Максимально извлекаемая ценность (MEV) в децентрализованных биржах 2025 года: динамика рынка, технологические изменения и раскрытые стратегические возможности

Исполнительное резюме и ключевые выводы
Обзор рынка: MEV в децентрализованных биржах
Технологические тренды и инновации в MEV извлечении
Конкуренция: ключевые игроки и новые участники
Размер рынка, прогнозы роста и прогнозы доходов (2025–2030)
Региональный анализ: деятельность MEV и принятие по географии
Проблемы, риски и регуляторные соображения
Возможности и стратегические рекомендации
Перспективы: изменения в динамике MEV и долгосрочные последствия
Источники и ссылки

Исполнительное резюме и ключевые выводы

Эксплуатация максимально извлекаемой ценности (MEV) стала серьезной проблемой для децентрализованных бирж (DEX), существенно влияя на эффективность рынка, пользовательский опыт и целостность блокчейн-экосистем. MEV относится к дополнительной ценности, которую могут извлечь майнеры, валидаторы или другие участники сети путем перераспределения, включения или исключения транзакций в блоке. В 2025 году масштабы и сложность MEV эксплуатации возросли, чему способствовали распространение автоматизированных торговых ботов, увеличение объемов DEX и развитие сложных DeFi протоколов.

Ключевые выводы недавних отраслевых анализов подчеркивают, что MEV извлечение на крупных блокчейнах, таких как Ethereum и Binance Smart Chain, достигло беспрецедентных уровней в 2024 году, при этом совокупный MEV превысил 1,5 миллиарда долларов на ведущих DEX, согласно Flashbots. Наиболее распространенные формы MEV эксплуатации включают фронт-раннинг, бэк-раннинг и сэндвич-атаки, которые disproportionately влияют на розничных трейдеров, увеличивая проскальзывание и транзакционные расходы. Особенно отметили, что сэндвич-атаки составили более 60% всех инцидентов, связанных с MEV, на Uniswap и SushiSwap, как сообщается в Dune Analytics.

Извлечение MEV стало более автоматизированным, с использованием сложных ботов для выполнения комплексных стратегий за миллисекунды, что опережает ручных трейдеров и даже некоторых институциональных участников.
Протоколы, такие как Uniswap и SushiSwap, наблюдают заметный рост MEV-связанной активности, что побуждает обе платформы и более широкое сообщество DeFi исследовать стратегии смягчения, включая частные пулы транзакций и изменения на уровне протоколов.
Регуляторный контроль усиливается, при этом такие организации, как Комиссия по ценным бумагам и биржам США и Европейская комиссия по ценным бумагам и рынкам, изучают влияние MEV на рыночную справедливость и защиту инвесторов.
Инновационные решения, такие как MEV-осведомленные DEX-дизайны и неоновые очереди транзакций, набирают популярность, но широкая адаптация остается ограниченной из-за технических и управленческих вызовов.

В заключение, эксплуатация MEV в DEX представляет собой быстро развивающийся ландшафт рисков в 2025 году, с значительными последствиями для участников рынка, разработчиков протоколов и регуляторов. Продолжающаяся гонка вооружений между MEV извлекательными и смягчающими усилиями будет продолжать формировать будущее децентрализованной торговли и более широкой экосистемы DeFi.

Обзор рынка: MEV в децентрализованных биржах

Максимально извлекаемая ценность (MEV) относится к дополнительной ценности, которая может быть получена путем перераспределения, вставки или цензуры транзакций в блоках на блокчейн-сетях, особенно на тех, которые поддерживают децентрализованные биржи (DEX). В 2025 году эксплуатация MEV остается критически важной и развивающейся проблемой в экосистеме децентрализованных финансов (DeFi), особенно на платформах, таких как Ethereum и других EVM-совместимых цепочках. Это явление в первую очередь обусловлено прозрачным и открытым характером мемпулов транзакций блокчейна, что позволяет сложным участникам, часто называемым «искателями», выявлять и использовать прибыльные возможности, такие как арбитраж, сэндвич-атаки и ликвидации.

Согласно недавним данным, совокупный MEV, извлеченный из DEX на базе Ethereum, превысил 1,5 миллиарда долларов к концу 2024 года, причем ежедневные объемы MEV часто превышали 2 миллиона долларов в периоды высокой волатильности рынка (Flashbots). Увеличение числа автоматизированных торговых ботов и растущая сложность стратегий искателей усилили конкуренцию, что привело как к положительным, так и к отрицательным внешним эффектам для пользователей DEX. Хотя некоторые действия MEV, как арбитраж, могут улучшить ценовую эффективность, другие, такие как сэндвич-атаки, непосредственно вредят обычным трейдерам, манипулируя порядком транзакций для извлечения ценности за их счет.

В 2025 году ландшафт MEV формируется рядом ключевых трендов:

Рост MEV-устойчивых протоколов: Новые архитектуры DEX, такие как пакетные аукционы и потоки заказов, сохраняющие конфиденциальность, внедряются для смягчения вредного извлечения MEV (CoW Protocol).
Институционализация MEV: Профессиональные торговые компании и поставщики инфраструктуры все чаще участвуют в извлечении MEV, что приводит к более организованной и менее хаотичной конкуренции (Paradigm).
Регуляторный контроль: Поскольку практики MEV становятся более видимыми, регуляторы начинают оценивать их влияние на рыночную справедливость и прозрачность, и некоторые юрисдикции рассматривают новые рекомендации для работы DEX (Управление финансового надзора).
Расширение за пределы Ethereum: Эксплуатация MEV теперь распространена и на других блокчейнах, включая Binance Smart Chain, Polygon и Solana, поскольку активность DEX диверсифицируется по экосистемам (Binance).

В целом, эксплуатация MEV в DEX остается двойным мечом: это источник инноваций и эффективности, но также и вектор хищнического поведения и системного риска. Продолжающаяся эволюция как технических, так и регуляторных ответов будет ключевой в формировании будущего MEV в децентрализованных рынках.

Технологические тренды и инновации в MEV извлечении

Эксплуатация максимально извлекаемой ценности (MEV) в децентрализованных биржах (DEX) продолжает быстро развиваться в 2025 году, чему способствуют как технологические инновации, так и растущая сложность участников рынка. MEV относится к дополнительной ценности, которая может быть получена путем перераспределения, вставки или цензуры транзакций в блоке, сверх стандартных вознаграждений за блок и плат за газ. В контексте DEX, MEV обычно извлекается с помощью стратегий, таких как фронт-раннинг, бэк-раннинг и сэндвич-атаки, которые используют прозрачный и открытый характер мемпулов транзакций блокчейна.

Одним из наиболее значительных технологических трендов в 2025 году является распространение специализированных MEV ботов и искателей, которые используют продвинутые алгоритмы и потоки данных в реальном времени для выявления и использования возможностей арбитража на нескольких DEX. Эти боты все чаще используют модели машинного обучения для прогнозирования потоков транзакций и оптимизации стратегий ставок на включение в блок, что приводит к высококонкурентному и автоматизированному ландшафту MEV. Рост агрегаторов DEX для нескольких цепей еще больше расширил масштабы для извлечения MEV, поскольку боты теперь могут выполнять сложные многосетевые арбитражные стратегии, увеличивая масштаб и сложность возможностей MEV.

В ответ на растущее влияние MEV на пользовательский опыт и справедливость рынка несколько протоколов DEX интегрируют механизмы смягчения MEV непосредственно в свои архитектуры. Например, протоколы, такие как Uniswap и Balancer, экспериментируют с пакетными аукционными моделями и временно-взвешенными ценами (TWAP) ораклами, чтобы снизить эффективность фронт-раннинга и сэндвич-атак. Кроме того, принятие частных релей для транзакций и зашифрованных мемпулов — таких как тех, что были впервые предложены Flashbots — набирает популярность, позволяя пользователям отправлять транзакции, которые скрыты от публичного просмотра до включения в блок, тем самым ограничивая окно для эксплуатации MEV.

Появление протоколов торговли на основе намерений, которые абстрагируют намерения пользователей и позволяют более гибкое и устойчивое к MEV исполнение заказов.
Разработка инструментов мониторинга MEV на цепочке, обеспечивающих аналитику в реальном времени и прозрачность как для пользователей, так и для разработчиков протоколов.
Сотрудничество между DEX и решениями второго уровня для внедрения справедливых услуг по упорядочению, направленных на демократизацию доступа к блок-пространству и уменьшение концентрации MEV среди нескольких доминирующих участников.

По мере созревания ландшафта MEV взаимодействие между инновациями в методах извлечения и внедрением стратегий смягчения формирует будущее децентрализованной торговли. Ожидается, что продолжающаяся гонка вооружений между искателями MEV и дизайнерами протоколов останется определяющей чертой экосистемы DEX в 2025 году и далее.

Конкуренция: ключевые игроки и новые участники

Конкуренция в области эксплуатации максимально извлекаемой ценности (MEV) в децентрализованных биржах (DEX) быстро развивается, формируясь как существующими игроками, так и волной инновационных участников. В 2025 году сектор характеризуется смесью специализированных искателей MEV, поставщиков инфраструктуры и протоколов DEX, интегрирующих стратегии смягчения или извлечения MEV.

Ключевые игроки в экосистеме MEV включают компании-искателей, такие как Flashbots, которые первыми внедрили прозрачное извлечение MEV через свою релейную систему MEV-Boost и системы аукционов. Flashbots остается доминирующей силой, способствуя сотрудничеству между искателями и валидаторами для снижения негативных внешних эффектов, таких как фронт-раннинг и сэндвич-атаки. Другие известные коллективы искателей, такие как bloXroute Labs и Manifold Finance, разработали собственные релейные сети и услуги по упорядочению транзакций, усиливая конкуренцию за блок-пространство и возможности MEV.

На стороне протоколов DEX платформы, такие как Uniswap и Balancer, начали интегрировать функции, осведомленные о MEV, такие как временно-взвешенные цены (TWAP) ораклы и пакетные аукционы, чтобы смягчить вредное извлечение MEV. Тем временем, новые протоколы, такие как CoW Protocol, набирают популярность, используя пакетное урегулирование и торговлю на основе намерений, что может значительно снизить объем традиционных атак MEV, агрегируя заказы пользователей и соответствуя им вне цепи перед расчетами.

Новые участники также сосредотачиваются на инфраструктурных решениях. Например, Eden Network и ZeroMEV разрабатывают альтернативные механизмы построения блоков и упорядочивания транзакций для демократизации доступа к MEV и минимизации его негативных последствий. Эти проекты привлекают внимание как институциональных, так и розничных участников, стремящихся к более справедливым условиям торговли.

Конкуренция дополнительно усиливается возрастанием межсетевого MEV, при этом протоколы, такие как SushiSwap и PancakeSwap, расширяются на несколько блокчейнов, создавая новые векторы для извлечения MEV и требуя новых стратегий смягчения. Взаимодействие между устоявшимися DEX, инноваторами инфраструктуры и новыми участниками ожидается, что будет усиливаться по мере созревания рынка, увеличения регуляторного контроля и роста экономических ставок эксплуатации MEV.

Размер рынка, прогнозы роста и прогнозы доходов (2025–2030)

Рынок эксплуатации максимально извлекаемой ценности (MEV) в децентрализованных биржах (DEX) готов к значительному расширению в период с 2025 по 2030 год, чему способствуют созревание протоколов DeFi, увеличение объемов торговли и эволюция сложных цепочных торговых стратегий. MEV относится к дополнительной ценности, которую можно извлечь, перераспределяя, вставляя или цензурируя транзакции в блоках на блокчейн-сетях, особенно в DEX-среде. Поскольку DEX продолжают захватывать большую долю глобального криптотрейдинга, возможности и доходы, связанные с эксплуатацией MEV, ожидается, будут масштабироваться соответствующим образом.

Согласно данным Messari, общая ценность, извлеченная через MEV на Ethereum, превысила 1,3 миллиарда долларов к концу 2023 года, при этом ежемесячные доходы, связанные с MEV, часто превышали 100 миллионов долларов в периоды высокой активности сети. Прогнозы от The Block предполагают, что, поскольку объемы торговли DEX ожидаются на уровне 2 триллионов долларов ежегодно к 2025 году, рынок MEV может составлять 2–5% от общей ценности транзакций DEX, что может привести к потенциальному ежегодному пулу доходов MEV в 40–100 миллиардов долларов к 2030 году, при условии дальнейшего роста принятия DeFi и активности на цепи.

Ожидается, что рост эксплуатации MEV будет обусловлен несколькими факторами:

Увеличение принятия DEX: Поскольку больше пользователей и институциональных игроков переходит на DEX для обеспечения прозрачности и самоуправления, объем транзакций, подверженных стратегиям MEV, возрастет.
Технологические достижения в инструментах извлечения MEV: Распространение автоматизированных ботов, искателей и протоколов, оптимизированных для MEV, снижает барьеры для входа для извлечения MEV, расширяя базу участников и увеличивая общую активность на рынке.
Масштабирование второго уровня: Внедрение решений второго уровня и агрегаторов DEX для нескольких цепей, как ожидается, умножит количество возможностей MEV, что также увеличит размер рынка.

Однако траектория рынка не без трудностей. Регуляторный контроль, принятие технологий, смягчающих MEV (таких как частные релей для транзакций и протоколы справедливого упорядочения), и потенциальные изменения в механизмах консенсуса могут замедлить темпы роста доходов MEV. Тем не менее, аналитики отрасли из Gartner и Consensys предсказывают, что даже с учетом этих смягчающих факторов рынок эксплуатации MEV останется много миллиардным сегментом экосистемы DeFi до 2030 года, с годовыми темпами роста, возможно, превышающими 20%, по мере появления новых блокчейнов и моделей DEX.

Региональный анализ: деятельность MEV и принятие по географии

В 2025 году эксплуатация максимально извлекаемой ценности (MEV) в децентрализованных биржах (DEX) продолжает демонстрировать значительные региональные различия, формируемые регуляторными средами, зрелостью инфраструктуры и концентрацией деятельности DeFi. MEV относится к дополнительной ценности, которая может быть извлечена путем перераспределения, вставки или цензуры транзакций в блоках, часто валидаторами или сложными трейдерами. Это явление особенно заметно в DEX, где упорядочение транзакций может напрямую влиять на результаты торговли и арбитражные возможности.

Северная Америка остается ведущим регионом для деятельности MEV, чему способствовало высокое сосредоточение протоколов DeFi и продвинутой торговой инфраструктуры. Соединенные Штаты, в частности, принимают большое количество профессиональных торговых компаний и искателей MEV, которые используют современные алгоритмы и низколатентную инфраструктуру для захвата возможностей MEV. Однако неопределенность в регулировании привела к усилению контроля за практиками MEV, при этом некоторые биржи внедряют меры по смягчению вредного извлечения MEV, такие как частные пулы транзакций и аукционы потоков заказов (Consensys).

Европа наблюдает устойчивый рост эксплуатации MEV, особенно в странах с развитыми финтех-секторами, таких как Германия, Швейцария и Нидерланды. Европейские DEX все чаще принимают архитектуры, устойчивые к MEV, такие как пакетные аукционы и зашифрованные мемпулы, в ответ на как регуляторное давление, так и требования пользователей к более справедливым торговым условиям. Ожидается, что регуляция Европейского Союза в области рынков криптоактивов (MiCA), которая должна быть полностью внедрена к 2025 году, еще больше повлияет на динамику MEV, вводя более строгие требования к прозрачности и защите прав потребителей (Европейская комиссия по ценным бумагам и рынкам (ESMA)).

Азиатско-Тихоокеанский регион характеризуется быстрым принятием DeFi, особенно в Сингапуре, Южной Корее и Гонконге. Эти рынки демонстрируют высокую деятельность MEV, часто облегчённую технологически компетентным сообществом пользователей и поддерживающими регуляторными рамками. Однако регион также сталкивается с проблемами, связанными с фрагментацией рынка и разной степенью зрелости инфраструктуры (Mondaq).
Латинская Америка и Африка становятся новыми фронтами для эксплуатации MEV, что связано с увеличением участия в DeFi и распространением торговых платформ, ориентированных на мобильные устройства. Хотя активность MEV в настоящее время менее развита по сравнению с развитыми рынками, быстрые темпы принятия предполагают потенциал для значительного роста в ближайшие годы (Chainalysis).

В целом, региональный ландшафт эксплуатации MEV в DEX быстро развивается, при этом регуляторные ответы и технологические инновации играют ключевую роль в формировании местной динамики рынка и защиты пользователей.

Проблемы, риски и регуляторные соображения

Эксплуатация максимально извлекаемой ценности (MEV) представляет собой значительную проблему для децентрализованных бирж (DEX) в 2025 году, с развивающимися рисками и сложной регуляторной средой. MEV относится к прибыли, которая может быть извлечена путем перераспределения, вставки или цензуры транзакций внутри блока, часто валидаторами или майнерами. В DEX это обычно проявляется в виде фронт-раннинга, бэк-раннинга и сэндвич-атак, где злонамеренные участники манипулируют порядком транзакций в свою пользу, часто за счет обычных пользователей.

Одной из основных проблем является сложность стратегий MEV. Поскольку объемы торговли DEX возросли, так же возрос и стимул для участников разрабатывать продвинутые боты и алгоритмы, которые эксплуатируют порядок транзакций. Это привело к увеличению транзакционных расходов, проскальзыванию и ухудшению пользовательского опыта, особенно в периоды высокой загруженности сети. По данным Flashbots, извлечение MEV на Ethereum превысило 1 миллиард долларов в совокупной ценности к концу 2024 года, подчеркивая масштаб проблемы.

Риски, связанные с MEV, многогранны. Для пользователей эксплуатация MEV может привести к значительным финансовым потерям, так как их сделки систематически оказались в невыгодном положении. Для DEX постоянная деятельность MEV может подорвать доверие, сократить ликвидность и помешать участию. Более того, концентрация извлечения MEV среди небольшой группы квалифицированных участников вызывает опасения по поводу централизации и потенциальной коллюзии, что подрывает основные принципы децентрализации.

Регуляторные соображения становятся все более актуальными. Глобальные регуляторы scrutinize практики MEV, особенно когда они напоминают формы манипуляций на рынке или нечестной торговли. Комиссия по ценным бумагам и биржам США и Европейская комиссия по ценным бумагам и рынкам высказали интерес в исследовании, нарушают ли некоторые стратегии MEV существующие законы о ценных бумагах или о рыночных злоупотреблениях. Однако децентрализованный и псевдонимный характер DEX усложняет исполнение, так как идентификация и преследование правонарушителей является по своей сути сложной задачей.

Некоторые юрисдикции рассматривают новые рамки, специально нацеленные на алгоритмическую торговлю и манипуляции с порядком транзакций в DeFi.
DEX экспериментируют с техническими решениями, такими как пакетные аукционы и зашифрованные мемпулы, чтобы смягчить риски MEV, но эти подходы еще не получили универсального внедрения или доказанной эффективности в широком масштабе.
Ведется постоянная дискуссия о этических и правовых границах извлечения MEV, при этом некоторые представители отрасли призывают к саморегулированию и стандартам прозрачности.

В заключение, эксплуатация MEV в DEX представляет собой постоянные технические, экономические и регуляторные проблемы в 2025 году. Решение этих проблем потребует координированных усилий разработчиков протоколов, участников рынка и регуляторов для обеспечения справедливых и устойчивых децентрализованных рынков.

Возможности и стратегические рекомендации

Эксплуатация максимально извлекаемой ценности (MEV) в децентрализованных биржах (DEX) предоставляет как значительные возможности, так и стратегические императивы для участников рынка в 2025 году. Поскольку объемы торговли DEX продолжают расти, MEV — прибыль, которую можно извлечь, перераспределяя, вставляя или цензурируя транзакции в блоках — стала фокусом как для разработчиков протоколов, так и для квалифицированных трейдеров. Эволюция стратегий MEV в сочетании с созреванием цепочной инфраструктуры формирует конкурентный ландшафт децентрализованных финансов (DeFi).

Возможности:

Продвинутые MEV боты и инфраструктура: Распространение инструментов для искателей MEV с открытым исходным кодом и рост специализированной инфраструктуры, такой как Flashbots, снизило барьер для входа для извлечения MEV. Трейдеры и разработчики могут использовать эти инструменты для захвата арбитражных, сэндвич-позиций и ликвидационных возможностей с большей эффективностью, особенно по мере углубления ликвидности DEX и увеличения пропускной способности транзакций. Согласно Flashbots, активность, связанная с MEV, составила более 1 миллиарда долларов в извлеченной ценности в 2024 году, и этот показатель ожидается, что вырастет по мере ускорения принятия DEX.
Смягчение MEV на уровне протокола: Протоколы DEX, реализующие устойчивые к MEV конструкции,—такие как пакетные аукционы, частые пакетные аукционы или зашифрованные мемпулы—могут выделиться, предлагая более справедливые торговые условия. Это создаст возможности для новых участников захватить долю рынка от устаревших DEX, которые уязвимы к хищническим стратегиями MEV. Paradigm показывает растущий спрос на такие решения среди институциональных трейдеров.
Сотрудничество в развитии экосистемы: Стратегическое партнерство между DEX, валидаторами и поставщиками инфраструктуры MEV могут способствовать более прозрачному и справедливому распределению ценности. Например, модели распределения доходов или возвраты MEV могут побудить положительное поведение и привлечь поставщиков ликвидности, стремящихся к дополнительным потокам доходов.

Стратегические рекомендации:

Инвестируйте в исследования и инструменты MEV: Операторы DEX и торговые фирмы должны выделить ресурсы на внутренние исследования MEV и разработку собственных ботов, гарантируя, что они останутся конкурентоспособными по мере эволюции методов MEV.
Применяйте функции, устойчивые к MEV: Интеграция таких функций, как рандомизация порядка транзакций или зашифрованный поток заказов, может смягчить вредное извлечение MEV и привлечь более широкую аудиторию пользователей, обеспокоенных справедливостью и безопасностью.
Участвуйте в инициативах экосистемы MEV: Активное участие в отрасле, консорциумах и открытых проектах, таких как те, которые возглавляют Фонд Ethereum и Flashbots, может предоставить ранний доступ к новым стандартам и совместным механизмам защиты.

В заключение, ландшафт MEV в DEX быстро развивается, с значительными возможностями для тех, кто проактивно адаптирует свои стратегии и инфраструктуру к изменяющимся динамикам извлечения ценности на цепи.

Перспективы: изменения в динамике MEV и долгосрочные последствия

Будущие перспективы эксплуатации максимально извлекаемой ценности (MEV) в децентрализованных биржах (DEX) формируются слиянием технологических инноваций, регуляторного контроля и развивающихся рыночных структур. По состоянию на 2025 год MEV остается критической проблемой для экосистемы DeFi, динамика которой ожидается станет все более сложной и значимой.

Одним из наиболее значительных трендов является продолжающаяся гонка вооружений между MEV извлекательными, такими как искатели и валидаторы, и разработчиками протоколов, стремящимися смягчить вредные практики MEV. Ожидается, что внедрение продвинутых механизмов упорядочения транзакций, включая аукционные строители блоков и зашифрованные мемпулы, приведет к снижению распространенности фронт-раннинга и сэндвич-атак. Например, принятие таких протоколов, как MEV-Boost, и распространение частных реле для транзакций уже меняет ландшафт, поскольку все больше DEX интегрируют эти решения для защиты пользователей от хищнических действий Flashbots.

Тем не менее, по мере эволюции стратегий смягчения также эволюционируют тактики MEV извателей. Ожидается, что сложность MEV ботов возрастет, использовать машинное обучение и аналитику в реальном времени для выявления новых возможностей арбитража и ликвидации. Эта технологическая эскалация может привести к концентрации MEV прибылей среди небольшой группы высокоресурсных участников, потенциально подрывая идеалы децентрализации DeFi Messari.

Регуляторные изменения также могут повлиять на динамику MEV. Поскольку регуляторы становятся более осведомленными о влиянии MEV на справедливость рынка и защиту пользователей, могут появиться новые рекомендации для решения манипулятивных практик. Юрисдикции с проактивными регуляциями в области цифровых активов могут потребовать большей прозрачности в упорядочении транзакций или обязать DEX внедрить анти-MEV меры, тем самым формируя конкурентный ландшафт Банк для международных расчетов.

В долгосрочной перспективе интеграция межсетевой совместимости и рост решений второго уровня, вероятно, представят новые векторы для извлечения MEV, а также новые вызовы для смягчения. Взаимодействие между этими технологическими Advancements и эксплуатацией MEV будет определяющим фактором в созревании децентрализованных бирж. В конечном счете, траектория MEV в DEX будет зависеть от баланса между инновациями, защитой пользователей и регуляторным надзором, с потенциалом как укрепить, так и подорвать доверие к рынкам децентрализованных финансов Consensys.