AI Pure-Plays w centrum uwagi: C3.ai, SoundHound, BigBear.ai
- C3.ai (NYSE: AI): Producent oprogramowania AI dla przedsiębiorstw, C3.ai, doświadczył gwałtownych wahań kursu akcji po tym, jak CEO Thomas Siebel ogłosił plany ustąpienia ze stanowiska z powodów zdrowotnych. Akcje spadły o około 11% w czwartek, gdy inwestorzy przetwarzali tę wiadomość finviz.com. Siebel, który pozostanie przewodniczącym wykonawczym, powiedział, że decyzję wymusiła choroba autoimmunologiczna powodująca utratę wzroku: „Aby C3 AI mogło w pełni wykorzystać swój potencjał… zarząd i ja rozpoczęliśmy poszukiwania nowego CEO” finviz.com. Wedbush Securities określił zmianę na stanowisku kierowniczym jako „szansę dla innych firm na przejęcie C3.ai,” utrzymując rekomendację Outperform i cenę docelową 35 USD finviz.com. Przetasowania te zwróciły uwagę na C3.ai jako potencjalnego kandydata do przejęcia w gorącym sektorze AI.
- SoundHound AI (NASDAQ: SOUN): Innowator w dziedzinie AI głosowej, SoundHound, ma trudności z odzyskaniem impetu po wybuchowym 2024 roku. Kurs akcji zamknął się w piątek na poziomie około $11.71 bitrue.com – czyli około 50% poniżej szczytu 24 USD z końca ubiegłego roku. Firma odnotowała jednak szybki wzrost (przychody wyższe o 151% rok do roku w I kwartale 2025) w związku z rosnącym popytem na asystentów głosowych reuters.com reuters.com. Jednak rentowność wciąż pozostaje poza zasięgiem, a akcje spadły o około 40% od początku roku, gdy początkowy entuzjazm osłabł aol.com. Analitycy są podzieleni: Piper Sandler niedawno przyznał SOUN rekomendację Neutral i cenę docelową 12 USD marketbeat.com, podczas gdy optymiści, tacy jak D.A. Davidson (w marcu), argumentowali, że „SoundHound zdobywa udziały w rynku i klienci pukają do jego drzwi,” podnosząc wtedy cenę docelową do 7,50 USD reuters.com. Inwestorzy będą obserwować wyniki SoundHound za 7 sierpnia, szukając oznak poprawy sytuacji.
- BigBear.ai (NYSE: BBAI): Dla kontrastu, spółka o małej kapitalizacji BigBear.ai notuje imponujące wzrosty. Akcje tej firmy zajmującej się analizą danych AI dla sektora obronnego wzrosły w 2025 roku o 82% economictimes.indiatimes.com, ostatnio handlowane były w okolicach 8 dolarów po kolejnym, 3-procentowym, dziennym skoku economictimes.indiatimes.com. BigBear.ai korzysta z entuzjazmu wobec AI w zastosowaniach wojskowych i wywiadowczych, co wywołuje porównania do Palantira. Firma powołała w styczniu byłego urzędnika Departamentu Bezpieczeństwa Krajowego, Kevina McAleenana na stanowisko CEO, i aktywnie zabiega o nowe kontrakty obronne. Pomimo jedynie umiarkowanego, jednocyfrowego wzrostu przychodów, dynamika BigBear pozostaje silna ze względu na spekulacje, że jej możliwości AI w zakresie wywiadu wojskowego mogą przynieść ponadprzeciętne zyski w przyszłości economictimes.indiatimes.com economictimes.indiatimes.com. Inwestorzy ostrzegają, że ta „rakieta” jest głównie napędzana impetem, a wskaźniki techniczne sygnalizują poziomy wykupienia economictimes.indiatimes.com economictimes.indiatimes.com. Mimo to, gwałtowny wzrost akcji – oraz siedmiokrotny wzrost liczby wpisów na forach dyskusyjnych – podkreśla spekulacyjny entuzjazm wobec niszowych spółek AI.
Technologiczni giganci podwajają inwestycje w AI
Alphabet (GOOGL) – Spółka-matka Google wywindowała rynek na nowe maksima w tym tygodniu po miażdżących wynikach za II kwartał. Alphabet potwierdził, że duże inwestycje w AI przynoszą efekty: przychody działu Google Cloud wzrosły w ostatnim kwartale o prawie 32%, przebijając prognozy, ponieważ autorskie chipy AI i nowy model Gemini pomogły przyciągnąć popyt ze strony firm reuters.com. Firma nawet podniosła swoje nakłady inwestycyjne na 2025 rok o 10 miliardów dolarów – do 85 miliardów dolarów – aby budować więcej centrów danych i „pozostać konkurencyjną w zaostrzającym się wyścigu AI w Dolinie Krzemowej” reuters.com. CEO Sundar Pichai chwalił postępy w generatywnej AI, a inwestorzy przyjęli z entuzjazmem agresywną postawę Alphabet. Akcje wzrosły o około 3% po ogłoszeniu wyników reuters.com. „Google wrócił do walki w tym kwartale,” stwierdził analityk Bernstein Mark Shmulik, zauważając, że po latach ostrożności „inwestorzy od dawna domagali się, by Google był bardziej ‘agresywny’ w wyścigu AI.” reuters.com. Te oczekiwania wydają się spełnione – zakład Alphabet na AI zwiększa jego zyski i podnosi szeroki rynek. Wiadomości od Alphabet pomogły doprowadzić S&P 500 i Nasdaq do rekordowych zamknięć w czwartek, ponieważ inwestorzy uznali to za potwierdzenie, że wydatki big-tech na AI przyniosą korzyści reuters.com reuters.com.
Microsoft (MSFT) – Microsoft, która opublikowała wyniki finansowe wcześniej w tym tygodniu, również sygnalizowała, że AI tchnie nowe życie w jej flagowe biznesy. Gigant oprogramowania przekroczył oczekiwania dzięki sile swojego działu Azure cloud oraz usług AI, co spowodowało wzrost akcji o ponad 6% w handlu posesyjnym reuters.com. CEO Satya Nadella powiedział, że oferty AI Azure (wiele zasilanych przez modele GPT OpenAI) napędzają rekordowe zużycie chmury przez klientów korporacyjnych. Microsoft inwestuje kapitał w infrastrukturę AI – nawet jeśli ostrzega, że zwrot z inwestycji będzie narastał z czasem reuters.com. Warto zauważyć, że CFO Amy Hood przewidziała wolniejszy wzrost chmury w krótkim terminie, ponieważ firma ponosi koszty związane z centrami danych AI reuters.com. Mimo to Wall Street uznał wyniki Microsoftu za dowód, że jego wielomiliardowe partnerstwo z OpenAI przynosi efekty. „Znaczne inwestycje w AI zaczęły się opłacać,” zauważył Reuters, a wzrost Azure uspokoił inwestorów, że zakład Microsoftu na AI ma długoterminowy potencjał reuters.com. Akcje Microsoftu zakończyły tydzień na plusie o około 1%, powiększając tegoroczne silne wzrosty.
Amazon (AMZN) – Gigant e-commerce i chmury Amazon również notował wzrosty (+1%–3%) w oczekiwaniu na własne wyniki w przyszłym tygodniu reuters.com reuters.com. Jednostka chmurowa AWS Amazona staje w obliczu rosnącej konkurencji, ale ogłosiła szereg inicjatyw AI – od własnych usług AI Bedrock po układy scalone takie jak Inferentia – aby utrzymać przewagę. Inwestorzy oczekują, że raport Amazona za II kwartał (planowany na 31 lipca) pokaże solidny wzrost AWS dzięki obciążeniom AI. Firma zintegrowała także więcej AI w handlu detalicznym (ulepszając wyszukiwanie i Alexę), co może zwiększyć zaangażowanie. Akcje Amazona rosły wraz z innymi megakapitalizacjami w związku z optymizmem, że „silny popyt na AI i chmurę” wesprze wyniki firmy ts2.tech. Wszelkie niespodzianki związane z AI w prognozach Amazona będą kluczowym punktem uwagi rynku w najbliższych dniach.
Meta Platforms (META) – Spółka-matka Facebooka i Instagrama wywołała poruszenie, podkupując czołowych specjalistów od AI. CEO Mark Zuckerberg ogłosił, że Shengjia Zhao, współtwórca ChatGPT i GPT-4 od OpenAI, dołączył do Meta jako główny naukowiec nowego “Superintelligence” AI Lab reuters.com reuters.com. Zhao będzie pracować bezpośrednio z Zuckerbergiem oraz Chief AI Officer Alexandr Wang (którego Meta zatrudniła z Scale AI), aby kierować badaniami nad zaawansowaną AI i potencjalną sztuczną inteligencją ogólną. To zatrudnienie jest częścią niedawnego “wyścigu zbrojeń” Meta w dziedzinie AI – firma oferuje najwyższe w Dolinie Krzemowej wynagrodzenia, by przyciągnąć badaczy w pogoni za rywalami w generatywnej AI reuters.com. Własne wyniki finansowe Meta za drugi kwartał są jeszcze przed nami (zaplanowane na 30 lipca), ale firma już zapowiedziała dwucyfrowy wzrost przychodów dzięki ulepszeniom w targetowaniu reklam opartym na AI investopedia.com. W pierwszym kwartale rekomendacje treści oparte na AI znacząco zwiększyły zaangażowanie użytkowników i liczbę wyświetleń reklam. Jak ujął to Zuckerberg, celem Meta jest “zbudować pełną inteligencję ogólną i otwarcie dzielić się naszą pracą” – strategia, która spotyka się zarówno z uznaniem, jak i sceptycyzmem w społeczności AI reuters.com. Akcje Meta nieznacznie wzrosły w tym tygodniu i są na plusie o około 120% od początku roku, gdy inwestorzy liczą, że zwrot firmy w stronę AI odblokuje nowe źródła przychodów (od Reels po metaverse).
Nvidia (NVDA) – Żadna firma nie ilustruje boomu na akcje AI tak jak producent chipów Nvidia. W tym tygodniu wycena Nvidii na krótko osiągnęła zawrotne 4 biliony dolarów, czyniąc ją najcenniejszą firmą na świecie – to siedmiokrotny wzrost w zaledwie pięć lat reuters.com. Procesory graficzne Nvidii są podstawą większości systemów AI, a nienasycony popyt na jej GPU (do trenowania dużych modeli) doprowadził do rekordowych wyników finansowych i wielokrotnych podwyżek prognoz. Akcje wzrosły w tym roku o około 250%, a w pewnym momencie udział firmy w indeksie S&P 500 przewyższył całe sektory reuters.com reuters.com. Jednak konkurencja rośnie. W sobotę chińska firma Huawei zaprezentowała nowy system obliczeniowy AI, CloudMatrix 384, który – zdaniem ekspertów branżowych – dorównuje najlepszym rozwiązaniom Nvidii reuters.com reuters.com. System, wyposażony w 384 zaawansowane chipy AI Huawei, przyciągnął tłumy na Światowej Konferencji AI w Szanghaju. Analitycy postrzegają wejście Huawei jako bezpośrednie wyzwanie dla dominacji Nvidii w centrach danych reuters.com. Nawet CEO Nvidii Jensen Huang przyznał, że Huawei „rozwija się bardzo szybko” w tej dziedzinie reuters.com. Amerykańskie ograniczenia eksportowe na chipy AI jak dotąd tylko pobudziły chińskie firmy do innowacji. Mimo to przewaga pierwszego gracza i ekosystem oprogramowania (CUDA) dają Nvidii potężną przewagę. Przy wskaźniku P/E powyżej 40 i przychodach, które mają się podwoić w tym roku, Nvidia pozostaje symbolem hossy AI – i barometrem nastrojów inwestorów. Każde potknięcie lub oznaka spadku popytu może wstrząsnąć całym rynkiem.
ETF-y AI rosną, gdy indeksy biją rekordy
Eksplozywne wzrosty akcji skoncentrowanych na AI odbiły się echem na funduszach notowanych na giełdzie oraz głównych indeksach. S&P 500 i Nasdaq Composite osiągnęły historyczne maksima w tym tygodniu, napędzane przez ponadprzeciętne wzrosty w megakapach związanych z AI reuters.com. W czwartek S&P 500 zamknął się na poziomie 6 363 (rekord), a Nasdaq zakończył powyżej 21 000 – z Alphabet, Microsoft, Amazon i Nvidia, które wszystkie wzrosły o ponad 1% tego dnia reuters.com reuters.com. Od początku roku „Wspaniała Siódemka” gigantów technologicznych (Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon, Nvidia, Tesla, Meta) odpowiada za większość wzrostów S&P. Te siedem spółek stanowi obecnie ponad 30% całkowitej wartości S&P 500 reuters.com – taki poziom koncentracji nie był widziany od dekad. „Rynek akcji podkreślił pozytywy,” zauważył jeden z analityków, podczas gdy inwestorzy tłumnie inwestują w zwycięzców AI, ignorując słabsze sektory reuters.com.ETF-y tematyczne związane ze sztuczną inteligencją odnotowują bezprecedensowe napływy środków. Na całym świecie aktywa w funduszach AI i big data osiągnęły 38,1 mld USD na koniec I kwartału 2025 r., co stanowi siedmiokrotny wzrost w ciągu pięciu lat etf.com. W USA ETF-y AI stały się preferowanym instrumentem inwestycyjnym – aktywa amerykańskich ETF-ów AI wzrosły do 5,5 mld USD (to tylko ok. 15% globalnej sumy, ale rosną bardzo szybko) etf.com etf.com. Największym z nich jest Global X Artificial Intelligence & Technology ETF (AIQ), który skorzystał na przewadze pierwszego ruchu etf.com. Warto zauważyć, że niemal każdy fundusz skoncentrowany na AI posiada te same kilka megakapitalizacyjnych akcji. Według Morningstar, Nvidia pojawia się w prawie 90% funduszy AI, a wszystkie spółki z grupy Magnificent Seven są obecne w większości portfeli AI etf.com. To rodzi dylemat: wiele „ETF-ów AI” to w istocie ukryte fundusze indeksowe sektora technologicznego, co „tworzy wyzwania strukturalne” dla zarządzających próbujących nie kopiować po prostu indeksu Nasdaq etf.com. Niektóre nowsze fundusze próbują bardziej wyspecjalizowanych podejść (np. skupiając się na firmach zajmujących się wyłącznie oprogramowaniem AI lub na zagranicznych spółkach), aby się wyróżnić.
Poza akcjami, szał na AI wpływa także na inne klasy aktywów. ETF-y półprzewodnikowe i ETF-y chmurowe również mocno zyskały na fali optymizmu wokół AI. Tymczasem napływy do ETF-ów tematycznych w Europie osiągnęły rekordowe poziomy w I połowie 2025 r., na czele z strategiami obronnymi i AI, które przyciągnęły 8,7 mld USD nowego kapitału od początku roku etfexpress.com. Wyraźnie widać, że od Wall Street po inwestorów detalicznych, AI to gorący temat – inwestorzy masowo lokują kapitał w przekonaniu, że ta technologia zrewolucjonizuje branże i uzasadni dzisiejsze wysokie wyceny.
Aktualizacje regulacyjne: Polityka AI nabiera tempa w USA i Chinach
Ostatnie dwa dni przyniosły istotne wiadomości dotyczące polityki, które mogą ukształtować krajobraz AI. W Waszyngtonie administracja Trumpa wprowadziła nową strategię eksportu AI, mającą na celu wzmocnienie przywództwa USA. W środę urzędnicy opublikowali „plan działania dla AI”, mający na celu znaczne zwiększenie amerykańskiego eksportu AI do krajów sojuszniczych reuters.com. Plan ten ma zachęcić amerykańskie firmy do swobodniejszego eksportu oprogramowania i układów AI do krajów przyjaznych, wzmacniając ekosystem AI na Zachodzie i jednocześnie ograniczając dostęp Chin. Jest to zgodne z trwającymi amerykańskimi kontrolami eksportu, które zabraniają sprzedaży najnowocześniejszych układów Nvidia i AMD do Chin reuters.com. Prezydent Donald Trump określił AI jako strategiczny obszar rywalizacji technologicznej USA–Chiny, a ta inicjatywa eksportowa podkreśla determinację Waszyngtonu, by utrzymać przewagę. (Warto zauważyć, że amerykańscy regulatorzy rozważają również zabezpieczenia dotyczące AI w kraju – takie jak przepisy dotyczące AI w finansach czy wymogi przejrzystości modeli – choć jak dotąd nie uchwalono żadnych istotnych krajowych regulacji.) Po drugiej stronie Pacyfiku, Chiny zasygnalizowały zupełnie inne podejście. W sobotę, podczas Światowej Konferencji AI w Szanghaju, premier Li Qiang wezwał do utworzenia globalnej organizacji ds. współpracy w zakresie AI, która wspólnie zarządzałaby tą technologią reuters.com reuters.com. Li ostrzegł, że bez międzynarodowej koordynacji AI może stać się „wyłączną grą kilku krajów i firm”, pośrednio przestrzegając przed dominacją USA reuters.com. Wezwał kraje do bardziej otwartego dzielenia się postępami w AI, aby kraje rozwijające się nie zostały w tyle, podkreślając, że Chiny są gotowe dzielić się swoimi osiągnięciami w AI z „Globalnym Południem” reuters.com. „Ogólne globalne zarządzanie AI jest wciąż rozproszone… Powinniśmy wzmocnić koordynację, aby jak najszybciej wypracować globalne ramy zarządzania AI o szerokim konsensusie” – powiedział Li podczas konferencji reuters.com. Jako pierwszy krok, chiński rząd opublikował plan działania dotyczący globalnego zarządzania AI i zaproponował utworzenie nowej międzynarodowej instytucji z siedzibą w Szanghaju reuters.com. Dzieje się to w momencie, gdy Chiny starają się dogonić świat w dziedzinie generatywnej AI – rząd chce zarówno kształtować globalne normy, jak i zapewnić chińskim firmom dostęp do danych i technologii półprzewodnikowych, których potrzebują mimo amerykańskich ograniczeń eksportowych reuters.com.Te kontrastujące działania podkreślają rosnącą przepaść polityczną: USA podwajają stawkę w ramach „America-first” polityki przemysłowej AI (z udziałem sojuszników), podczas gdy Chiny promują współpracę multilateralną i otwarty dostęp. Dla firm skoncentrowanych na AI regulacje stają się nową niewiadomą. Surowsze przepisy eksportowe mogą na przykład uderzyć w sprzedaż amerykańskich producentów chipów do Chin, podczas gdy globalne regulacje AI mogą narzucić nowe koszty zgodności (lub otworzyć nowe rynki). Jak dotąd rynki w dużej mierze zignorowały ryzyko regulacyjne w euforii wokół AI, ale to może się zmienić. Firmy takie jak Nvidia i Microsoft uważnie śledzą negocjacje technologiczne USA–Chiny, wiedząc, że działania rządów w sprawie AI „mogą zwiększyć lub ograniczyć perspektywy wzrostu” w kluczowych regionach reuters.com reuters.com.
Transakcje, partnerstwa i plotki o fuzjach i przejęciach w AI
To było pracowite 48 godzin dla zawierania umów i spekulacji w branży AI. W Londynie rząd Wielkiej Brytanii podpisał strategiczne partnerstwo z OpenAI, amerykańskim startupem stojącym za ChatGPT. Ogłoszona 21 lipca i zyskująca nową uwagę w weekend umowa pogłębi współpracę w zakresie badań nad bezpieczeństwem AI i potencjalnie skieruje inwestycje w brytyjską infrastrukturę AI reuters.com. „AI będzie fundamentalna w napędzaniu zmian, których potrzebujemy… Nie da się tego osiągnąć bez firm takich jak OpenAI,” powiedział brytyjski sekretarz ds. technologii Peter Kyle, wychwalając partnerstwo jako impuls dla innowacji w Wielkiej Brytanii reuters.com. Rząd zobowiązał się przeznaczyć 1 miliard funtów na superkomputery skoncentrowane na AI i ma nadzieję, że OpenAI rozbuduje swoje biuro w Londynie w ramach tej umowy reuters.com reuters.com. Dyrektor generalny OpenAI Sam Altman pochwalił Wielką Brytanię jako pierwszy kraj, który „uznał potencjał tej technologii” poprzez AI Opportunities Action Plan reuters.com. To transatlantyckie powiązanie pokazuje, jak państwa konkurują o talenty i firmy AI – oraz jak czołowe firmy AI, takie jak OpenAI, wykorzystują swoją pozycję, by zapewnić sobie korzystne warunki działania.
W innych miejscach, plotki o fuzjach i przejęciach zaczynają krążyć. Po zmianie na stanowisku CEO w C3.ai, analitycy otwarcie rozważali firmę jako potencjalny cel przejęcia. „Rezygnacja szefa [to] okazja dla innych firm do przejęcia C3.ai,” zauważył analityk Wedbush, argumentując, że więksi gracze technologiczni lub przemysłowi mogą wkroczyć, by kupić narzędzia AI i bazę klientów C3.ai finviz.com. Ponieważ akcje C3 są daleko od swoich szczytów, a nowy CEO ma zostać wkrótce powołany, spekulacje na temat wykupu prawdopodobnie będą się utrzymywać. Jak dotąd nie pojawiło się nic konkretnego – zarząd C3.ai nie dał sygnału, że firma jest na sprzedaż – ale spadek kursu akcji i gorączka na aktywa AI sprawiają, że jest to sytuacja warta obserwacji.
Tymczasem Elon Musk jest zajęty budowaniem własnego imperium AI. Tesla ujawniła w piątek późnym wieczorem, że otrzymała kilka propozycji akcjonariuszy, wzywających producenta pojazdów elektrycznych do zainwestowania w nowy startup AI Muska, xAI reuters.com. Musk założył xAI w tym roku, aby prowadzić badania nad „maksymalnie ciekawą” sztuczną inteligencją, a firma już zebrała 10 miliardów dolarów finansowania (w tym rundę kapitałową na 5 miliardów dolarów) reuters.com. W odważnym ruchu międzybranżowym xAI w marcu przejęła sieć społecznościową X (dawniej Twitter) za 33 miliardy dolarów – przekształcając ją, by wzmocnić dane treningowe AI dla swoich modeli reuters.com. Musk powiedział inwestorom, że nie połączy Tesli i xAI, ale planuje przeprowadzić głosowanie akcjonariuszy w sprawie pewnego poziomu inwestycji Tesli w firmę AI reuters.com reuters.com. Propozycje znajdą się w porządku obrad na walnym zgromadzeniu akcjonariuszy Tesli 6 listopada. To nietypowe połączenie branży motoryzacyjnej i AI pod skrzydłami Muska budzi zarówno entuzjazm, jak i krytykę. Niektórzy akcjonariusze Tesli obawiają się, że polityczne kontrowersje Muska i jego wielotorowe zaangażowanie (samochody, rakiety, media społecznościowe, a teraz AI) mogą nadmiernie rozproszyć Teslę reuters.com. Inni dostrzegają potencjalne synergie – np. wykorzystanie chatbota xAI „Grok” w pojazdach Tesli lub wykorzystanie danych z Twittera do ulepszenia AI do autonomicznej jazdy Tesli. Wynik głosowania nad inwestycją w xAI może wyznaczyć precedens dla tego, jak tradycyjne firmy będą uczestniczyć w boomie startupów AI (poprzez bezpośrednie udziały, partnerstwa lub całkowite przejęcia).
Warto również zauważyć, że pokaz Huaweia swojego systemu AI rywalizującego z Nvidią w Szanghaju (wspomniany wcześniej) podkreśla, że giganci sprzętu technologicznego wkraczają na arenę AI poprzez wewnętrzne badania i rozwój oraz partnerstwa, a nie przejęcia. A w sektorze oprogramowania dla przedsiębiorstw zaobserwowaliśmy niewielką, ale symboliczną transakcję: startup Spear AI pozyskał rundę seed na zastosowanie AI do analizy danych podwodnych reuters.com, przy wsparciu kontrahentów z branży obronnej – to znak, że tradycyjne branże inwestują w innowacje AI. W ten weekend nie ogłoszono żadnych spektakularnych przejęć w obszarze AI, ale trend partnerstw jest silny: od rządów współpracujących z laboratoriami AI, przez firmy takie jak Walmart wdrażające „agentów” AI w e-commerce, po banki współpracujące z dostawcami fintech AI – współprace mnożą się, gdy wszyscy walczą o udział w rynku AI.
Nastroje analityków i inwestorów: boom czy bańka?
Wśród rynkowej euforii wokół AI na Wall Street toczy się debata: Czy mamy do czynienia z boomem napędzanym przez AI, który odmieni gospodarkę, czy z bańką gotową do pęknięcia? Nastroje inwestorów są podzielone – często nawet w ramach jednej firmy – gdy analitycy rozważają niezwykłe perspektywy wzrostu wobec wygórowanych wycen i ryzyka koncentracji.
Optymizm dominuje: „AI to jeden z najsilniejszych obszarów wzrostu dla gospodarki, a rynek odzwierciedla gospodarkę,” powiedział Adam Sarhan, CEO 50 Park Investments reuters.com. Ten byczy pogląd zakłada, że rosnące inwestycje w AI zwiększą produktywność, zyski i ostatecznie uzasadnią dzisiejsze wysokie ceny akcji. Firmy od Alphabet po Nvidię notują wymierne wzrosty przychodów bezpośrednio związane z AI, co wzmacnia tezę, że mamy do czynienia z „prawdziwym boomem zysków”, a nie tylko hype’em. Nawet tradycyjnie ostrożni analitycy podnoszą prognozy; na przykład Morgan Stanley przewiduje, że generatywna AI może dodać biliony do kapitalizacji rynkowej firm technologicznych w ciągu najbliższych kilku lat dzięki nowym strumieniom przychodów opartym na AI reuters.com reuters.com. Wspierające wiadomości makroekonomiczne – trend spadającej inflacji i nadzieje na rozwiązanie globalnych sporów handlowych (jak taryfy USA–UE) reuters.com – dodatkowo wzmacniają tych, którzy twierdzą, że hossa AI opiera się na solidnych fundamentach. Krótko mówiąc, byki widzą AI jako zmianę paradygmatu na miarę rewolucji internetowej czy mobilnej, a wczesnych zwycięzców jako tych, którzy zdominują rosnący rynek.
Ale ostrzeżenia stają się coraz głośniejsze: „Kiedy garstka akcji dominuje na rynku… okres rozczarowania [może mieć] nieproporcjonalnie duży wpływ,” ostrzega Michael Reynolds z Glenmede, zauważając, że los S&P 500 jest zbyt mocno związany z kilkoma spółkami skoncentrowanymi na AI reuters.com reuters.com. 10 największych spółek w S&P stanowi obecnie około 40% indeksu – koncentracja ta jest nawet wyższa niż na szczycie bańki dot-comów reuters.com reuters.com. Główny ekonomista Apollo Global Management, Torsten Slok, zwraca uwagę, że wyceny dzisiejszych gigantów technologicznych (w oparciu o prognozowane zyski) są wyższe niż w 1999 roku reuters.com. Średni wskaźnik P/E Magnificent Seven przekroczył 35×, przewyższając poziom 30× z początku 2000 roku reuters.com reuters.com. I w przeciwieństwie do końca lat 90., te giganty są już ogromne – co rodzi pytanie, jak bardzo mogą się jeszcze realistycznie powiększyć. „Jeśli wzrost napędzany przez AI nie zostanie dostarczony tak szybko, jak oczekują inwestorzy,” znacząca korekta rynkowa nie jest wykluczona, zauważa Reuters reuters.com. Sceptycy zauważają, że już wcześniej widzieliśmy gwałtowne zmiany nastrojów: np. Nvidia straciła prawie 50% pod koniec 2024 roku, zanim ponownie wzrosła, a mniejsze spółki AI, takie jak C3.ai i SoundHound, doświadczyły gwałtownych wahań przy niewielkich zmianach fundamentów. Istnieje także ryzyko, że konkurencja będzie ograniczać marże (co pokazuje wyzwanie Huaweia wobec Nvidii lub konkurencja otwartoźródłowych modeli AI z OpenAI) oraz szoków regulacyjnych.
Co ważne, jednak nawet niektórzy pesymiści przyznają, że nie jest to czyste powtórzenie roku 2000. W przeciwieństwie do ery dot-com, dzisiejsze firmy technologiczne o ogromnej kapitalizacji są bardzo dochodowe, a ogólne wyceny rynkowe (około 22× prognozowanych zysków dla S&P 500) są niższe niż w 2000 roku reuters.com. Jak ujął to jeden z felietonistów Reutersa, „warto pamiętać, że bańka dotcomowa charakteryzowała się szałem ofert publicznych i firmami bez zysków – dziś tak nie jest” reuters.com reuters.com. Innymi słowy, AI może być przereklamowana, ale jednocześnie dostarcza realne produkty i przychody w sposób, w jaki wczesne startupy dot-com nie potrafiły.
Na razie nastroje inwestorów pozostają ogólnie pozytywne – strach przed przegapieniem okazji przeważa nad strachem przed krachem. Dane dotyczące przepływów funduszy pokazują, że pieniądze wciąż napływają do funduszy technologicznych i AI, a spadki są wykorzystywane do zakupów. Mimo to kilku doświadczonych strategów zaleca ostrożność i dywersyfikację. Rekomendują obserwowanie mniej nagłaśnianych obszarów łańcucha wartości AI (np. oprogramowanie dla przedsiębiorstw, cyberbezpieczeństwo AI, przemysłowe zastosowania AI), gdzie wyceny są bardziej rozsądne. Jak zasugerował Slok z Apollo, „najlepsza inwestycja w AI może nie być wśród Magnificent Seven” – sugerując, że mniej znani gracze AI lub nawet inwestycje poza akcjami (takie jak REIT-y infrastruktury AI czy dostawcy materiałów do produkcji chipów) mogą oferować lepszy stosunek ryzyka do zysku reuters.com fortune.com.
Podsumowanie: Boom na akcje AI w 2025 roku przyniósł ogromne bogactwo i w krótkim czasie wyniósł rynki na wyższy poziom. Napędzają go prawdziwe przełomy technologiczne – ale także euforyczne oczekiwania. Nadchodzące tygodnie (z kolejnymi wynikami wielkich firm technologicznych) będą testem, czy fundamenty nadążą za wzrostami. Na razie byki AI mają kontrolę, a to była „spektakularna” jazda finviz.com. Ale nawet byki przyznają, że stawka jest wysoka: „Zarząd i ja rozpoczęliśmy poszukiwania nowego CEO, który będzie w stanie wynieść firmę na wyższy poziom”, powiedział Tom Siebel z C3.ai w swoim pożegnalnym przesłaniu finviz.com – to odczucie można odnieść do całego sektora AI. Następny rozdział będzie wymagał nie tylko szumu medialnego, ale i realizacji. Inwestorzy będą uważnie obserwować, czy dzisiejsi liderzy AI spełnią obietnice – czy też wzniosła narracja zderzy się z rzeczywistością.
Źródła: Do sporządzenia tego raportu wykorzystano Bloomberg, CNBC, Reuters, WSJ, TechCrunch oraz inne wiarygodne media finansowe. Kluczowe informacje i cytaty zostały przytoczone z Reuters w celu zapewnienia dokładności, w tym reakcje rynkowe reuters.com reuters.com, najważniejsze informacje o wynikach finansowych reuters.com reuters.com, komentarze analityków reuters.com reuters.com oraz kwestie regulacyjne reuters.com reuters.com, między innymi. Wszystkie informacje są aktualne na dzień 27 lipca 2025 r.
