稳币激增：2000亿美元加密货币如何悄悄重塑美国国债收益率

稳定币如 USDT 和 USDC 如何悄然接管华尔街——并威胁在 2025 年颠覆美国国债市场

稳定币正在重塑 24 万亿美元的美国国债市场，微妙地改变收益率，并在 2025 年挑战中央银行的控制。

数字美元已变得主流。稳定币——与美元按 1:1 比例挂钩并由现实资产支持的加密货币——目前管理着超过 2000 亿美元。它们的爆炸性增长正在给传统金融市场带来冲击，特别是曾经乏味的美国国债市场。

在 2024 年，稳定币发行人几乎购买了价值 400 亿美元的短期美国政府债务。这比大多数外国中央银行还要多，使得像 Tether (USDT) 和 Circle (USDC) 这样的重量级玩家进入华尔街的核心圈子——有时甚至与最大的美国货币市场基金相媲美。它们的市场行为规模正在迫使政策制定者、投资者和监管机构认识到一个巨大的新加密现实。

问：稳定币到底如何影响美国国债收益率？

稳定币正在涌入短期政府债务领域。当加密市场热时，数十亿美元流入稳定币。为了保持其“1:1 美元”的承诺，发行人购买国债和其他流动资产。

最新数据显示：350 亿美元的稳定币流入——相当于仅两个标准偏差——可以在十天内将三个月期国债收益率削减 2-2.5 个基点。简单来说，加密需求正在降低美国政府的借款成本。其效果现在类似于小规模的量化宽松（QE）事件。

问：所有稳定币都是平等的吗？

一点也不。竞争环境高度集中。两大巨头，USDT 和 USDC，拥有超过 95% 的市场份额。USDT 单独驱动了大约 70% 的收益率效应，而 USDC 则贡献约 19%。这些数字美元可不是小角色——它们是世界上最大和最活跃的短期美国债务买家之一。

其他稳定币，如 BUSD、TUSD、FDUSD 和 PYUSD，起着辅助作用，但它们的影响相形见绌。

稳定币可能如何动摇货币政策

如果稳定币行业持续增长——如预期所示，可能在 2028 年达到 2 万亿美元——它们在债券市场的足迹将扩大十倍。在这种情况下，它们的影响可能与某些中央银行的行动相媲美，甚至超过。

风险在哪里？以稳定币为动力的流动可能会如此压低短期收益率，以至于美联储失去对其货币政策传导的控制。这将标志着一个深刻的转变，回响过去几十年外国中央银行流动性扭曲美国债券市场。对于政策专家而言，可以将其视为“加密难题”。

在加密恐慌或稳定币提现过程中会发生什么？

风险并不是单方面的。在压力情境下，当稳定币持有者集体提现时，发行人必须抛售国债，可能导致收益率飙升。最近的数据表明，流出可能会更快地推动利率变化：350 亿美元的稳定币撤出可以使收益率上升 6 到 8 个基点，这一变化是正常流入时期向下移动幅度的两倍多。

随着稳定币变得系统性，“稳定币提款”的风险可能会对加密市场和全球债券市场造成真正的冲击。这就是为什么全球金融监管机构从 国际结算银行 到美国联邦储备系统都在努力应对。

政策制定者如何应对？

透明度成为热词。虽然 USDC 提供详细的储备披露，但 USDT 的做法仍然不透明。监管机构正在考虑标准化稳定币报告，并要求对其持有的美国政府债券提供更大的透明度。增加透明度可能有助于降低系统性风险，包括集中的所有权和恐慌驱动的抛售的危险。

与此同时，监管机构正关注稳定币在市场流动性和回购交易中的崛起——在这个瞬息万变的领域，快速的变动可能会影响金融稳定。

投资者和政策制定者在 2025 年应该关注什么？

• 稳定币增长速度： 2000 亿美元是否会快速奔向 2 万亿美元？
• 市场流动性和波动性： 尤其是在风险规避的加密事件期间
• 监管行动： 新的稳定币储备标准可能重塑市场动态
• 潜在溢出效应： 对传统货币市场甚至跨境流动的影响

如何在稳定币世界中保护国债市场

1. 推动稳定币储备的实时透明披露
2. 全球协调货币和监管机构之间的合作
3. 监控关键国债工具中稳定币集中的所有权迹象
4. 进行赎回冲击和突然市场流出事件的压力测试
5. 鼓励加密储备投资组合的多样化

底线：随着加密与华尔街的界限变得模糊，保持信息更新至关重要。

了解有关稳定币和数字资产的更多信息，请访问 CoinMarketCap，并关注来自 美国财政部 的监管更新。

保持领先——订阅获取更新，为加密驱动的金融时代做好准备！

参考资料

• tether.to
• circle.com
• binance.com
• bis.org
• treasury.gov