Povečanje stabilcoinov: Zakaj 200 milijard dolarjev v kriptovalutah tiho spreminja donose ameriških obveznic

Kako stabilni kovanci, kot sta USDT in USDC, tiho prevzemajo Wall Street in ogrožajo ameriške trgove državnih obveznic leta 2025

Stabilni kovanci preoblikujejo trg ameriških državnih obveznic v višini 24 bilijonov dolarjev, subtilno spreminjajo donose in izzivajo nadzor centralnih bank v letu 2025.

Digitalni dolar je zaživel. Stabilni kovanci—kripto valute, vezane 1:1 na ameriški dolar in podprte z resničnimi sredstvi—sedaj upravljajo z več kot 200 milijardami dolarjev. Njihov eksploziven vzpon pošilja šokovalne valove po tradicionalnih finančnih trgih, zlasti po nekoč dolgočasnem trgu ameriških državnih obveznic.

Leta 2024 so izdajatelji stabilnih kovancev kupili skoraj 40 milijard dolarjev kratkoročnega dolga ameriške vlade. To je več kot večina tujih centralnih bank in postavlja težke igralce, kot sta Tether (USDT) in Circle (USDC), v notranji krog Wall Streeta—včasih celo v konkurenco z največjimi ameriškimi skladom denarnih trhov. Velikost njihovih tržnih premikov prisili oblikovalce politik, vlagatelje in regulatore, da se zbudijo v ogromno novo kripto realnost.

Vprašanje: Kako natančno stabilni kovanci vplivajo na donose ameriških državnih obveznic?

Stabilni kovanci preplavljajo prostor kratkoročnega državnega dolga. Ko so trgi kriptovalut vroči, v stabilne kovance pritečejo milijarde dolarjev. Da ohranijo svoj “1 na 1 dolar” obljubo, izdajatelji kupujejo T-obveznice in druga likvidna sredstva.

Sveži podatki kažejo: 3,5 milijard dolarjev priliva stabilnih kovancev—kar je ekvivalent le dvema standardnima deviacijama—lahko v desetih dneh zniža donosnost treh mesečnih državnih obveznic za 2-2,5 osnovnih točk. Preprosto povedano, povpraševanje po kriptovalutah znižuje stroške zadolževanja za ameriško vlado. In učinek je zdaj podoben mini kvantitativnemu sproščanju (QE).

Vprašanje: Ali so vsi stabilni kovanci enaki?

Vse prej kot to. Igralno polje je zelo koncentrirano. Dva velikana, USDT in USDC, imata več kot 95% trga. USDT samostojno poganja približno 70% učinka donosa, medtem ko USDC prispeva okoli 19%. Ti digitalni dolarji niso majhni igralci—so med največjimi in najaktivnejšimi kupci kratkoročnega ameriškega dolga na svetu.

Drugi stabilni kovanci, kot so BUSD, TUSD, FDUSD in PYUSD, igrajo podporno vlogo, a njihov učinek je v primerjavi zanemarljiv.

Kako bi stabilni kovanci lahko pretrestili denarno politiko?

Če se sektor stabilnih kovancev še naprej širi—kot kažejo projekcije, morda doseže 2 bilijona dolarjev do leta 2028—se bo njihov odtis na trgu obveznic povečal desetkrat. V tem scenariju bi njihov vpliv lahko rivaliziral ali celo preplavil nekatere ukrepe centralnih bank.

Kaj je na kocki? Tokovi, ki jih financirajo stabilni kovanci, lahko tako znižajo kratkoročne donose, da Federal Reserve izgubi del nadzora nad prenosom svoje denarne politike. To bi pomenilo globoko spremembo, ki bi odmevala prejšnja desetletja, ko so tokovi tujih centralnih bank izkrivljali ameriške obvezniške trge. Za oblikovalce politik—to si predstavljajte kot “Kripto uganko.”

Kaj se zgodi med kripto paniko ali bežanjem od stabilnih kovancev?

Tveganja niso enostranska. V stresnih scenarijih, ko vlagatelji v stabilne kovance masovno unovčujejo, morajo izdajatelji razrešiti T-obveznice, kar potencialno povzroči skok donosov. Nedavni podatki kažejo, da lahko odtoki premikajo stopnje še hitreje: 3,5 milijard dolarjev odtok stabilnih kovancev lahko poveča donose za 6 do 8 osnovnih točk, kar je več kot dvojni padec med normalnimi prilivi.

Ker postajajo stabilni kovanci sistemski, bi tveganje “bežanja od stabilnih kovancev” lahko predstavljalo resen šok za kripto krajino in globalne obvezniške trge. Zato se finančni regulatori po vsem svetu, od Centralne banke za mednarodneporavnave do ameriške Federal Reserve, trudijo, da bi reagirali.

Kako se odzivajo oblikovalci politik?

Transparentnost je ključna beseda. Medtem ko USDC ponuja podrobna razkritja rezerv, so prakse USDT neprozorni. Regulatorji razmišljajo o standardizaciji poročanja o stabilnih kovancih in o tem, da bi zahtevali večjo jasnost glede njihovih državno obvezničnih naložb. Povečana transparentnost lahko pomaga zmanjšati sistemska tveganja, vključno z nevarnostmi koncentrirane lastnine in paniko pogojenih prodaj.

Medtem pa regulatorji pozorno spremljajo naraščanje stabilnih kovancev v tržni likvidnosti in v repo trgih—prostoru, kjer lahko sekunde odločajo o finančni stabilnosti.

Kaj naj vlagatelji in oblikovalci politik spremljajo leta 2025?

• Pace rasti stabilnih kovancev: Se bo 200 milijard dolarjev povzpelo na 2 bilijona dolarjev?
• Tržna likvidnost in volatilnost: Še posebej med tvegano kripto dogajanje
• Regulativni ukrepi: Novi standardi rezerv stabilnih kovancev bi lahko preoblikovali tržno dinamiko
• Potentialne posledice: Vpliv na tradicionalne denarne trge in celo čezmejne tokove

Kako zagotoviti trg državnih obveznic v svetu stabilnih kovancev

1. Spodbujati takojšnje, transparentne razkritje rezerv stabilnih kovancev
2. Usklajevati med denarnimi in regulativnimi organi na globalni ravni
3. Spremljati znake koncentrirane lastnine stabilnih kovancev v kritičnih T-obveznicah
4. Stresno testirati za šoke pri unovčevanju in nenadni iztoči trga
5. Spodbujati diverzifikacijo portfeljev rezerv kripto

Končna misel: Ker se meja med kripto in Wall Streetom zabriše, je ohranjanje informiranosti ključno.

Več o stabilnih kovancih in digitalnih aktivih lahko izveste na CoinMarketCap in sledite regulativnim posodobitvam pri ameriškem ministrstvu za finance.

Ostanite v prednosti—naročite se na posodobitve in pripravite se na dobo finance, podprte s kriptovalutami!

Reference

• tether.to
• circle.com
• binance.com
• bis.org
• treasury.gov