Nárast stablecoinov: Prečo $200 miliárd v kryptomene potichu formuje výnosy amerických dlhopisov

Ako stabilné coiny ako USDT a USDC potichu preberajú Wall Street a hrozia narušiť trhy s dlhopismi v USA v roku 2025

Stabilné coiny preformulovávajú trh s dlhopismi v USA v hodnote 24 biliónov dolárov, jemne posúvajú výnosy a vyzývajú kontrolu centrálnych bánk v roku 2025.

Digitálny dolár sa stal mainstreamom. Stabilné coiny—kryptomeny viazané 1:1 na americký dolár a zabezpečené reálnymi aktívami—teraz spravujú viac ako 200 miliárd dolárov. Ich explosívny rast posiela vlny šokov cez tradičné finančné trhy, najmä kedysi nudný trh s dlhopismi v USA.

V roku 2024 vydávatelia stabilných coinov zakúpili takmer 40 miliárd dolárov krátkodobej vládnej dlhovýchod možno viac ako väčšina zahraničných centrálnych bánk, a to postavilo gigantov ako Tether (USDT) a Circle (USDC) do vnútorného kruhu Wall Street—niekedy dokonca vyrovnali s najväčšími americkými fondami peňažného trhu. Rozsah ich trhových pohybov núti politikov, investorov a regulátorov prebudiť sa do masívnej novej kryptoreality.

Otázka: Ako presne stabilné coiny posúvajú výnosy amerických dlhopisov?

Stabilné coiny zaplavujú priestor krátkodobého vládneho dlhu. Keď sú kryptotrhy horúce, miliardy dolárov prúdia do stabilných coinov. Aby si udržali svoj sľub „1-na-1 dolár“, vydavatelia kupujú dlhopisy a iné likvidné aktíva.

Čerstvé údaje ukazujú: inflow 3.5 miliardy dolárov v stabilných coinoch—čo predstavuje iba dve štandardné odchýlky—môže znížiť výnosy na trojmesačné dlhopisy o 2-2.5 bázických bodov za desať dní. Jednoducho povedané, dopyt po kryptomenách tlačí náklady na pôžičky nižšie pre vládu USA. A účinok teraz pripomína mini-kvantitatívne uvoľnenie (QE).

Otázka: Sú všetky stabilné coiny vytvorené rovnako?

Vôbec nie. Hráčske pole je veľmi koncentrované. Dvaja giganti, USDT a USDC, držia viac ako 95% trhu. USDT samostatne vytvára približne 70% účinku na výnosy, zatiaľ čo USDC prispieva približne 19%. Tieto digitálne doláre nie sú žiadnymi malými hráčmi—patria medzi najväčších a najaktívnejších kupcov krátkodobého dlhu USA na svete.

Iné stabilné coiny ako BUSD, TUSD, FDUSD a PYUSD zohrávajú podpornú úlohu, ale ich dopad je v porovnaní s nimi zanedbateľný.

Ako by stabilné coiny mohli narušiť menovú politiku

Ak bude sektor stabilných coinov naďalej rásť—ako naznačujú predpovede, možno dosiahnu 2 bilióny dolárov do roku 2028—ich stopa na trhu s dlhopismi sa rozšíri desatinásobne. V tom prípade by ich vplyv mohol konkurencovať, alebo dokonca prebiť niektoré akcie centrálnych bánk.

Čo je v stávke? Toky poháňané stabilnými coinmi by mohli potlačiť krátkodobé výnosy natoľko, že Federálny rezervný systém by stratil časť kontroly nad prenosom svojej menovej politiky. To by znamenalo hlbokú zmenu, ktorá by pripomínala predchádzajúce desaťročia, keď toky zahraničných centrálnych bánk deformovali trhy s dlhopismi v USA. Pre politikov—premýšľajte o tom ako o „Krypto Enigme.“

Čo sa stane počas paniky v kryptomenách alebo behu na stabilné coiny?

Riziká nie sú jednostranné. V stresových scénarpoch, keď držitelia stabilných coinov masovo vykupujú, musia vydavatelia zbaviť sa dlhopisov, čo môže spôsobiť nárast výnosov. Čerstvé údaje ukazujú, že odlivy môžu posunúť sadzby dokonca rýchlejšie: odliv 3.5 miliardy dolárov v stabilných coinoch môže zvýšiť výnosy o 6 až 8 bázických bodov, viac ako dvojnásobok poklesu počas normálnych prítokov.

Ako stabilné coiny získavajú systémový charakter, riziko „beh na stabilné coiny“ môže predstavovať reálny šok pre kryptografi a globálne trhy s dlhopismi. Preto regulátori vo svete, od Bank for International Settlements po Federálny rezervný systém USA, sú v zhone reagovať.

Ako reagujú politici?

Transparentnosť je kľúčové slovo. Zatiaľ čo USDC ponúka podrobné informácie o rezervách, praktiky USDT zostávajú nepriehľadné. Regulátori zvažujú štandardizáciu reportovania stabilných coinov a požadujú väčšiu jasnosť ohľadom ich držania dlhopisov vlády USA. Zvýšená transparentnosť môže pomôcť znížiť systémové riziká, vrátane nebezpečenstiev koncentrovaného vlastníctva a paniky poháňaných predajov.

Medzitým sú dozorové orgány pozorné na rast stabilných coinov v likvidite trhu a repo obchodoch—priestor, kde môžu okamžité pohyby spôsobiť alebo zlomiť finančnú stabilitu.

Čo by mali investori a politicky pozorovať v roku 2025?

• Tempo rastu stabilných coinov: Bude 200 miliárd dolárov stúpať k 2 biliónom dolárov?
• Likvidita trhu a volatilita: Najmä počas rizikových udalostí s kryptomenami
• Regulačné kroky: Nové štandardy rezerv pre stabilné coiny by mohli preformulovať dynamiku trhu
• Potenciálne spillover efekty: Dopad na tradičné peňažné trhy a dokonca cezhraničné toky

Ako zabezpečiť trh s dlhopismi vo svete stabilných coinov

1. Podporovať včasné, transparentné zverejnenie rezerv stabilných coinov
2. Koordinovať medzi menovými a regulačnými autoritami na celom svete
3. Sledovať známky koncentrovaného vlastníctva stabilných coinov v kritických nástrojoch dlhopisov
4. Testovanie stresu na nárazy pri odkúpení a náhlych odlivov z trhu
5. Podporovať diverzifikáciu kryptografických portfólií rezerv

Záver: Keď sa hranica medzi kryptomenami a Wall Street rozmazáva, byť informovaný je zásadný.

Zoznámte sa s stabilnými coinmi a digitálnymi aktívami na CoinMarketCap a sledujte regulačné aktualizácie z U.S. Treasury.

Buďte vpred—prihláste sa na aktualizácie a pripravte sa na vek financií poháňaných kryptomenami!

Odkazy

• tether.to
• circle.com
• binance.com
• bis.org
• treasury.gov