스테이블코인 급증: 왜 2,000억 달러의 암호화폐가 미국 재무 수익률을 조용히 재편하고 있는가

USDT 및 USDC와 같은 스테이블코인이 월가를 조용히 장악하고 있으며 2025년 미국 국채 시장을 교란할 위협이 있다

스테이블코인은 24조 달러 규모의 미국 국채 시장을 재편하고 있으며, 2025년에는 수익률을 미세하게 변화시키고 중앙은행의 통제를 도전하고 있다.

빠른 사실:

2000억 달러 이상의 스테이블코인 자산이 2025년 3월 기준으로 관리되고 있다
400억 달러의 미국 국채가 2024년에 스테이블코인에 의해 구매되었다
95%의 스테이블코인 시장 점유율이 USDT 및 USDC에 의해 통제되고 있다
2-2.5 bps의 3개월 T-bill 수익률 하락은 35억 달러의 스테이블코인 유입당 발생한다

디지털 달러가 주류로 자리잡았다. 스테이블코인—미국 달러에 1:1로 고정되고 실제 자산으로 지원되는 암호화폐—은 현재 2000억 달러 이상을 관리하고 있다. 그들의 폭발적인 상승은 전통적인 금융 시장, 특히 한때 지루했던 미국 국채 시장에 충격파를 보내고 있다.

2024년에 스테이블코인 발행자들은 거의 400억 달러 규모의 단기 미국 정부 채무를 사들였다. 이는 대부분의 외국 중앙은행보다 더 많은 금액이며, Tether (USDT)와 Circle (USDC)와 같은 heavyweight들을 월가의 내측으로 밀어 넣고 있으며, 때때로 가장 큰 미국 머니 마켓 펀드와도 경쟁하고 있다. 그들의 시장 행동의 규모는 정책 입안자, 투자자 및 규제자들에게 새로운 거대한 암호화 현실을 깨닫게 하고 있다.

Q: 스테이블코인이 미국 국채 수익률을 어떻게 움직이고 있는가?

스테이블코인이 단기 정부 채무 공간에 범람하고 있다. 암호화폐 시장이 활발할 때 수십억 달러가 스테이블코인으로 유입된다. “1:1 달러” 약속을 유지하기 위해 발행자들은 T-bill 및 기타 유동 자산을 구매한다.

신선한 데이터에 따르면: 35억 달러의 스테이블코인 유입—단 두 개의 표준 편차에 해당—은 10일 이내에 3개월 국채 수익률을 2-2.5 베이시스 포인트 낮출 수 있다. 간단히 말해, 암호화폐 수요는 미국 정부의 차입 비용을 낮추고 있다. 그리고 그 효과는 이제 미니 양적완화(QE) 이벤트와 유사하다.

Q: 모든 스테이블코인이 동일하게 만들어졌는가?

전혀 아니다. 경쟁의 장은 매우 집중되어 있다. 두 거인인 USDT와 USDC가 시장의 95% 이상을 차지하고 있다. USDT는 혼자서 약 70%의 수익률 효과를 주도하고, USDC는 약 19%를 기여한다. 이 디지털 달러는 결코 작은 문제가 아니다—그들은 세계에서 단기 미국 채무의 최대 및 가장 활발한 구매자 중 하나이다.

BUSD, TUSD, FDUSD, 및 PYUSD와 같은 다른 스테이블코인들은 보조 역할을 하지만, 그들의 영향력은 비교할 수 없을 정도로 미미하다.

스테이블코인이 통화 정책을 어떻게 흔들 수 있는가

스테이블코인 부문이 계속 성장한다면—예측에 따르면 2028년까지 2조 달러에 이를 가능성이 있다—이들의 채권 시장에서의 발자국은 열 배로 확대될 것이다. 그런 시나리오에서는 그들의 영향력이 중앙은행의 조치를 능가하거나 압도할 수 있다.

무엇이 걸려 있는가? 스테이블코인 주도의 자금 유입은 단기 수익률을 너무 많이 낮춰서 연방준비제도가 통화 정책의 전달에 대한 일부 통제를 잃을 수 있다. 이는 외국 중앙은행의 유입이 미국 채권 시장을 왜곡했던 이전 수십 년의 깊은 전환을 의미할 것이다. 정책 전문가들은 이를 “암호화 폐착”이라고 생각해야 한다.

암호화폐 패닉 또는 스테이블코인 러닝이 발생하면 어떤 일이 발생하는가?

위험은 한쪽으로만 치우쳐 있지 않다. 스트레스 시나리오에서는 스테이블코인 보유자들이 대규모로 현금을 통해 스테이블코인을 빼낼 경우, 발행자들은 국채를 덤핑해야 하며, 이는 수익률을 급격히 상승시킬 수 있다. 최근 데이터에 따르면 유출의 경우 수익률이 더 빠르게 이동할 수 있다: 35억 달러의 스테이블코인 유출은 수익률을 6~8 베이시스 포인트 높일 수 있으며, 이는 정상적인 유입 시의 하락폭보다 두 배 이상 많다.

스테이블코인이 시스템적으로 중요해짐에 따라 “스테이블코인 러닝”의 위험은 암호화폐 환경과 글로벌 채권 시장 모두에 실질적인 충격을 줄 수 있다. 그래서 세계 각지의 금융 규제자들—국제 결제 은행(Bank for International Settlements)에서 미국 연방준비제도에 이르기까지—는 이에 대응하기 위해 분주하게 움직이고 있다.

정책 입안자들은 어떻게 대응하고 있는가?

투명성이 핵심이다. USDC는 세부적인 준비금 공개를 제공하는 반면, USDT의 관행은 불투명하다. 규제자들은 스테이블코인 보고서를 표준화하고 그들의 미국 정부 채권 보유에 대한 더 큰 명확성을 요구하는 방안을 고려하고 있다. 증가된 투명성은 집중 소유의 위험과 패닉으로 인한 매도 압력 등의 시스템 위험을 줄이는 데 도움을 줄 수 있다.

한편, 감시당국은 시장 유동성과 레포 거래에서 스테이블코인의 상승을 주의 깊게 지켜보고 있다—여기서는 순간적인 움직임이 금융 안정성에 큰 영향을 미칠 수 있다.