A Onda das Stablecoins: Por que $200 Bilhões em Cripto Está Silenciosamente Remodelando os Rendimentos do Tesouro dos EUA

Como Stablecoins Como USDT & USDC Estão Silenciosamente Dominando Wall Street—e Ameaçando Disruptar os Mercados de Títulos do Tesouro dos EUA em 2025

Stablecoins estão reformulando o mercado de títulos do Tesouro dos EUA de $24 trilhões, mudando sutilmente os rendimentos e desafiando o controle do banco central em 2025.

O dólar digital se tornou mainstream. Stablecoins—criptomoedas atreladas 1:1 ao dólar americano e lastreadas por ativos do mundo real—já gerenciam mais de $200 bilhões. Seu crescimento explosivo está causando ondas de choque nos mercados financeiros tradicionais, especialmente no mercado de títulos do Tesouro dos EUA, que antes era considerado monótono.

Em 2024, emitentes de stablecoin adquiriram quase $40 bilhões em dívida pública de curto prazo dos EUA. Isso é mais do que a maioria dos bancos centrais estrangeiros, e coloca pesos pesados como Tether (USDT) e Circle (USDC) no círculo íntimo de Wall Street—às vezes até rivalizando com os maiores fundos de mercado monetário dos EUA. A magnitude de seus movimentos no mercado está forçando formuladores de políticas, investidores e reguladores a despertarem para uma nova e maciça realidade cripto.

P: Como as Stablecoins Estão Movendo os Rendimentos do Tesouro dos EUA?

Stablecoins estão inundando o espaço da dívida pública de curto prazo. Quando os mercados de criptomoeda estão aquecidos, bilhões de dólares fluem para as stablecoins. Para manter sua promessa de “dólar 1:1”, os emissores compram T-bills e outros ativos líquidos.

Dados recentes mostram: uma entrada de $3,5 bilhões em stablecoins—o equivalente a apenas duas desvios padrão—pode reduzir de 2 a 2,5 pontos base os rendimentos dos T-bills de três meses em menos de dez dias. Simplificando, a demanda por cripto está empurrando os custos de empréstimos para baixo para o governo dos EUA. E o efeito agora é similar a um mini-evento de afrouxamento quantitativo (QE).

P: Todas as Stablecoins São Iguais?

De forma alguma. O campo de jogo é altamente concentrado. Dois gigantes, USDT e USDC, detêm mais de 95% do mercado. USDT é responsável por cerca de 70% do efeito sobre os rendimentos, enquanto USDC contribui com cerca de 19%. Esses dólares digitais não são pequenos—estão entre os maiores e mais ativos compradores de dívida pública de curto prazo dos EUA no mundo.

Outras stablecoins como BUSD, TUSD, FDUSD e PYUSD desempenham um papel secundário, mas seu impacto é insignificante em comparação.

Como as Stablecoins Podem Perturbar a Política Monetária

Se o setor de stablecoins continuar crescendo—como as projeções sugerem, possivelmente alcançando $2 trilhões até 2028—sua influência no mercado de títulos se expandirá dez vezes. Nesse cenário, sua influência poderia rivalizar, ou até mesmo sobrecarregar, algumas ações do banco central.

O que está em jogo? Fluxos alimentados por stablecoins podem depreciar os rendimentos de curto prazo a tal ponto que o Federal Reserve perca algum controle sobre a transmissão de sua política monetária. Isso marcaria uma mudança profunda, ecoando décadas anteriores quando os fluxos de bancos centrais estrangeiros distorceram os mercados de títulos dos EUA. Para os formuladores de políticas—pense nisso como o “Conundrum Cripto.”

O Que Acontece Durante um Pânico Cripto ou uma Corrida às Stablecoins?

Os riscos não são unilaterais. Em cenários de estresse, quando os detentores de stablecoins retiram seus fundos em massa, os emissores devem se desfazer de Títulos do Tesouro, potencialmente causando um aumento nos rendimentos. Dados recentes mostram que as saídas podem mover as taxas ainda mais rápido: uma fuga de $3,5B em stablecoins pode aumentar os rendimentos em 6 a 8 pontos base, mais do que o dobro da queda durante entradas normais.

À medida que as stablecoins se tornam sistêmicas, o risco de uma “corrida às stablecoins” pode representar um verdadeiro choque tanto para o cenário cripto quanto para os mercados globais de títulos. É por isso que os reguladores financeiros em todo o mundo, do Banco de Pagamentos Internacionais ao Federal Reserve dos EUA, estão se apressando para responder.

Como os Formuladores de Políticas Estão Respondendo?

Transparência é a palavra da moda. Enquanto o USDC oferece divulgações detalhadas sobre reservas, as práticas do USDT permanecem opacas. Reguladores estão considerando padronizar a apresentação de relatórios de stablecoins e exigindo maior clareza em relação às suas participações em títulos do governo dos EUA. Aumentar a transparência pode ajudar a reduzir riscos sistêmicos, incluindo os perigos da propriedade concentrada e vendas em pânico.

Enquanto isso, os vigilantes estão de olho no crescimento das stablecoins na liquidez do mercado e nas operações de recompra—um espaço onde movimentos em frações de segundo podem fazer ou desfazer a estabilidade financeira.

O Que Investidores e Formuladores de Políticas Devem Observar em 2025?

• Pace de crescimento das stablecoins: $200B vai decolar para $2 trilhões?
• Liquidez e volatilidade do mercado: Especialmente durante eventos cripto de aversão ao risco
• Ação regulatória: Novos padrões de reservas para stablecoins podem reformular a dinâmica do mercado
• Potenciais efeitos de desbordamento: Impacto sobre os mercados monetários tradicionais e até mesmo fluxos transfronteiriços

Como Proteger o Mercado do Tesouro em um Mundo de Stablecoins

1. Pressionar por divulgação em tempo real e transparente das reservas de stablecoin
2. Coordenar entre as autoridades monetárias e regulatórias globalmente
3. Monitorar sinais de propriedade concentrada de stablecoins em instrumentos críticos do Tesouro
4. Testar estressando choques de resgate e saídas repentinas de mercado
5. Estimular a diversificação dos portfólios de reservas cripto

Resumo: À medida que a linha entre cripto e Wall Street se torna mais tênue, manter-se informado é crucial.

Saiba mais sobre stablecoins e ativos digitais no CoinMarketCap e acompanhe as atualizações regulatórias do Tesouro dos EUA.

Mantenha-se à frente—inscreva-se para atualizações e prepare-se para a era das finanças impulsionadas por cripto!

Referências

• tether.to
• circle.com
• binance.com
• bis.org
• treasury.gov