Stabilmyntbølgen: Kvifor $200 milliardar i krypto stille og roleg omformar avkastninga på amerikanske statsobligasjonar

Korleis stablecoins som USDT og USDC stille og roleg overtek Wall Street – og truer med å forstyrre amerikanske statsgjeldsmarkeder i 2025

Stablecoins omformer det 24 billionar dollar store amerikanske statsgjeldsmarknaden, subtilt flyttar avkastningar og utfordrar sentralbankens kontroll i 2025.

Den digitale dollaren har blitt mainstream. Stablecoins – kryptovalutaer knyttet 1:1 til den amerikanske dollaren og støttet av reelle aktiva – forvalter no over $200 milliardar. Deres eksplosive vekst sender sjokkbølger gjennom tradisjonelle finansmarknader, spesielt den ein gong kjedelege amerikanske statsgjeldsmarknaden.

I 2024 snapte stablecoin-utstedere opp nærmere $40 milliardar verd av kortsiktig amerikansk statsgjeld. Det er meir enn dei fleste utenlandske sentralbankar, og det plasserer tungvektere som Tether (USDT) og Circle (USDC) i Wall Streets indre sirkel – av og til til og med rivaliserande med dei største amerikanske pengemarkedsfondene. Størrelsen på marknadsrørslene deres tvinger politikarar, investorar og tilsynsmyndigheiter til å våkne opp til ei massiv ny kryptorealitet.

Spørsmål: Korleis flyttar egentlig stablecoins amerikanske statsgjeldsavkastningar?

Stablecoins flødar inn i markedet for kortsiktig statsgjeld. Når kryptomarknader er varme, flyter milliardar av dollar inn i stablecoins. For å halde løftet om «1-til-1 dollar», kjøper utstedere T-bills og andre likvide aktiva.

Ferske data viser: ein $3.5 milliardar stablecoin inflow – det som utgjer berre to standardavvik – kan redusere tre-måneders statsgjeldsavkastningar med 2-2.5 basispunkt innan ti dagar. Sett enkelt: krypt etterspørselen pressar lånekostnadene ned for den amerikanske regjeringa. Og effekten er no lik ein mini-kvantitativ lettingshending (QE).

Spørsmål: Er alle stablecoins like?

Overhode ikkje. Spillfeltet er høgt konsentrert. To gigantar, USDT og USDC, held over 95% av marknaden. USDT står åleine for omtrent 70% av avkastningseffekten, mens USDC bidrar med rundt 19%. Desse digitale dollarane er ikkje småfisk – dei er blant dei største og mest aktive kjøparane av kortsiktig amerikansk gjeld i verda.

Andre stablecoins som BUSD, TUSD, FDUSD, og PYUSD spelar ei støttande rolle, men deres innverknad bleiknar i samling.

Korleis stablecoins kan riste opp pen politika

Dersom stablecoin-sektoren held fram med å vekse – som projeksjonar tyder på, muligens nå $2 trillionar innan 2028 – vil deres påverknad i obligasjonsmarknaden utvida seg ti gonger. I det scenarioet kan deres innverknad konkurrere med, eller til og med overvelde, nokre sentralbankhandlingar.

Kva står på spel? Stablecoin-drevne straumar kan senke kortsiktige avkastningar så mykje at Federal Reserve mister noko kontroll over overføring av sin pen politikk. Dette vil markere eit djupt skifte, som minner om tidlegare tiår då utanlandske sentralbankstraumar forvridde amerikanske obligasjonsmarknader. For politiske geekar – tenk på det som «Krypto-kontroversen.»

Kva skjer under eit kryptopanikk eller stablecoin-løp?

Risikoene er ikkje ein-sidige. I stress-scenarioar, når stablecoin-eigarar tar ut massivt, må utstedere selje T-bills, noko som potensielt kan få avkastningar til å skyte i vêret. Nyare data viser at utstrømmingar kan flytte rentene enda raskare: ein $3.5B stablecoin-utgang kan heve avkastningane med 6 til 8 basispunkt, meir enn det dobbelte av nedgangen under normale innstrømmingar.

Etter kvart som stablecoins blir systemiske, kan risikoen for ein «stablecoin-løsning» utgjøre eit reelt sjokk for både kryptolandskapet og globale obligasjonsmarknader. Det er derfor finansielle tilsynsmyndigheter over heile verda, frå Bank for International Settlements til den amerikanske Federal Reserve, hastar med å svare.

Korleis responderer politikarar?

Transparens er stikkordet. Mens USDC tilbyr detaljerte reserveopplysninger, forblir USDTs praksisar uigjenkjennelige. Tilsynsmyndigheiter vurderer å standardisere rapportering av stablecoins og krevje større klarhet rundt deres amerikanske statsobligasjonsbeholding. Auka transparens kan hjelpe med å redusere systemiske risikoer, inkludert fare for konsentrert eigarskap og panikkdrevne salgsbølger.

I mellomtida har tilsynsorganer auga på veksten av stablecoins i marknadslikviditet og repohandler – eit område der splitt-sekunds rørsler kan skape eller bryte finansiell stabilitet.

Kva bør investorar og politikarar sjå etter i 2025?

• Veksttakten for stablecoins: Vil $200B sprunget mot $2 trillioner?
• Marknadslikviditet og volatilitet: Spesielt under risikofrie kryptohendingar
• Tilsynsaksjonar: Nye reserve-standardar for stablecoins kan forme marknadsdynamikken
• Potensielle avspillingseffekter: Innverknad på tradisjonelle pengemarknader og til og med grenseoverskridande straumar

Korleis sikre statsgjeldsmarknaden i ein stablecoin-verden

1. Driver for sanntids, transparent disclosure av stablecoin-reserver
2. Koordinere mellom monetære og reguleringsmyndigheter globalt
3. Overvåke for teikn på konsentrert stablecoin-eierskap i kritiske statsgjeldsinstrument
4. Stresstest for innløsningssjokk og brå markedstrømmer
5. Oppmuntre til diversifisering av kryptoresevarporteføljer

Bunnlinjen: Etter kvart som grensa mellom krypto og Wall Street viskes ut, er det avgjerande å halde seg informert.

Lær meir om stablecoins og digitale aktiva på CoinMarketCap og følg reguleringsoppdateringar frå U.S. Treasury.

Hold deg i forkant – abonner for oppdateringar og gjør deg klar for tidsalderen av krypto-drevet finans!

Kjelder

• tether.to
• circle.com
• binance.com
• bis.org
• treasury.gov