ステーブルコインの急増：なぜ2000億ドルの暗号資産が静かに米国財務利回りを再形成しているのか

USDTやUSDCのようなステーブルコインがウォール街を静かに制覇し、2025年には米国財務市場に混乱をもたらす可能性

ステーブルコインは、24兆ドルの米国財務市場を再形成し、利回りを微妙にシフトさせ、2025年には中央銀行のコントロールに挑戦しています。

クイックファクト:

2000億ドル以上のステーブルコイン資産が2025年3月時点で運用中
400億ドルの米国財務省証券を2024年にステーブルコインが購入
95%のステーブルコイン市場シェアをUSDTとUSDCが掌握
2-2.5ベーシスポイントの3か月Tビル利回りの低下は、35億ドルのステーブルコイン流入につき

デジタルドルは主流になりました。実物資産に裏付けられたUSドルに1:1でペッグされた暗号通貨であるステーブルコインは、現在2000億ドル以上を管理しています。その爆発的な成長は、伝統的な金融市場、特にかつては地味だった米国財務市場に衝撃を与えています。

2024年、ステーブルコイン発行者は短期の米国政府債務を約400億ドル購入しました。これはほとんどの外国中央銀行を上回り、Tether (USDT)やCircle (USDC)のような大手をウォール街の内輪に引き入れています。時には米国の最大のマネーマーケットファンドと対抗することもあります。彼らの市場の動きの大きさは、政策担当者、投資家、規制当局を喚起し、新たな暗号の現実に目を覚まさせています。

Q: ステーブルコインはどのように米国財務利回りに影響を与えているのか？

ステーブルコインは短期の政府債務市場を席巻しています。暗号市場が活況を呈しているとき、数十億ドルがステーブルコインに流入します。「1ドル対1ドル」の約束を守るために、発行者はTビルやその他の流動資産を購入します。

新しいデータによると、35億ドルのステーブルコイン流入—これはわずか2つの標準偏差に相当します—が、わずか10日間で3か月 Treasury 利回りを2-2.5ベーシスポイント減少させる可能性があります。簡単に言えば、暗号の需要は米国政府の借入コストを低下させています。そしてその影響は、ミニ量的緩和（QE）イベントに似たものになりつつあります。

Q: すべてのステーブルコインは同じなのか？

まったくそうではありません。競技場は非常に集中しています。2つの巨人、USDTとUSDCが市場の95%以上を占めています。USDTは単独で約70%の利回り効果を生み出しており、USDCは約19%寄与しています。これらのデジタルドルは小さな存在ではなく、世界中の短期米国債務の最大かつ最もアクティブな購入者の一部です。

他のステーブルコイン、例えばBUSD、TUSD、FDUSD、およびPYUSDは補助的な役割を果たしていますが、彼らの影響は微々たるものです。

ステーブルコインが金融政策を揺るがす可能性

ステーブルコインセクターがもし成長を続けるなら—予測によると、2028年には2兆ドルに達する可能性もある—債券市場での彼らの足跡は10倍に拡大するでしょう。そのシナリオでは、彼らの影響は中央銀行の行動に匹敵するか、あるいはそれを圧倒する可能性さえあります。

何が危険にさらされているのでしょうか？ステーブルコインに支えられた流れが短期利回りを非常に低下させ、連邦準備制度がその金融政策の伝達に対するコントロールを失う可能性があります。これは、外国中央銀行の流入が米国債券市場を歪めた過去数十年の profound shift を示すことになります。政策の専門家にとって、それは「クリプトの逆説」とでも呼ぶべきでしょう。

クリプトパニックやステーブルコインの急増時に何が起こるか？

リスクは一方通行ではありません。ストレスシナリオでは、ステーブルコイン保有者が一斉に現金化した場合、発行者はTreasuriesを投げ売らなければならず、利回りが急上昇する可能性があります。最近のデータによると、流出は利率をさらに速く動かす可能性があります：35億ドルのステーブルコインの脱出が利回りを6から8ベーシスポイント上昇させることができ、通常の流入時の下落の2倍以上に相当します。

ステーブルコインがシステミックになるにつれて、「ステーブルコインの急増」のリスクが、暗号環境や世界の債券市場に実際の衝撃をもたらす可能性があります。これが、国際決済銀行から米国連邦準備制度まで、世界中の金融規制当局が対応に追われている理由です。

政策担当者はどのように対応しているか？

透明性がキーワードです。USDCは詳細な準備開示を提供していますが、USDTの実践は不透明なままです。規制当局はステーブルコイン報告の標準化を検討しており、その米国政府債券保有について大きな透明性を求めています。透明性の向上は、所有権の集中やパニックによる売却の危険を含む、システミックリスクを減少させるのに役立つかもしれません。

一方、監視機関はマーケット流動性とレポ取引におけるステーブルコインの台頭に目を光らせています。ここでは、瞬時の動きが金融の安定性を左右する可能性があります。