Stablecoin-våg: Varför 200 miljarder dollar i kryptovaluta tyst omformar avkastningen på USA:s statsobligationer

Hur stabila mynt som USDT och USDC tyst tar över Wall Street—och hotar att störa U.S. Treasury-marknaderna 2025

Stabila mynt omformar den 24 biljoner dollar stora U.S. Treasury-marknaden, subtilt skiftande avkastningar och utmanande centralbankernas kontroll 2025.

Den digitala dollarn har blivit mainstream. Stabila mynt—kryptovalutor knutna 1:1 till den amerikanska dollarn och backade av verkliga tillgångar—förvaltar nu över 200 miljarder dollar. Deras explosiva tillväxt sätter chockvågor genom traditionella finansmarknader, särskilt den en gång så tråkiga U.S. Treasury-marknaden.

År 2024 köpte utgivare av stabila mynt nästan 40 miljarder dollar värd av kortfristig amerikansk statsskuld. Det är mer än de flesta utländska centralbanker, och det placerar tungviktare som Tether (USDT) och Circle (USDC) i Wall Streets inre krets—ibland till och med konkurrerande med de största amerikanska penningmarknadsfonderna. Omfattningen av deras marknadsrörelser tvingar beslutsfattare, investerare och reglerare att vakna till en massiv ny kryptovaluta-verklighet.

Q: Hur påverkar stabila mynt egentligen U.S. Treasury-avkastningar?

Stabila mynt flödar in i den kortfristiga statsskuldsmarknaden. När kryptovalutamarknaderna är heta, strömmar miljarder dollar in i stabila mynt. För att upprätthålla sitt ”1 till 1 dollar”-löfte köper utgivare T-brev och andra likvida tillgångar.

Färska data visar: ett inflöde av stabila mynt på 3.5 miljarder dollar—motsvarande bara två standardavvikelser—kan skära 2-2.5 räntepunkter från tre månaders Treasury-avkastningar inom tio dagar. Enkelt uttryckt, efterfrågan på kryptovaluta pressar lånekostnaderna lägre för den amerikanska regeringen. Och effekten är nu liknande ett mini-kvantitativt lättnads (QE) event.

Q: Är alla stabila mynt skapade lika?

Inte alls. Spelplanen är mycket koncentrerad. Två jättar, USDT och USDC, innehar över 95% av marknaden. USDT driver på egen hand cirka 70% av avkastningseffekten, medan USDC bidrar med cirka 19%. Dessa digitala dollar är inga små barn—de är bland de största och mest aktiva köparna av kortfristig amerikansk skuld i världen.

Andra stabila mynt som BUSD, TUSD, FDUSD och PYUSD har en stödjande roll, men deras påverkan bleknar i jämförelse.

Hur stabila mynt kan påverka penningpolitiken

Om sektorn för stabila mynt fortsätter att växa—som prognoserna antyder, möjligen nå $2 biljoner till 2028—kommer deras fotavtryck på obligationsmarknaden att expandera tiofaldigt. I det scenariot kan deras inflytande på något sätt rivalisera, eller till och med överväldiga, vissa centralbanksåtgärder.

Vad står på spel? Flöden drivna av stabila mynt kan sänka kortfristiga avkastningar så mycket att Federal Reserve förlorar något av kontrollen över överföringen av sin penningpolitik. Detta skulle markera ett djupt skifte, som ekar tidigare decennier när utländska centralbanksflöden förvrängde amerikanska obligationsmarknader. För policy-instrument—tänk på det som ”Krypto-Klämman.”

Vad händer under en kryptovaluta-panikk eller stabil mynt-löpning?

Riskerna är inte ensidiga. I stresscenarier, när innehavare av stabila mynt kontanter ut massvis, måste utgivarna dumpa T-brev, vilket potentiellt kan orsaka avkastningarna att rusa. Färska data visar att utflöden kan påverka räntorna ännu snabbare: ett utflöde av stabila mynt på 3.5 miljarder dollar kan höja avkastningarna med 6 till 8 räntepunkter, mer än dubbelt så mycket som den nedåtriktade rörelsen under normala inflöden.

När stabila mynt blir systemiska kan risken för en ”stablecoin-run” utgöra en verklig chock för både kryptovalutalandskapet och globala obligationsmarknader. Det är därför finansregulatorer världen över, från Bank for International Settlements till U.S. Federal Reserve, skyndar sig att reagera.

Hur svarar beslutsfattarna?

Transparens är buzzword. Medan USDC erbjuder detaljerade reservavslöjanden, förblir USDT:s praxis otydlig. Reglerare överväger att standardisera rapportering av stabila mynt och begära större klarhet kring deras innehav av amerikanska statsobligationer. Ökad transparens kan hjälpa till att minska systemrisker, inklusive farorna med koncentrerat ägande och panikdrivna utförsäljningar.

Under tiden håller tillsynsmyndigheterna ett öga på tillväxten av stabila mynt inom marknadens likviditet och repo-transaktioner—ett område där sekunder kan avgöra finansiell stabilitet.

Vad bör investerare och beslutsfattare hålla ögonen på 2025?

• Takten av stabila myntstillväxt: Kommer 200 miljarder dollar skjuta mot 2 biljoner dollar?
• Marknads likviditet och volatilitet: Särskilt under risk-off kryptovaluta-händelser
• Regulatorisk åtgärd: Nya standarder för stabila mynts reserver kan omforma marknadsdynamiken
• Potentiella spillo-effekter: Påverkan på traditionella penningmarknader och till och med gränsöverskridande flöden

Hur man säkrar Treasury-marknaden i en värld av stabila mynt

1. Påskynda realtids, transparent avslöjande av reserver för stabila mynt
2. Samordna mellan monetära och reglerande myndigheter globalt
3. Övervaka tecken på koncentrerat ägande av stabila mynt i kritiska Treasury-instrument
4. Stress-testa för inlösenchocker och plötsliga marknadsutflöden
5. Uppmuntra diversifiering av kryptovaluta-reservportföljer

Slutsats: När gränsen mellan krypto och Wall Street suddas ut är det avgörande att vara informerad.

Läs mer om stabila mynt och digitala tillgångar på CoinMarketCap och följ regleringsuppdateringar från U.S. Treasury.

Håll dig före—prenumerera för uppdateringar och förbered dig för tidsåldern av kryptovaluta-drivna finanser!

Referenser

• tether.to
• circle.com
• binance.com
• bis.org
• treasury.gov