező globális MI-irányítási keretrendszert hozzunk létre” – mondta Li a konferencián reuters.com. Első lépésként a kínai kormány kiadott egy cselekvési tervet a globális MI-irányításra, és felvetette egy új, Sanghajban székelő nemzetközi szervezet ötletét reuters.com. Mindez akkor történik, amikor Kína igyekszik felzárkózni a generatív MI terén – a kormány egyszerre akarja alakítani a globális normákat, és biztosítani, hogy a kínai cégek hozzájussanak a szükséges adatokhoz és félvezető-technológiához az amerikai exportkorlátozások ellenére reuters.com.Ezek az ellentétes lépések egyre növekvő politikai megosztottságot emelnek ki: az USA egy „Amerika-első” AI iparpolitikát erősít (szövetségeseivel), míg Kína multilaterális együttműködést és nyílt hozzáférést hirdet. Az AI-központú vállalatok számára a szabályozások újabb kiszámíthatatlan tényezőt jelentenek. A szigorúbb exportkorlátozások például visszavethetik az amerikai chipgyártók kínai eladásait, míg bármilyen globális AI-szabályozás új megfelelési költségeket róhat ki (vagy új piacokat nyithat meg). Eddig a piacok nagyrészt figyelmen kívül hagyták a szabályozási kockázatot az AI-eufória közepette, de ez változhat. Az olyan cégek, mint az Nvidia és a Microsoft, szorosan figyelik az USA–Kína technológiai tárgyalásokat, tudva, hogy a kormányzati lépések az AI terén „fokozhatják vagy akadályozhatják a növekedési kilátásokat” a kulcsfontosságú régiókban reuters.com reuters.com.
Ügyletek, partnerségek és M&A-hírek az AI területén
Mozgalmas 48 óra volt a mesterséges intelligencia üzletkötései és spekulációi terén. Londonban az Egyesült Királyság kormánya stratégiai partnerséget kötött az OpenAI-jal, a ChatGPT-t fejlesztő amerikai startup céggel. A július 21-én bejelentett és a hétvégén újabb figyelmet kapó megállapodás mélyíti az együttműködést az AI biztonsági kutatások terén, és potenciálisan befektetéseket irányíthat a brit AI-infrastruktúrába reuters.com. „Az AI alapvető lesz a szükséges változások előmozdításában… Ezt nem lehet elérni olyan cégek nélkül, mint az OpenAI” – mondta Peter Kyle brit technológiai miniszter, aki az együttműködést az Egyesült Királyság innovációjának ösztönzőjeként méltatta reuters.com. A kormány 1 milliárd fontot ígért AI-központú szuperszámítástechnikára, és reméli, hogy az OpenAI bővíti londoni irodáját az egyezmény keretében reuters.com reuters.com. Az OpenAI vezérigazgatója, Sam Altman dicsérte az Egyesült Királyságot, mint az első országot, amely „elismerte a technológia potenciálját” egy AI Lehetőségek Akcióterv révén reuters.com. Ez a transzatlanti együttműködés jól mutatja, hogyan versengenek az országok az AI-tehetségekért és cégekért – és hogy a vezető AI-vállalatok, mint az OpenAI, hogyan használják ki befolyásukat a kedvező működési környezetek biztosítására.
Másutt felvásárlási és összeolvadási pletykák keringenek. A C3.ai vezérigazgatói változása után az elemzők nyíltan találgattak a vállalat felvásárlási célpontként való szerepéről. „A vezérigazgató lemondása [egy] lehetőség más cégek számára, hogy felvásárolják a C3.ai-t” – jegyezte meg egy Wedbush elemző, azzal érvelve, hogy nagyobb technológiai vagy ipari szereplők lecsaphatnak a C3.ai mesterséges intelligencia eszközeire és ügyfélkörére finviz.com. Mivel a C3 részvényei jóval a korábbi csúcsuk alatt vannak, és hamarosan új vezérigazgatót neveznek ki, a felvásárlási spekulációk valószínűleg folytatódnak. Eddig semmi konkrétum nem került napvilágra – a C3.ai vezetése nem jelezte, hogy eladó lenne –, de a részvényárfolyam esése és a mesterséges intelligencia eszközök iránti lelkesedés miatt érdemes figyelni a helyzetet.Közben Elon Musk saját mesterséges intelligencia-birodalmát szövi. A Tesla péntek késő este hozta nyilvánosságra, hogy több részvényesi javaslat is érkezett, amelyek arra ösztönzik az elektromosautó-gyártót, hogy fektessen be Musk új MI startupjába, a xAI-ba reuters.com. Musk idén alapította az xAI-t, hogy „maximálisan kíváncsi” MI-kutatást folytasson, és a cég már 10 milliárd dollár tőkét gyűjtött össze (ebből 5 milliárd dollár részvénykörben) reuters.com. Egy merész, iparágakat átfogó lépésként az xAI márciusban megvásárolta az X közösségi hálózatot (korábban Twitter) 33 milliárd dollárért – hogy azt MI-modelljei képzési adatainak bővítésére használja fel reuters.com. Musk a befektetőknek elmondta, hogy nem fogja összevonni a Teslát és az xAI-t, de tervezi, hogy részvényesi szavazást tart a Tesla bizonyos szintű befektetéséről az MI-cégbe reuters.com reuters.com. A javaslatok a Tesla november 6-i részvényesi közgyűlésének szavazólapján szerepelnek majd. Az autóipari és MI-üzletágak ilyen szokatlan összefonódása Musk irányítása alatt egyszerre váltott ki izgalmat és kritikát. Néhány Tesla-részvényes attól tart, hogy Musk politikai botrányai és sokrétű fókusza (autók, rakéták, közösségi média, most pedig MI) túlságosan megoszthatja a Teslát reuters.com. Mások szinergiákat látnak – például az xAI „Grok” chatbotjának használatát Tesla járművekben, vagy a Twitter adatainak felhasználását a Tesla önvezető MI-jének fejlesztésére. Az xAI-befektetésről szóló szavazás eredménye precedenst teremthet arra, hogy a hagyományos vállalatok miként vehetnek részt az MI startup-robbanásban (közvetlen részesedéssel, partnerségekkel vagy akár felvásárlásokkal).
Szintén említésre méltó, hogy a Huawei sanghaji bemutatója az Nvidia-val versengő AI rendszeréről (amelyet korábban említettünk) hangsúlyozza, hogy a technológiai hardveróriások belső K+F-en és partnerségeken keresztül törnek be az AI színtérre, nem pedig felvásárlások révén. Az üzleti szoftverek területén pedig láthattunk egy kicsi, de szimbolikus üzletet: a Spear AI nevű startup magvető befektetést kapott, hogy mesterséges intelligenciát alkalmazzon tengeralattjáró-adatok elemzésére reuters.com, védelmi vállalatok támogatásával – ez annak a jele, hogy a hagyományos iparágak is beszállnak az AI-innovációba. Nem jelentettek be szenzációs AI-felvásárlásokat a hétvégén, de a partnerségi trend erős: kormányok működnek együtt AI-laborokkal, olyan cégek, mint a Walmart AI „ügynököket” alkalmaznak az e-kereskedelemben, bankok pedig fintech AI-szolgáltatókkal lépnek partnerségre – a kollaborációk egyre szaporodnak, ahogy mindenki igyekszik részesedést szerezni az AI-pitéből.
Elemzői és befektetői hangulat: fellendülés vagy buborék?
A piac AI-lázában egy vita bontakozik ki a Wall Streeten: AI-vezérelt fellendülésben vagyunk, amely átalakítja a gazdaságot, vagy egy kipukkadásra érett buborékban? A befektetői hangulat megosztott – gyakran még ugyanazon cégen belül is –, mivel az elemzők a rendkívüli növekedési kilátásokat mérlegelik a túlárazottság és a koncentrációs kockázat ellenében.
Az optimizmus bőséges: „Az AI az egyik legerősebb növekedési terület a gazdaságban, és a piac tükrözi a gazdaságot,” mondta Adam Sarhan, az 50 Park Investments vezérigazgatója reuters.com. Ez a bikapiaci nézet úgy tartja, hogy az AI-ba áramló befektetések növelik a termelékenységet, a profitot, és végső soron igazolják a mai magas részvényárakat. Az Alphabet-től az Nvidia-ig a vállalatok kézzelfogható bevételi növekedést mutatnak fel, amely közvetlenül az AI-nak köszönhető, erősítve azt az érvet, hogy ez egy „valódi profit” fellendülés, nem csak hype. Még a hagyományosan óvatos elemzők is emelik a célárakat; például a Morgan Stanley azt vetítette előre, hogy a generatív AI az elkövetkező években több billió dollárral növelheti a technológiai cégek piaci értékét új AI-vezérelt bevételi forrásokon keresztül reuters.com reuters.com. A támogató makrogazdasági hírek – a mérséklődő inflációs trend és a remények, hogy a globális kereskedelmi viták (mint az USA–EU vámok) megoldódhatnak reuters.com – tovább bátorítják azokat, akik szerint az AI-rali szilárd alapokon nyugszik. Röviden: a bikák az AI-t paradigmaváltásnak látják, amely az internethez vagy a mobil forradalomhoz hasonlítható, és a korai nyertesek uralhatják a növekvő piacot.
De a figyelmeztetések egyre hangosabbak: „Amikor néhány részvény uralja a piacot… egy csalódást keltő időszak [aránytalanul nagy] hatással lehet,” figyelmeztetett Michael Reynolds, a Glenmede-től, megjegyezve, hogy az S&P 500 sorsa túlságosan is néhány, mesterséges intelligenciára erősen támaszkodó névhez kötött reuters.com reuters.com. Az S&P tíz legnagyobb vállalata most a teljes index ~40%-át teszi ki – ez a koncentráció még a dotkom-lufi csúcsánál is magasabb reuters.com reuters.com. Az Apollo Global Management vezető közgazdásza, Torsten Slok rámutat, hogy a mai technológiai óriások értékeltsége (előretekintő eredményalapon) magasabb, mint 1999-ben reuters.com. A Magnificent Seven átlagos előretekintő P/E rátája 35× fölé emelkedett, meghaladva a 2000 eleji 30×-os szintet reuters.com reuters.com. És ellentétben a ’90-es évek végével, ezek az óriások már most is hatalmas méretűek – felvetve a kérdést, mennyivel nőhetnek még reálisan. „Ha a mesterséges intelligencia által hajtott növekedés nem olyan gyorsan valósul meg, mint ahogy a befektetők várják,” egy jelentős piaci korrekció sem zárható ki, jegyzi meg a Reuters reuters.com. A szkeptikusok megjegyzik, hogy már láttunk hangulat-ingadozást korábban: például az Nvidia közel 50%-ot veszített 2024 végén, mielőtt visszapattant volna, és a kisebb AI-részvények, mint a C3.ai és a SoundHound, vad kilengéseket produkáltak, miközben az alapok alig változtak. Emellett fennáll a verseny miatti árrés-csökkenés kockázata is (ahogy azt a Huawei Nvidia elleni kihívása, vagy a nyílt forráskódú AI-modellek OpenAI-val való versenye mutatja), illetve a szabályozási sokkok veszélye is.
Fontos azonban, hogy még néhány medve is elismeri, hogy ez nem a 2000-es év tiszta megismétlődése. A dotkom-korszakkal ellentétben a mai óriás technológiai cégek rendkívül nyereségesek, és az összesített piaci értékelések (az S&P 500 előretekintő eredményének körülbelül 22-szerese) alacsonyabbak, mint 2000-ben reuters.com. Ahogy az egyik Reuters publicista fogalmazott, „érdemes emlékezni arra, hogy a dotkom lufi időszakát a tőzsdei bevezetések őrülete és nyereség nélküli cégek jellemezték – ez ma már nem így van” reuters.com reuters.com. Más szóval, lehet, hogy az MI túl van hájpolva, de valódi termékeket és bevételt is szállít – oly módon, ahogy a korai dotkom startupok nem tették.
Jelenleg a befektetői hangulat továbbra is általánosan pozitív – a kimaradástól való félelem felülírja az összeomlástól való félelmet. Az alapáramlási adatok azt mutatják, hogy továbbra is ömlik a pénz a technológiai és MI-alapokba, és a visszaeséseket megveszik. Néhány tapasztalt stratéga azonban óvatosságra és diverzifikációra int. Azt javasolják, hogy érdemes figyelni az MI értéklánc kevésbé felkapott területeit (pl. vállalati szoftverek, MI kiberbiztonság, ipari MI-alkalmazások), ahol az értékelések ésszerűbbek. Ahogy az Apollo szakértője, Slok utalt rá, „a legjobb MI-befektetés talán nem a Magnificent Seven-ben van” – vagyis a kevésbé ismert MI-szereplők vagy akár nem részvény típusú befektetések (például MI-infrastruktúra REIT-ek vagy chip-alapanyag beszállítók) jobb kockázat-hozam arányt kínálhatnak reuters.com fortune.com.
A lényeg: A 2025-ös MI részvényláz hatalmas vagyont teremtett és rövid idő alatt magasabbra repítette a piacokat. Valódi technológiai áttörések hajtják – de euforikus várakozások is. A következő hetek (újabb nagy technológiai cégek gyorsjelentéseivel) próbára teszik, hogy a fundamentumok lépést tudnak-e tartani. Jelenleg az MI-bikák irányítanak, és ez egy „látványos” menet volt finviz.com. De még a bikák is elismerik a tétet: „Az igazgatótanáccsal együtt megkezdtük egy új vezérigazgató keresését, aki a következő szintre viheti a céget” – mondta a C3.ai Tom Siebel búcsúüzenetében finviz.com – ez az érzés akár az egész MI-szektorra is igaz lehet. A következő fejezethez nemcsak hájp, hanem végrehajtás is kell. A befektetők árgus szemekkel figyelik majd, hogy a mai MI-vezetők képesek-e teljesíteni az ígéreteket – vagy a magasztos narratíva ütközik a valósággal.
Források: A Bloomberg, CNBC, Reuters, WSJ, TechCrunch és más megbízható pénzügyi médiumok kerültek felhasználásra a jelentés összeállításához. A kulcsfontosságú információk és idézetek a pontosság érdekében a Reuters-től származnak, beleértve a piaci reakciókat reuters.com reuters.com, a gyorsjelentések főbb pontjait reuters.com reuters.com, elemzői kommentárokat reuters.com reuters.com, valamint a szabályozási fejleményeket reuters.com reuters.com, többek között. Minden fejlemény 2025. július 27-i állapot szerint pontos.
