Stabilaus crypto šuolis: Kodėl 200 milijardų dolerių kriptovaliutų tyliai keičia JAV iždo pelningumą

Kaip stabilios monetos, tokios kaip USDT ir USDC, tyliai užima Wall Street – ir grasina sutrikdyti JAV valstybės obligacijų rinkas 2025 metais

Stabilios monetos keičia 24 trilijonų dolerių JAV valstybės obligacijų rinką, subtiliai keičiant pajamingumą ir iššūkiant centrinių bankų kontrolę 2025 metais.

Skaitmeninis doleris tapo įprastu. Stabilios monetos – kriptovaliutos, susietos 1:1 su JAV doleriu ir paremstos realiais turtais – dabar valdo daugiau nei 200 milijardų dolerių. Jų sprogstanti augimas siunčia šoką tradicinėms finansinėms rinkoms, ypač kadaise nuobodžiai atrodančiai JAV valstybės obligacijų rinkai.

2024 m. stabilios monetos išduodančios įmonės įsigijo beveik 40 milijardų dolerių vertės trumpalaikių JAV vyriausybės skolų. Tai daugiau nei dauguma užsienio centrinių bankų, ir tai įtraukia tokius titanus kaip Tether (USDT) ir Circle (USDC) į Wall Street elito ratą – kartais net konkuruojant su didžiausiais JAV pinigų rinkos fondais. Jų rinkos judesių dydis verčia politikos formuotojus, investuotojus ir reguliuotojus pažvelgti į didžiulę naują kriptovaliutų realybę.

K: Kaip stabilios monetos keičia JAV valstybės obligacijų pajamingumą?

Stabilios monetos užplūsta trumpalaikės vyriausybinės skolos erdvę. Kai kriptovaliutų rinkos yra karštos, milijardai dolerių patenka į stabilias monetas. Norėdamos išlaikyti savo „1 prie 1 dolerio” pažadą, išduodančios įmonės perka T-bilų ir kitus likvidžius turtus.

Nauji duomenys rodo: 3,5 milijardo dolerių stabilios monetos įplauka – tai atitinka tik dvi standartines nuokrypas – gali sumažinti tris mėnesių valstybės obligacijų pajamingumą iki 2-2,5 bazinio punkto per dešimt dienų. Paprastai tariant, kriptovaliutų paklausa mažina JAV vyriausybės skolinimosi kaštus. Ir efektas dabar yra panašus į mini kiekybinį švelninimą (QE).

K: Ar visos stabilios monetos yra tos pačios?

Visai ne. Žaidimų laukas yra labai koncentruotas. Du milžinai, USDT ir USDC, laiko daugiau nei 95% rinkos. USDT vienas savarankiškai generuoja apie 70% pajamingumo efekto, o USDC prisideda apie 19%. Šios skaitmeninės monetos nėra mažai vertinamos – jos yra tarp didžiausių ir aktyviausių trumpalaikių JAV skolų pirkėjų pasaulyje.

Kitos stabilios monetos, tokios kaip BUSD, TUSD, FDUSD ir PYUSD, atlieka palaikomą vaidmenį, tačiau jų poveikis yra palyginti nedidelis.

Kaip stabilios monetos gali pakeisti pinigų politiką

Jei stabilios monetos sektorius toliau augs – kaip rodo prognozės, galbūt pasiekdamas 2 trilijonus dolerių iki 2028 metų – jų poveikis obligacijų rinkai išaugs dešimteriopai. Tokiu atveju jų įtaka gali varžytis, arba netgi užgožti, kai kuriuos centrinių bankų veiksmus.

Kas gresia? Stabilios monetos sukeltos srautai gali tiek sumažinti trumpalaikių pajamingumą, kad Federalinis rezervas prarastų tam tikrą kontrolę dėl savo pinigų politikos perdavimo. Tai būtų gili transformacija, primenanti praėjusių dešimtmečių laikus, kai užsienio centrinių bankų srautai iškreipė JAV obligacijų rinkas. Politikos šalininkams – galvokite apie tai kaip apie „Kripto mįslę.”

Kas nutinka per kriptovaliutų paniką ar stabilios monetos bėgimą?

Rizikos nėra vienpusės. Streso scenarijuose, kai stabilios monetos laikytojai masiškai pinigus išsiima, išduodančios įmonės turi parduoti T-bilus, o tai gali sukelti pajamingumo šuolį. Nauji duomenys rodo, kad išmokėjimai gali judėti net greičiau: 3,5 milijardo dolerių stabilios monetos pasitraukimas gali padidinti pajamingumą 6–8 baziniais punktais, daugiau nei dvigubai didesniu mastu nei normalių įplaukų metu.

Kai stabilios monetos tampa sisteminės, „stabilios monetos bėgimo” rizika gali tapti tikru šoku tiek kriptovaliutų kraštovaizdžiui, tiek pasaulinėms obligacijų rinkoms. Būtent todėl finansų reguliuotojai visame pasaulyje, nuo Tarptautinių atsiskaitymų banko iki JAV Federalinio rezervo, stengiasi reaguoti.

Kaip reaguoja politikos formuotojai?

Skaidrumas yra madinga tema. Nors USDC siūlo išsamius rezervo atskaitomus, USDT praktikos lieka neteisingos. Reguliuotojai svarsto galimybę standartizuoti stabilios monetos ataskaitas ir reikalauti didesnio aiškumo dėl jų JAV vyriausybes obligacijų turto. Padidintas skaidrumas gali padėti sumažinti sistemines rizikas, įskaitant susitelkimo ir panikos sukelto pardavimo pavojus.

Tuo tarpu stebėtojai stebi stabilių monetų augimą rinkos likvidume ir repo sandoriuose – srityje, kur akimirkiniai judesiai gali lemti arba sulaužyti finansinį stabilumą.

Ko turėtų tikėtis investuotojai ir politikos formuotojai 2025 metais?

• Stabilios monetos augimo tempas: Ar 200 mlrd. USD pakils iki 2 trilijonų?
• Rinkos likvidumas ir nestabilumas: Ypač per riziką mažinančius kriptovaliutų įvykius
• Reguliavimo veiksmai: Naujų stabilios monetos rezervo standartai gali pakeisti rinkos dinamiką
• Potencialūs poveikio efektai: Poveikis tradicinėms pinigų rinkoms ir net tarptautiniams srautams

Kaip užtikrinti valstybės obligacijų rinką stabilių monetų pasaulyje

1. Skatinti realaus laiko, skaidrų stabilios monetos rezervo atskleidimą
2. Koordinuoti veiksmus tarp pasaulinių pinigų ir reguliavimo institucijų
3. Stebėti ženklo stabilios monetos turėjimą kritiniuose valstybės obligacijų instrumentuose
4. Atlikti streso testus dėl išpirkimo šokų ir staigaus rinkos išstūmimo
5. Skatinti kriptovaliutų rezervo portfelių diversifikavimą

Pabaiga: Kadangi riba tarp kriptovaliutų ir Wall Street išnyksta, informuota būsena yra labai svarbi.

Sužinokite daugiau apie stabilias monetas ir skaitmeninius turtus CoinMarketCap ir sekite reguliacinius atnaujinimus iš JAV iždo.

Likite pirmi – užsiprenumeruokite naujienas ir ruoškites kriptovaliutų finansų era!

Šaltiniai

• tether.to
• circle.com
• binance.com
• bis.org
• treasury.gov