Wzrost stablecoinów: Dlaczego 200 miliardów dolarów w kryptowalutach cicho zmienia amerykańskie rentowności obligacji skarbowych

Jak Stablecoiny Takie Jak USDT i USDC Cicho Przejmują Wall Street—i Zagrażają Zakłóceniem Rynków Skarbowych USA w 2025 Roku

Stablecoiny przekształcają rynek skarbowy USA wart 24 biliony dolarów, subtelnie przesuwając stopy zwrotu i kwestionując kontrolę banków centralnych w 2025 roku.

Cyfrowy dolar stał się mainstreamowy. Stablecoiny—kryptowaluty powiązane 1:1 z dolarem amerykańskim i zabezpieczone aktywami ze świata rzeczywistego—zarządzają teraz ponad 200 miliardami dolarów. Ich gwałtowny wzrost wysyła wstrząsy przez tradycyjne rynki finansowe, szczególnie kiedyś nudny rynek obligacji skarbowych USA.

W 2024 roku emitenci stablecoinów zakupili prawie 40 miliardów dolarów krótkoterminowego zadłużenia rządu USA. To więcej niż w przypadku większości zagranicznych banków centralnych, a to umieszcza gigantów takich jak Tether (USDT) i Circle (USDC) w wewnętrznym kręgu Wall Street—czasami nawet rywalizując z największymi funduszami pieniężnymi w USA. Skala ich ruchów na rynku zmusza decydentów, inwestorów i regulatorów do obudzenia się do ogromnej nowej rzeczywistości kryptowalut.

Q: Jak dokładnie stablecoiny wpływają na stopy zwrotu z obligacji skarbowych USA?

Stablecoiny zalewają rynek krótkoterminowego zadłużenia rządu. Kiedy rynki kryptowalut są gorące, miliardy dolarów wpływają do stablecoinów. Aby utrzymać obietnicę „1 do 1 dolara”, emitenci kupują obligacje skarbowe i inne płynne aktywa.

Świeże dane pokazują: napływ 3.5 miliarda dolarów do stablecoinów—co odpowiada zaledwie dwóm standardowym odchyleniom—może obniżyć stopy zwrotu z 3-miesięcznych obligacji skarbowych o 2-2.5 punktu w ciągu dziesięciu dni. Mówiąc prosto, popyt na kryptowaluty obniża koszty pożyczek dla rządu USA. Efekt jest teraz podobny do mini-ilościowego łagodzenia (QE).

Q: Czy wszystkie stablecoiny są sobie równe?

Wcale nie. Pole gry jest silnie skoncentrowane. Dwaj giganci, USDT i USDC, kontrolują ponad 95% rynku. USDT samodzielnie odpowiada za około 70% efektu wpływu na stopy zwrotu, podczas gdy USDC przyczynia się około 19%. Te cyfrowe dolary to nie małe ryby—są jednym z największych i najbardziej aktywnych nabywców krótkoterminowego zadłużenia USA na świecie.

Inne stablecoiny, takie jak BUSD, TUSD, FDUSD i PYUSD, pełnią rolę wspierającą, ale ich wpływ jest nieznaczny w porównaniu.

Jak Stablecoiny Mogą Wstrząsnąć Polityką Monetarną

Jeśli sektor stablecoinów nadal będzie rósł—jak sugerują prognozy, osiągając być może 2 biliony dolarów do 2028 roku—ich wpływ na rynek obligacji wzrośnie dziesięciokrotnie. W takim scenariuszu ich wpływ mógłby rywalizować, a nawet przewyższać, niektóre działania banków centralnych.

Co jest na szali? Napływy napędzane przez stablecoiny mogą tak bardzo obniżyć stopy krótkoterminowe, że Rezerwa Federalna straci część kontroli nad transmisją swojej polityki monetarnej. To oznaczałoby głęboką zmianę, przypominając wcześniejsze dekady, kiedy napływy zagranicznych banków centralnych zniekształcały rynki obligacji USA. Dla ekspertów politycznych—można to postrzegać jako „Zagadkę Kryptograficzną”.

Co się dzieje podczas paniki kryptograficznej lub biegu na stablecoiny?

Ryzyka nie są jednostronne. W scenariuszach stresowych, gdy posiadacze stablecoinów masowo wypłacają swoje środki, emitenci muszą zrzucić obligacje skarbowe, co potencjalnie może spowodować skok stóp zwrotu. Ostatnie dane pokazują, że odpływy mogą wprowadzać stawki jeszcze szybciej: exodus stablecoinów o wartości 3.5 miliarda dolarów może podnieść stopy o 6 do 8 punktów, co jest więcej niż podwyżka podczas normalnych napływów.

W miarę jak stablecoiny stają się systemowe, ryzyko „biegu na stablecoiny” może stanowić prawdziwy wstrząs zarówno dla krajobrazu kryptograficznego, jak i dla globalnych rynków obligacji. Dlatego regulacje finansowe na całym świecie, od Banku Rozrachunków Międzynarodowych po Rezerwę Federalną USA, szukają sposobów na odpowiedź.

Jak Decydenci Odpowiadają?

Przejrzystość jest słowem kluczowym. Podczas gdy USDC oferuje szczegółowe ujawnienia rezerw, praktyki USDT pozostają nieprzejrzyste. Regulatorzy rozważają ustandaryzowanie raportowania stablecoinów i żądanie większej przejrzystości dotyczącej ich aktywów w amerykańskich obligacjach skarbowych. Zwiększona przejrzystość może pomóc zmniejszyć ryzyka systemowe, w tym niebezpieczeństwa skoncentrowanej własności i panikowych wyprzedaży.

Tymczasem organy nadzorcze przyglądają się wzrostowi stablecoinów w płynności rynkowej i transakcjach repo—w obszarze, gdzie ruchy w ułamku sekundy mogą przesądzić o stabilności finansowej.

Na Co Powinni Zwracać Uwagę Inwestorzy i Decydenci w 2025 Roku?

• Tempo wzrostu stablecoinów: Czy 200 miliardów dolarów eksploduje do 2 bilionów?
• Płynność rynkowa i zmienność: Szczególnie podczas wydarzeń ryzykownych w krypto
• Działania regulacyjne: Nowe standardy rezerw stablecoinów mogą przekształcić dynamikę rynku
• Potencjalne efekty uboczne: Wpływ na tradycyjne rynki pieniężne i nawet przepływy transgraniczne

Jak Zabezpieczyć Rynek Skarbowy w Świecie Stablecoinów

1. Postulować o ujawnianie rezerw stablecoinów w czasie rzeczywistym
2. Koordynować działania między władzami monetarnymi i regulacyjnymi na całym świecie
3. Monitorować oznaki skoncentrowanej własności stablecoinów w kluczowych instrumentach skarbowych
4. Przeprowadzać testy stresowe na wypadek wstrząsów wykupu i nagłych odpływów rynkowych
5. Zachęcać do dywersyfikacji portfeli rezerw kryptograficznych

Podsumowanie: W miarę jak granica między kryptowalutami a Wall Street się zaciera, pozostanie na bieżąco jest kluczowe.

Dowiedz się więcej o stablecoinach i aktywach cyfrowych na CoinMarketCap i śledź aktualizacje regulacyjne z U.S. Treasury.

Bądź na bieżąco—subskrybuj aktualizacje i przygotuj się na erę finansów napędzanych kryptowalutami!

Źródła

• tether.to
• circle.com
• binance.com
• bis.org
• treasury.gov